搜索
银华恒生国企指数分级(母份额：161831A类：150175B类：150176)差别化申赎费率，标的指数防御性佳报告摘要：银华恒生中国企业指数分级证券投资基金(母份额：161831A类：150175B类：150176)是一只投资于境外市场(香港)的股票型分级指数基金，其跟踪的标的指数为恒生中国企业指数。本基金力争对恒生中国企业指数进行有效跟踪，并力争将本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.5%以内，年跟踪误差控制在5%以内，以实现基金资产的长期增值。差别化申赎费率。本基金对通过直销机构及网上直销交易系统申购的养老金客户与除此之外的其他投资人实施差别的申赎费率，养老金客户的申赎费率远低于其他投资人的申赎费率。本基金最高申购费率为1.20%(天天基金网的申购费率为0.6%，养老金客户的最高申购费率为0.36%)，最高赎回费率为0.50%(场外养老金客户的最高赎回费率为0.125%).标的指数的市场代表性好，具备长期投资价值。截至2014年4月30日，以总市值计算，恒生中国企业指数的H股市值覆盖率高达87.20%，具有良好的H股市场代表性，其市盈率为7.28，显示出其估值水平较低，具备长期投资价值。同时在其40只成分股中，有32只为同时在沪深交易所和香港联合交易所上市的A+H股，合计市值占比高达90.51%。受益于“沪港通”政策利好，恒生中国企业指数迎来了较佳的投资时机。标的指数防御性佳。近五年来恒生中国企业指数累计上涨0.46%，而同期上证指数、深证成指和沪深300指数分别累计下跌22.55%、27.28%和21.86%，恒生中国企业指数的防御优势明显。其月收益率标准差、下行标准差仅略高于上证指数；其最低单月回报高于上证指数、深证成指和沪深300指数，最大回撤和ES低于上证指数、深证成指和沪深300指数，显示出其波动风险和极端损失风险与内地主要大盘蓝筹指数相比较小。风险因素：(1)市场大幅回落风险；(2)跟踪误差风险。一、基金产品介绍银华恒生中国企业指数分级证券投资基金(母份额：161831A类：150175B类：150176)是一只投资于境外市场(香港)的股票型分级指数基金，成立于2014年4月9日。本基金的标的指数为恒生中国企业指数，截至2014年5月5日基金规模为3.04亿元。本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括标的指数成份股、备选股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的跟踪同一标的指数的ETF、以及在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的其他股票、固定收益类证券、现金、短期金融工具。基金经理乐育涛先生具有丰富的海内外投资研究经验。本基金首次申购起点为1000元。申赎费率方面，本基金对通过直销机构及网上直销交易系统申购的养老金客户与除此之外的其他投资人实施差别的申赎费率，养老金客户的申赎费率远低于其他投资人的申赎费率。最高申购费率为1.20%(天天基金网的申购费率为0.6%，养老金客户的最高申购费率为0.36%)，最高赎回费率为0.50%(场外养老金客户的最高赎回费率为0.125%)，具体申赎费率如下表。表格1:银华恒生国企指数分级的申赎费率申购费率(场内和场外相同)申购金额(M)申购费率养老金客户申购费率M50万元1.2%(天天基金网的申购费率为0.6%)0.36%50万元≤M100万元0.8%0.24%100万元≤M500万元0.5%0.15%M≥500万元每笔1000元每笔1000元场外赎回费率持有期限(N)场外赎回费率养老金客户赎回费率N1年0.5%0.125%1年≤N2年0.25%0.05%N≥2年00场内赎回费率本基金的场内赎回费率为固定赎回费率0.5%，不按份额持有时间分段设置赎回费率。数据来源：银华恒生国企指数分级招募说明书，天天基金研究中心本基金力争对恒生中国企业指数进行有效跟踪，并力争将本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.5%以内，年跟踪误差控制在5%以内，以实现基金资产的长期增值。本基金投资于标的指数成份股、备选股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的跟踪同一标的指数的ETF的投资比例不低于基金资产的85%，其中，本基金投资于标的指数成份股、备选股的投资比例不低于非现金基金资产的80%；权证市值不超过基金资产净值的3%；现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金的业绩比较基准为：人民币/港币汇率×恒生中国企业指数收益率×95%+人民币活期存款收益率×5%(税后).本基金为股票型基金，具有较高预期风险、较高预期收益的特征。从本基金所分离的两类基金份额来看，银华H股A份额具有预期低风险、收益相对稳定的特征；银华H股B份额具有预期高风险、高预期收益的特征。同时，本基金为海外证券投资基金，除了需要承担与国内证券投资基金类似的市场波动风险之外，本基金还面临汇率风险、主要市场风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。二、标的指数分析1、标的指数简介恒生中国企业指数(“H股指数”)为香港市场一项主要指数，用以量度以H股形式在香港上市的中国企业表现。指数成分股包括了市值规模最大及成交最活跃的40只H股，计算指数时采用流通市值加权计算，同时为每只成分股设置10%的权重上限，维持一定的平衡配置。2、指数的市场代表性及估值水平截至2014年4月30日，以总市值计算，恒生中国企业指数的H股市值覆盖率高达87.20%，具有良好的H股市场代表性，其市盈率为7.28，显示出其估值水平较低，具备长期投资价值。表格2:恒生中国企业指数的市场代表性及估值水平指数名称总市值(百万港元)H股市值覆盖率(%)市盈率恒生中国企业指数389366887.20%7.28数据来源：恒生指数公司官网、天天基金研究中心，截止日期：2014-4-303、成分股结构分析恒生中国企业指数的成分股行业分布集中度很高，属于金融行业的成分股市值占比高达60.54%。除金融行业外，市值占比第二大的行业为能源业。其行业分布情况与中国内地的大盘蓝筹指数颇为相似，亦具有典型的大盘蓝筹指数特征。(数据来源：Choice资讯)同时可以注意到在恒生中国企业指数的40只成分股中，有32只为同时在沪深交易所和香港联合交易所上市的A+H股，合计市值占比高达90.51%。受益于“沪港通”政策利好，恒生中国企业指数迎来了较佳的投资时机。表格3:恒生中国企业指数成分股中的A+H股列表证券代码证券简称市值占比(%)00168.HK青岛啤酒股份0.8900358.HK江西铜业股份0.7400386.HK中国石油化工股份7.6600390.HK中国中铁0.600753.HK中国国航0.400857.HK中国石油股份8.300902.HK华能国际电力股份1.0600914.HK安徽海螺水泥股份1.5600939.HK建设银行10.1600998.HK中信银行1.6601088.HK中国神华3.1301171.HK兖州煤业股份0.4801211.HK比亚迪股份0.9401288.HK农业银行3.2801336.HK新华保险0.7801398.HK工商银行10.0301800.HK中国交通建设0.9801898.HK中煤能源0.7201988.HK民生银行1.7802238.HK广汽集团0.7602318.HK中国平安5.1102333.HK长城汽车1.5902338.HK潍柴动力0.5702601.HK中国太保2.3602628.HK中国人寿6.5102883.HK中海油田服务1.4702899.HK紫金矿业0.503328.HK交通银行1.8503968.HK招商银行2.7803988.HK中国银行10.5806030.HK中信证券0.6406837.HK海通证券0.64合计90.51数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，截止日期：2014/4/304、指数与内地主要大盘蓝筹指数的相关性我们取从2009年6月1日至2014年5月30日各指数的月收益率进行分析，从表格2中可以看出尽管恒生中国企业指数亦为典型的大盘蓝筹指数，但其与内地的上证指数、深证成指以及沪深300指数的相关性较低，投资恒生中国企业指数可在一定程度上分散单一境内投资的风险。表格4:恒生中国企业指数与上证指数、深证成指和沪深300的相关性上证指数深证成指沪深300恒生中国企业指数0.660.600.64数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，数据区间：2009/6/1-2014/5/305、指数的风险收益特征分析从指数的累计涨跌幅来看，近五年来恒生中国企业指数累计上涨0.46%，而同期上证指数、深证成指和沪深300指数分别累计下跌22.55%、27.28%和21.86%，恒生中国企业指数的防御优势明显。(数据来源：Choice资讯)从指数的风险收益指标来看，恒生中国企业指数的平均单月回报、夏普指数、索丁诺比率、正收益月份占比均显著高于上证指数、深证成指和沪深300指数，显示出其平均收益水平和风险调整后收益水平较高。其月收益率标准差、下行标准差仅略高于上证指数；其最低单月回报高于上证指数、深证成指和沪深300指数，最大回撤和ES低于上证指数、深证成指和沪深300指数，显示出其波动风险和极端损失风险与内地主要大盘蓝筹指数相比较小。表格5:恒生中国企业指数与上证指数、深证成指和沪深300的风险收益指标恒生中国企业指数上证指数深证成指沪深300平均单月回报0.24%-0.20%-0.21%-0.12%标准差6.89%6.67%8.06%7.67%夏普指数-0.0008-0.0678-0.0568-0.0479下行标准差5.00%4.72%5.54%5.30%索丁诺比率-0.0012-0.0958-0.0827-0.0693最低单月回报-18.51%-21.81%-22.57%-24.22%最高单月回报17.89%15.30%18.19%17.94%正收益月份占比53.33%48.33%48.33%45.00%最大回撤43.15%54.42%64.28%57.79%VaR(85%)-12.15%-9.70%-11.41%-10.39%ES(95%)-14.42%-15.16%-16.96%-16.72%数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，数据区间：2009/6/1-2014/5/30三、基金份额的分级本基金的基金份额包括基础份额(即“银华H股份额”)、银稳健收益类份额(即“银华H股A份额”)与积极收益类份额(即“银华H股B份额”)。其中，银华H股A份额、银华H股B份额的基金份额配比始终保持1:1的比例不变。银华H股A份额根据约定年基准收益率每日获得应计收益，约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率+3.5%”。按照当前3.00%的人民币一年期定期存款利率计算，本基金的约定年基准收益率为6.5%，在分级基金中处于较高水平。本基金在优先确保银华H股A份额的本金及累计约定应得收益后，将剩余净资产计为银华H股B份额的净资产。银华H股B份额的初始杠杆为2倍，可对恒生中国企业指数的收益进行有效放大，适合看好指数未来表现且有较高风险承受能力的投资者。(数据来源：Choice资讯)四、基金经理简介乐育涛曾就职于WorldCo金融服务公司，主要从事自营证券投资工作；曾就职于Binocular资产管理公司，主要从事股指期货交易策略研究工作；并曾就职于Evaluserve咨询公司，曾任职投资研究部主管。2007年4月加盟银华基金管理有限公司，曾担任银华全球优选(QDII-FOF)基金经理助理职务。表格6:乐育涛先生过往管理情况基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报150175银华恒生国企指数分级A分级2014-04-09至今62天1.08%150176银华恒生国企指数分级B分级2014-04-09至今62天7.88%161831银华恒生国企指数分级QDII2014-04-09至今62天4.