世界经济发展趋势与中国的选择

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世界经济发展趋势与中国的选择中共安徽省委党校经济学部:祝国华序言2007年全球金融市场的变化世界股市泡沫破灭为何是百年一遇的大危机?19世纪初银本位崩溃1914年金本位崩溃1979年金本位再崩溃1830年代大危机拉美与日本金融危机背景货币体系国际金融世界增长结构变化美元冲击波2000年2002年2007年价格冲击黄金石油农产品大宗商品货币渠道冲击全球通货膨胀非对称性商品渠道冲击历史经验意大利德国英国美国中国如何应对一、背景知识世界货币体系的变革世界金融体系的结构变化世界经济的结构变化1、世界货币体系的变革——布雷顿森林体系的解体及其意义布雷顿体系的复合金本位制度剥夺了所有国家的货币主权世界各国货币与美元挂钩、美元与黄金挂钩布雷顿体系解体使得美国获得货币主权美元可以在多大的程度上谋私复合金本位制度世界各国货币按照固定的汇率可以自由兑换美元美元由可以按照固定的价格自由兑换黄金美元发行有货币纪律世界各国均无货币主权,布雷顿体系成为世界公共品布雷顿森林体系※※※※※美元与黄金脱钩金本位变成管理纸币本位美国拥有无限的自由发行货币的权利这种权利会因为各国持有美元储备数量的增加而变得更加强大后布雷顿森林体系※※※※※美元供给机理黄金储备世界各国货币美元供给无货币纪律时的美元供给美元冲击金本位时代管理纸币本位时代美国谋私美元为世界公共品2、世界金融体系的结构变化金融结构银行市场政策不独立独立国际流动少多价格(利率与汇率)波动小波动大(1)银行占优(2)国际流动少(3)货币政策独立(政策目标主要控制通货膨胀)(4)价格波动小原有的金融体系金融结构银行市场政策不独立独立国际流动少多价格(利率与汇率)波动小波动大(1)市场占优(2)国际流动多(3)货币政策不独立(政策目标兼顾通胀与国际收支)(4)价格波动大现在的金融体系2、世界金融体系的结构变化资本自由流动的问题资本流动与人口流动的非对称性使得资本比劳动可以获得更多的套利与获利机会,因此,控制资本自由流动是必要的资本流动的“从众效应”造成其对经济增长的巨大冲击什么样的国家会在资本流动中受到最大的伤害信息不完全导致羊群效应贸易逆差或赤字财政(宏观问题)微观企业以银行融资为主、企业负债率过高、短期负债过多(股权资本主义优于银行资本主义,中国宏观调控伤害最深的是主要依靠银行融资的民营经济)放松资本管制实行资本项自由化的条件银行改革与企业资本结构的改造3、世界经济的结构变化——从技术竞争到成本竞争二、美国经济危机国际传递的机制分析美国经济危机美元贬值石油商品价格上升美元冲击价格冲击原材料价格暴涨流动性过剩全球性通货膨胀全球性通货膨胀世界为美国买单美元冲击波美元第一冲击波2000年纳斯达克指数暴跌美国网络经济泡沫破灭美元第二冲击波01年9·11事件和02年美国大公司财务造假美元第三冲击波2007年次级债危机美国房地产泡沫破灭美元第一冲击波美元第二冲击波美元第三冲击波美元冲击波美元第一冲击波——2000美国纳斯达克指数暴跌纳指暴跌3、2002年强势美元变为弱势美元名义有效汇率实际有效汇率美元第二冲击波——2002年强势美元变为弱势美元美元第三冲击波——2007年次级债危机次贷危机相关金融衍生品价格暴跌房价跌次级信用者破产贷款银行危机银行危机投行破产全球金融资产价格普跌金融危机遍及全球银行放弃审慎原则导致次级信用者大量进入房产抵押证券市场房产抵押贷款银行普通商业银行有信用购房消费者次级信用购房消费者防火墙防火墙三、世界经济可能进入长期调整世界经济原本趋于通货收缩美元冲击导致全球性通货膨胀通货膨胀具有价格冲击性质世界经济可能进入长期调整世界经济可能进入长期调整世界景气变化图(近代国际经济要览)上升下降160017001800190020002000年网络泡沫破灭、2007年美国次贷危机(降)1980年美国新经济革命(升)1970年代石油危机,布雷顿体系解体(降)1945年战后世界经济秩序重建,布雷顿体系建立(升)1870年普法战争、1914年后世界大战和英镑危机(降)1861年美国南北战争、1868年日本明治维新(升)1816年英国自然危机粮价暴涨、英国两次经济危机、1839年英国金融危机、1841年德国李斯特主义、1857世界经济危机(降)1792-1815英国股份资本主义发展(升)1775-92贵金属产量下降(降)1730-75巴西采金、墨西哥采银、英国发展资本主义(升)1720-30法兰西金融制度崩溃(降)1690-1720英格兰银行成立、巴西首次发现矿山、股份制在英法两国兴起(升)1670-90贵金属不足、银行制度不完备(降)1660-70、开发西印度诸岛(升)1640-60英国革命、荷兰在巴西失败、欧洲在日本失败(降)1620-40英国早期产业革命、银币、铜币交易发展(升)1590-1620(降),美洲银产量下降,荷兰独立战争,成立大商业公司15576992753020907045708007世界经济史上的周期及其演进逻辑TR纺织钢铁石油重化工汽车IT生命医学回顾性产业即期性产业前瞻性产业世界经济增长与衰退的基本规律康德拉季耶夫长周期增长的动力货币供给量增加导致价格革命与资本积累产业革命与技术创新制度创新(宏观资本主义、微观企业制度)新兴国家崛起衰退的原因金融危机、通货收缩生产过剩、经济危机能源与粮食危机走出衰退需要通过制度创新与技术创新四、历史的经验20世纪70年代的石油危机导致的价格冲击德国的非适应性政策意大利的指数化政策英国的政策导致进一步的价格冲击美国采取了比较准确的政策1、石油危机导致价格冲击的通胀20世纪70年代的石油危机源于伊朗革命石油供给量的减少导致油价上涨由此导致价格冲击的全球性通胀应对这样的危机应当由整个社会共同来承担成本否则就有可能导致恶性的通胀2、意大利的工资指数化政策工资指数化的定义工资指数化的本质劳动者不愿意承担通货膨胀的成本工资指数化的后果工资与物价螺旋上涨使得通货膨胀愈演愈烈3、德国的非适应性政策德国政府不愿意承担通胀成本采取非适应性的政策所谓非适应性的政策就是不对价格上涨做出反应结果经历了较为长期的通货膨胀煎熬4、英国工党政府的不当政策为了保证普通民众不在通胀中受损英国工党政府降低居民所得税,增加企业增值税企业为了确保自己的利益必定会把此税收转移到商品的价格上其结果好比是增加了一个通货膨胀的冲力,于是价格指数进一步上扬直到撒切尔夫人执政,采取了严厉的紧缩性政策才使通货膨胀得到控制,但这以经济增长大幅下降与失业增加为代价的5、美国的对策政策取向介于德国与英国撒切尔政府之间从改善供给着手放松尼克松时代的价格管制降低企业所得税(拉弗曲线)不是增加劳动收入、而是增加劳动供给的政策政策的要义是政府企业与居民都得承担治理通胀的成本五、中国的选择封闭投机敞口(不给国际游资以套利机会)放松价格管制(让企业对价格作出反应)税收指数化(由政府来承担部分通胀成本)改善供给(防止由于价格冲击造成的通胀转变成真正的市场供不应求的通胀)与美国作正向调整保持宏观经济政策的灵活及时有效1、升息与升值的恶性循环(正确的做法是对内不升息对外不升值)i↑i*+Ee中国采取紧缩货币政策应对价格冲击通胀投机敞口打开导致境外投机资金流入套利产生新的升值压力^2、放松价格管制价格管制好比补贴、激励企业过多使用受管制的要素,导致这些要素价格的进一步上涨价格管制同时也会激励企业增加对产出品的库存,导致价格进一步上扬放松价格管制的好处在于让企业对价格变化做出反应3、税收指数化税收指数化就是由政府来承担部分通胀成本其方法就是随着物价指数的上涨与名义工资的增加,个人所得税的起征点也随之提高这样做的好处可以减少居民所承担的通胀损失4、改善供给增加劳动力的供给降低通胀与失业的替代率方法是停止比较激进的劳动与社会政策增加商品的供给防止外生的价格冲击变成真正的供给不足的通胀危机方法是采取中性的货币政策,促进生产性资本的形成增加外汇的供给增加外汇供给是为了稳定存量国际资本方法是保持汇率稳定5、不与美国做反向调整3000所大学风险资本家把大学创造的知识变成产业500家企业企业家把这些知识变成产品激励创新的制度所有权激励导致资本要素、知识要素与人力资本要素的有机结合形成社会新的生产力美国的国家竞争力:中国的国家竞争力:8.4亿劳动力通过对内改革得到释放农村隐形失业显性化产生“民工潮”只要有失业或过剩劳动,工资就涨上不去于是中国获得低成本竞争优势对外开放使得中国的国家竞争力得以提升国际竞争力的界定对外开放政策导致中国的“区位引力”优势凸显中国国家竞争力排名不断上升外来资本与本土劳动结合产生经济上的“化学反应”导致“中国经济奇迹”,中国成为劳动要素密集产品的出口大国和世界工厂5、不与美国做反向调整6、保持宏观经济政策的灵活及时有效中央政府的十大措施;金融政策----准备金、利率;财政政策----出口退税、减税;增值税转型投资政策----扩大投资,基础设施、教育卫生等公共福利设施建设和日常投入(制定实施十大产业振兴计划);消费政策----房地产政策,扩大内需,农村市场开发等;出手快、出拳重、措施准、工作实!保增长、促效益、调结构积极的财政政策与稳健的货币政策抓住机遇,加快调整,沉着应对复杂局面分类处置,果断调整,充分利用好低成本调整机会:下马什么?维护什么?努力突破什么?鼓励企业“走出去”发展模式转型企业的应对措施:产业产品结构调整组织行为调整技术开发创新行为调整

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