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课程论文题目：我国大型企业跨国并购障碍和策略分析姓名：贾建林学院：国际经济学院专业：国际商务年级：2012级学号：20121201121015指导教师：肖小虹2012年12月9日摘要自上个世纪末掀起的跨国并购浪潮以来，全球域的跨国经营活动给世界经济带来了巨大的冲击，同时也给人们留下了深刻的思考。结合西方发达国家三十多年来的跨国经营现状，跨国经营所带来的利益价值是不言而喻的。为了积极参与国际经济的竞争，响应社会主义新时期的号召，获得更大的利润空间。我国的一批大型企业应该坚持走出去的战略积极开拓国际市场，然而由于各方面的因素，我国大型企业在走向国际市场的道路上难免会遇到许多挫折，本文主要分析了我国大型在跨国并购中可能会遇到的一些问题，并且提出了一些可能合理化的建议，希望对我国大型企业在进行跨国并购中有所帮助。关键词：企业并购；跨国投资；财务管理；战略导论1、问题的提出随着我国经济的高速发展，到目前为止我国已经跃居为世界第二大经济体。由于高额利润的驱使以及国内市场需求和市场资源的有限性，我国许多大型企业纷纷漫出国门走向世界，在其他国家和地区实施跨国并购。然而我国大型企业在跨国并购的路途上遇到了许多障碍，严重阻碍了这些大型企业的发展进程，于是本文对这些阻碍我国大型企业跨国并购的障碍进行分析，并且提出一些合理的策略建议变得十分重要。2、本文相关的国内外研究动态国外学者对跨国并购的研究主要集中在两方面：一是企业并购理论。该理论是经济学，公司财务理论以及企业理论中最为重要的理论之一，伴随着信息经济学、企业行为理论和博弈论的发展获得了很大的进展。20世纪中后期该理论进展非常快，在西方经济学中目前该理论已经成为最活跃的研究邻域之一。二是对外直接投资理论。该理论包括自然性市场非完善理论、结构性市场非完善性理论和综合自然性市场非完善理论与结构性市场非完善性理论为一体的综合理论三个部分。国内学者段爱群、史建三对跨国并购的研究主要基于外国学者的研究成果，对中国大型企业的跨国并购问题并没有做出多大的研究。国内学者研究领域主要集中在中国企业怎样应对国际跨国公司对国内企业的并购方面。3、本文主要研究内容组织结构本文重点分析我国大型企业进行跨国并购所遇到的障碍及其解决对策。首先概述了我国大型企业以及其实施跨国并购的现状，进一步分析了我国大型企业进行跨国并购的重要意义。然后耗费大量篇幅深入的分析了我国大型企业实施跨国并购所遇到的瓶颈。其次针对我国大型企业在跨国并购中所遇到的障碍瓶颈提出合理的解决方案。本文的参考资料主要来源于互联网搜寻、查阅相关报刊杂志等方法。通过各种渠道对文献和资料进行合理的运用，这些文献资料和研究成果及结论对本文的研究探索起到重要的借鉴和启发作用本文共分为四个部分一绪论部分提出问题、综述国内外研究动态二简述我国大型企业及其并购概况三论述我国大型企业实施跨国并购的障碍四探索我国大型企业实施跨国并购的策略一、我国大型企业及其并购概况1、大型企业的分类我国地域广大人口众多，大大小小的企业数不胜数，由于中小型企业规模比小，综合实力比较弱没有能力进行跨国并购，于是我们把主要的研究对象聚焦在国内大型企业上。在探讨跨国并购问题之前，很有必要分析下在我国什么样的企业才算得上是大企业的问题。根据我国商务部发布的各行业大型企业界定标准，如下表所示：2、跨国并购的概念、类型跨国并购就是指一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。按跨国并购双方的行业关系，跨国并购可以分为横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。从并购企业和目标企业是否接触来看，跨国并购可分为直接并购和间接并购。3、我国大型企业跨国并购现状随着我国经济实力不断增强，我国大型企业数量不断增加，但是相对而言我国大型企业在国内企业中的比重不到0.2%。相对于为数不多的这些大型企业，有意愿有能力进行跨国并购的大型企业就微乎其微了，这些跨国并购的大型企业集中于工业和高新技术产业两个行业。我国大型企业实施跨国并购是一个艰辛而又漫长的过程，有的企业跨国并购成功了，有的失败了。跨国并购成功的案例有：2010年8月2日浙江吉利控股集团有限公司完成对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。中国石化集团于2009年8月18日以82.7亿加元成功收购瑞士Addax石油公司。2011年10月18日，海尔集团收购了日本三洋电机在日本的洗衣机和家用冰箱业务及其在印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和越南的洗衣机、家用冰箱和其它家用电器销售业务。还有就是联想在2004年的时候收购了IBM的PC业务。4、我国大型企业跨国并购的意义随着经济全球化的不断发展，我国积极实施走出去战略，鼓励和支持有能力的国内大企业向外拓展以增强企业的国际竞争力，而跨国并购自然而然就成为了其中的最佳方式。其作用若下。（1）、可以迅速进入他国市场因为国际环境、国际市场的变化实在是太快了，当一个企业所新建的厂房设备完成成，原来企业建造厂房时所以来的客观市场情况可能已经发生了巨大的变化。然而跨国并购可以使一国企业以最快的速度进入他国市场，并扩大市场份额。（2）、能够有效利用并购企业的各种现成资源所并购的企业在东所在国有比较丰富的资源，比如比较完善的营销网络；稳定的原材料供应来源并且能够得以保障；比较成熟的管理制度和人力资源管理制度；良好的客户关系网络。被并购方的这些资源优势可以使我国跨国并购企业回避进入市场的困难，迅速投入生产，完善和开拓销售渠道，扩大市场份额，减少竞争压力。（3）、具有融资的便利性我国大型企业进入他国常常需要融资。和其他融资方式相比相比，跨国并购可以更加容易的获取融资。一般来讲，跨国并购完成后，并购企业可以通过用目标企业的实有资产和未来收益作抵押，通过发行债券获得融资；可以用目标企业的实有资产和未来收益作抵押，直接从金融机构获得贷款；也可以通过与被并购方互相交换股票的方式控制目标企业，从而避免现金支付的压力。二、我国大型企业实施跨国并购的障碍没有什么事情总是一帆风顺的，我国大型企业在发展壮大的跨国并购过程中，并非总是阳光普照，在这个过程中往往暗藏着种种规则与风险，因而对我国大型企业实施跨国并购形成障碍，现在我们就从政治文化、政府和企业管理和法律制度三个方面就我国实施跨国并购的障碍作出分析。1、政治文化上的障碍我国大型企业在跨国并购的过程当中，被并购企业所在国政府很可能会给交易设置政治上的障碍，从而不允许我国大型企业在该国进行并购。一个很重要的原因就是我国大型企业在跨国并购中遇到中国式短板，比如许多西方国家对我们中国社会主义意识形态的偏见和歧视，以及文化上的误解与冲突。从表面上讲，我国大型企业跨国并购是一种市场经济行为，实质上在这个过程中该种交易很多时候很难摆脱政治家另类挑剔的眼光。其中政治上的风险主要表现在两个方面：当被并购企业所在国认为该种并购行为涉及到战略性资源问题时，为了保护本国企业及经济安全，当地政府往往会以各种借口对我国企业并购本国企业的行为加以阻挠。根据有关研究表明，文化差异和文化冲突是导致跨国并购失败的重要原因，在跨国并购中，企业文化与民族文化方面双方的差异会带来的文化摩擦。由于我国大型企业在进行跨国经营时,其面对的文化与我们的文化差异很大，因而以及态度、价值观和行为上的差异。这种文化上的差异主要体现在管理文化、制度文化和价值观念文化三大方面。其中联想收购IBM的PC机业务就是一个很好的例子。在2004年的时候联想收购IBM的PC机业务一事成为美谈，但是由于中美文化上的差异，中美企业文化中的企业管理方式不一样，一个强调管理服从的严格性，一个崇尚自由化。在四年的时间里使得联想公司进入了最困难的时刻。2、政府和企业管理上的障碍在政府和企业管理层面上讲，我国大型企业进行跨国并购主要面临外汇管理，国有资产管理以及财务管理三个方面的障碍。下面我们具体分析。我国大型企业在国际上开展并购，需要面临外汇管理方面上的问题，在我国其外汇事务是由国家外汇管理总局及其分局负责管理的，该机构主要负责我国企业对外投资外汇风险的审查和外汇资金来源审查的工作，还有就是对投资资金的汇出和回收、投资利润和其他外汇收益汇回的监督、管理。因为目前我国资本项目还没有开放，我国大型企业在跨国并购中将会出现筹资、融资等方面约束与限制。从而是我国大型企业在跨国并购中失去一些机遇。在目前这个阶段我国大大型企业在进行跨国并购中大多数是以国有资产的方式投资的。于是我国制定了一系列的经济法律法规来保障国家行使投资行为，以防止国有投资的流逝，然而这些经济上的法律法规，很明显已经不能适应当今经济发展的要求。目前国有资产投资领域过宽和所有者缺位已经成为我国国有资产管理当中存在两个严重问题。我国国有资产投资分布过宽使得我国企业各项管理费用变得臃肿，监督管理费用巨大。与此同时，所有者缺位又使得我国国有资产脱离所有者的监督约束，从而处于无人负责的状态，这些值得我们好好反思。财务管理是完善企业管理的重要制度之一，是企业领导层做出决策的重要辅助手段。良好的企业财务管理制度是企业生存和发展，提高投资的经济利益、维护投资者的合法权益的必备手段。良好的企业财务管理有利于国家财务主管部门对企业财务进行监督管理，同时也能够为我国跨国公司并购，在财务管理方面提供支持。很遗憾的是，由于在我国企业财务管理制度建立的时间比较短，其与发达国家相比，在财务管理制度上，存在着许多的问题。比如我国国内财务会计制度，在核算方式、会计记账方面与与西方财务会计制度差异很大。我国现行的《境外投资财务管理暂行办法》过于原则化，可操作性差。我国许多大型企业在跨国并购中的企业财务管理混乱，财务报表失真情况不仅普遍而且还很严重。可惜的是我国至今也没有一部有关公司财务管理制度的立法对以上问题做出可行性的修正。这些情况都严重阻碍了我国大型企业跨国并购的发展。3、法律制度上的障碍也许法律制度因素是影响我国大型企业跨国并购的主要障碍。我国大型企业实施跨国并购，在法律制度上的障碍，可以分为国内法律障碍和并购目标国的法律障碍两个方面。（1）、我国国内法律制度上的障碍到目前为止，我国还没有对本国跨国企业进行并购活动的审批管理活动，做出明确的立法，取而代之的仅仅只是对国内外进行跨国并购活动的企业，采取多部门联合、分级审批方式。例如，在我国企业对境外跨国并购投资的法律规定中，只是原则性地按照项目的性质和项目投资额的大小，分别报经对外贸易与经济合作部、国务院计委以及国家外汇管理局，或者其下属部门下属主管部门审批即可。而在我国企业在跨国并购问题上，我国的审批管理制度同样也要经过多个企业主管部门的逐层审批。毫无疑问，这种缺乏法律明确规定的多头管理、条块分割、分段管理的审批管理制度已经严重阻碍了我国大型企业实施跨国并购的进展。同时，我国并购审批管理体制中存在许多严重不足。比如政策法规透明度差、立法级别不高、法律体系混乱、诸多法律空白没有填补、对投资主体规定的过分单一化、项目审批忽视全球经营战略、决策审批时间过长、国家宏观战略管理严重落后、程序繁琐、管理体制不合理、行动迟缓等等问题。使得我国大型企业在跨国并购中跨难以发挥有效的作用。（2）、目标国法律障碍由于跨国并购往往会形成垄断，给被并购国的经济带来一些负面的影响，比如以跨国公司进入某国市场，肯定会给该国市场带来消极的冲击，导致该国传统工业的破产或者战略性资源的流失，不利于该国的国际收支平衡和国家经济安全。于是许多国家尤其是发达国家往往会采取法律上的限制来地域跨国并购行为，因而对我国大型企业进行跨国并购是不利的。为限制国际跨国并购立法比较典型的美国和欧盟。美国很早就制定了《联邦贸易委员会法》、《克莱顿法》和《谢尔曼法》三部法律。欧盟也在很早以前就制定了《罗马条约》和《欧共体企业合并条约》等等法律，来反对垄断行为，并且对跨国并购形成障碍。这些都是对我国大型企业积极实施跨国并购战略，极为不利的。三、我国大型企业实施跨国并购的策略针对上文分析到的我国大型企业在跨国并购中所遭遇的障碍，这些障碍归结起来可以分为政府层面和企业层面上的两个问题。于是在这一节