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3、计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算当计息周期小于（或等于）资金收付周期时，等值的计算方法有以下两种。(P13)1．按收付周期实际利率计算。2．按计息周期利率计算，即：有时上述两法计算结果有很小差异，这是因为一次支付终值系数略去尾数误差造成的，此差异是允许的。但应注意，对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，只能用收付周期实际利率来计算。(P13)由于本例计息周期小于收付周期，不能直接采用计息期利率计算，故只能用实际利率来计算。(P14)二、技术方案经济效果评价（一）经济效果评价的内容经济效果评价是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。1．经济效果评价的基本内容(P14)（1）经济效果评价的内容应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况确定，一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等。1)技术方案的盈利能力(P14)分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率等。2)技术方案的偿债能力分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。3)技术方案的财务生存能力也称资金平衡分析，是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表，考察拟定技术方案的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。（2）实际应用中，对于经营性方案，经济效果评价是从拟定技术方案的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。(P15)2．经济效果评价方法经济效果评价的目的在于确保决策的正确性和科学性，正确选择经济效果评价的方法十分重要。(1)经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类，对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。(P15)(2)按评价方法的性质分类经济效果评价分为定量分析和定性分析。1）定量分析定量分析指对可度量因素的分析，定量分析因素包括资产价值、资本成本、销售额、成本等可以用货币表示的一切费用和收益。2）定性分析定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主。(P15)(3)按评价方法是否考虑时间因素分类对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为静态分析和动态分析。(P15)1）静态分析不考虑资金的时间因素，即不考虑时间因素对资金价值的影响，直接汇总现金流量。2）动态分析计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。动态分析能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效益。动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主。(4)按评价是否考虑融资分类融资前分析和融资后分析。先进行融资前分析，融资前分析结论满足要求，再进行融资后分析。(P16)1）融资前分析A．融资前分析计算的相关指标，应作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。B．融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅。2）融资后分析A.以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案的可行性。融资后的盈利能力分析也包括动态分析和静态分析。(P16)B.动态分析包括技术方案资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析两个层次。C.静态分析计算技术方案资本净利润率(ROE)和总投资收益率(ROI)指标。(5)按技术方案评价的时间分类(P16)分为事前评价、事中评价和事后评价。1）事前评价用于技术方案实施决策的事前评价，有一定的预测性，因而有一定的不确定性和风险性。2）事中评价事中评价，亦称跟踪评价，是在技术方案实施过程中所进行的评价，用以决定原决策有无全部或局部修改的必要性。3）事后评价事后评价，亦称后评价，总结评价技术方案决策的正确性，技术方案实施过程中项目管理的有效性等。3．经济效果评价的程序(P17)(1)熟悉技术方案的基本情况包括投资目的、意义、要求等，做好市场调查研究和设计方案等。(2)收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数技术经济数据资料与参数是进行技术方案经济效果评价的基本依据，主要包括：1）技术方案投入物和产出物的价格、费率、税率、汇率、计算期、生产负荷及基准收益率等。(P17)2）技术方案建设期间分年度投资支出额和技术方案投资总额。技术方案投资包括建设投资和流动资金。3）技术方案资金来源方式、数额、利率、偿还时间，以及分年还本付息数额。4）技术方案生产期间的分年产品成本。包括总成本、经营成本、单位产品成本、固定成本和变动成本。5）技术方案生产期间的分年产品销售数量、营业收入、营业税金及附加和营业利润及其分配数额。根据以上技术经济数据与参数分别估测出技术方案整个计算期（包括建设期和生产期）的财务数据。(P17)(3)根据基础财务数据资料编制各基本财务报表(4)经济效果评价(P17)运用财务报表的数据与相关参数，计算技术方案的各经济效果分析指标值，并进行经济可行性分析，得出结论。具体步骤：1）首先进行融资前的盈利能力分析；2）如果第一步分析结论“可行”，进一步去寻求适宜的资金来源和融资方案，借助于对技术方案的融资后分析，即资本金盈利能力分析和偿债能力分析。可作出最终的投融资决策。4．经济效果评价方案评价方案的类型较多，但常见的主要有两类:独立型方案和互斥型方案。（P17）⑴独立型方案1）技术方案间互不干扰、彼此互相独立，经济上互不相关。选择或放弃其中一个技术方案，不影响其他技术方案的选择。单一方案是独立型方案的特例。2）对独立型方案的评价选择，只需通过计算技术方案的经济指标，看其是否达到或超过了预定的评价标准或水平。这种对技术方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”，若技术方案通过了绝对经济效果检验，则在经济上可行。（P18）⑵互斥型方案1）各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性；互斥方案比选是工程经济评价工作的重要组成部分。2）经济评价包括两部分：一是要进行“绝对经济效果检验”；二是要进行“相对经济效果检验”。确保技术方案不但最优而且可行。（P18）5．技术方案的计算期（P18）技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。(1)建设期技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。应参照技术方案建设的合理工期或技术方案的建设进度计划合理确定。(2)运营期1）分为投产期和达产期两个阶段。2）运营期应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期(或折旧年限)、产品寿命期(矿山资源的设计开采年限)、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。（P18）3）由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。（二）经济效果评价指标体系（P18）1．工程经济分析中，常用的经济效果评价指标体系如下图所示。图经济效果评价指标体系2．静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。在对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对于逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标可以采用。（P19）3．动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，为不同技术方案的经济比较提供了可比基础，能够反映技术方案在未来时期的发展变化情况。（P19）（三）投资收益率分析（P19）1．概念投资收益率是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的技术方案，可计算生产期年平均净收益额与技术方案投资的比率，其计算公式为：式中R——投资收益率；A——技术方案年净收益额或年平均净收益额；I——技术方案投资。2.判别准则投资收益率(R)与基准投资收益率(Rc)、进行比较。若R≥Rc，则技术方案可以考虑接受；若RRc，则技术方案是不可行的。（P20）3.应用式投资收益率又具体分为：总投资收益率(R0I)、资本金净利润率(ROE)。(1)总投资收益率(ROI)（P20）总投资收益率(ROI)表示总投资的盈利水平，按下式计算：式中EBIT——技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。(2)资本金净利润率(ROE)技术方案资本金净利润率(ROE)表示项目资本金的盈利水平，按下式计算：式中NP——技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润一利润总额一所得税；EC——技术方案资本金。技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。（P20）A.总投资收益率(ROI)用来衡量整个投资方案的获利能力，要求技术方案的总投资收益率(R0I)大于行业的平均投资收益率；总投资收益率越高，从技术方案所获得的收益就越多。B.资本金净利润率(ROE)则是用来衡量技术方案资本金的获利能力，资本金净利润率(ROE)越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高；反之，则情况相反。C.对于技术方案而言，如果总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。D.总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量技术方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。（P21）4．优劣投资收益率(R)指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。不足的是没有考虑资金的时间价值，作为决策依据不太可靠。主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的项目建设方案的选择和投资经济效果的评价。（P22）（四）投资回收期分析1.概念（1）投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。（2）技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间。静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起，若从技术方案投产开始年算起，应予以特别注明。静态投资回收期(Pt)的计算公式如下：（P22）式中Pt——技术方案静态投资回收期；CI——技术方案现金流入量；CO——技术方案现金流出量；（CI-CO），——技术方案第t年净现金流量。2.应用式其具体计算分为以下两种情况：(1)当技术方案实施后各年的净收益(即净现金流量)均相同时，静态投资回收期的计算公式如下：tIPA式中I——总投资；A——每年的净收益，即A=(CI－CO)t。【例】某技术方案估计总投资2800万元，技术方案实施后各年净收益为320万元，则该技术方案的静态投资回收期为：(2)当技术方案实施后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得(如下图所示)，也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为：（P23）10()1()TtttTCICOPTCICO式中T——技术方案各年累计净现金流量首次为正或零的年数；——技术方案第(T－1)年累计净现金流量的绝对值；(CI－CO)T——技术方案第T年的净现金流量。3．判别准则静态投资回收期Pt与基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，表明技术方案投资能在规定的时间内收回，则技术方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。（P23）4．优劣静态投资回收期指标在一定程度上显示了资本的