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文／君都香港金融管理局副总裁彭醒棠表示，东南亚及海湾合作委员会国家（简称GCC）拥有巨额的财富，2013年的资本账盈余达3,000亿美元，相关的主权资金管理的资产高达2万亿美元，他表示，伊斯兰教徒对于投资需求殷切，但由于因伊斯兰律法的规定，无法投资与酒精饮品、赌博等相关产品、业务，因此市场需要设计特别的金融产品，以满足伊斯兰教徒们的金融需求。香港藉Sukuk完善债市正是看中了伊斯兰金融市场的需求，香港过去一直在这方面做出努力，希望可以一石二鸟，既能利用伊斯兰债券作为切入口，补齐自己在债券市场发展上的短板，又能开拓新的商机。实际上，早在2007年，时任香港特首的曾荫权在政府施政报告中首次提出香港需要发展伊斯兰债券，但此后的七年间，伊斯兰债券的发展进程缓慢。直到现任特首梁振英上台之后，伊斯兰债券的名字才重新让香港市民熟悉起来。2013年，香港政府修改了相关的法律，为发行伊斯兰债券扫清了障碍。“过去数年，我们逐步建立伊斯兰债券发行的平台，包括扫除有关税务上的障碍。伊斯兰债券较为复杂的结构，往往令发债人须负担额外的税务责任。我们提出修改法例，并于去年七月获立法会通过，为常见类别的伊斯兰债券制定一个与传统债券相若的税务架构，让两者有公平竞争的环境。”曾俊华如是说。事实上，随着来自周边城市的金融业务挑战增多，香港需要借助伊斯兰债券的发展提升市场多元化程度。对于港府发行伊斯兰债券，渣打大中华以及东北亚资本市场部主管李凯指出，“香港发行伊斯兰债券的能力，加上人民币离岸市场的发展，有助于巩固香港环球金融市场的地位，令香港在这两项高增长资产类别成为先行者。”“香港应该不光只是简单的点心债市场，它应该发展成为亚洲的债市。”中银国际英国保诚资产管理董事长谢涌海表示，现在，全球存款率最高的是亚洲，特别是中国，“我们存钱干什么去了？钱跑哪里了？都是去买美国国债了，因为亚洲没什么债，亚洲债券市场一直未有发展起来。”对于发行伊斯兰债券的意义，曾俊华说是取得了三项策略性成果：首先是由于香港未曾推出过伊斯兰债券，政府借着发行伊斯兰债券，让市场认识到本港的法律、监管及税务等框架，均能够有效地支持伊斯兰债券的发行；其次，港府的AAA信贷评级，可为市场提供重要的定价指标，有助鼓励公私营发债人透过香港的平台发行伊斯兰债券；第三，吸引更多国际投资者参与香港金融市场。不少来自中东以及其他伊斯兰地区、以往较少接触本港市场的国际投资者认购是次伊斯兰债券。曾俊华认为，随着伊斯兰世界的资金规模不断壮大，需要更多的投资机会。“我相信香港的伊斯兰债券发行平台，将让香港受惠于这个趋势。金管局会与有发债集资需要的企业分享经验，让企业了解发行伊斯兰债券的潜力，鼓励更多发债机构及投资者使用香港的伊斯兰债券平台。”曾俊华表示。Sukuk的下一站在中国如何让更多人使用香港的伊斯兰债券平台？在业界看来，便是开发人民币计价的伊斯兰债券产品。这不仅是香港伊斯兰债券的未来，也是整个伊斯兰债券市场的未来。马来西亚纳闽国际金融大中华区首席代表高志豪指出，香港发行伊斯兰债券只是第一步，未来重点应放在人民币计价的伊斯兰金融产品，“与马来西亚、印度尼西亚相比，香港并没有庞大的伊斯兰人口，但数据显示，中国的伊斯兰人口约有3,000万至5,000万，发展潜力大，发展人民币伊斯兰债券，有助于香港突围。”国家发改委学术委员会秘书长张燕生此前曾在媒体上撰文表示，宁夏正在成为阿拉伯国家“向东看”、中国内陆地区“向西开放”这两个重要战略的交汇点。而关键是如何利用宁夏的独特优势，努力打造阿拉伯国家进入中国的资金流、人才流、商品服务流的重要枢纽和平台。他建议，宁夏应对阿拉伯金融市场开辟绿色通道，并针对伊斯兰金融的特点，建立健全伊斯兰金融的监管框架和法律框架。推动石油美元使用人民币进行结算，在条件成熟时，应当开展人民币和海湾国家货币之间的直接兑换。不过，其他金融中心早已虎视眈眈。新加坡金融发展局早在2009年便发行伊斯兰债券，伦敦亦立志成为伊斯兰债券的世界枢纽。英国首相卡梅伦曾豪言，“我想要的，不仅是英国成为伊斯兰投资目的地，我还想让伦敦成为除迪拜之外，第二个伊斯兰金融中心。”数据显示，至2017年，伦敦的伊斯兰债券规模可达216亿英镑，意味着每年增长超过30％。然而，尽管各地摩拳擦掌，但如今伊斯兰债券的发行仍集中在GCC以及马来西亚。根据亚洲开发银行的数据，2013年马来西亚发行的伊斯兰债券占全球发行量的三分之二，投资者以当地机构为主。业内人士分析认为，这主要是因为伊斯兰债券的复杂结构，令人望而却步，同时，伊斯兰国家的监管机构在跨境投资方面有着保守的一面。这或许是值得业界人士反思的一个问题——如何让一个特殊且有潜力的金融产品，在世界范围内得到更多人的认受？伊斯兰债券为何物“忠实的信徒们，敬畏阿拉，不要用钱去生钱，如果你们不能这样，阿拉将把他的惩罚带给你们。”《可兰经》第二章如此写道。换句话说，在伊斯兰世界，金钱只是一种交易媒介，本身并没有内在价值，它不允许人们靠金钱本身赚取金钱，所以收取或支付利息是不容许的。也正因为如此，在伊斯兰国家的银行，人们无法获得所有利息收入，包括人们存在银行里的存款，同样的，伊斯兰银行也不会提供贷款服务。而伊斯兰债券因此通常以信托凭证或参与凭证的形式发行。伊斯兰债券又名回教债券，英文名称为“sukuk”，是一种可在二级市场上交易的债务工具。一般来说，伊斯兰债券的经济本质与传统债券相若，最大的分别是伊斯兰债券不能支付利息予持债人。因为需要遵从伊斯兰律法的上述规定，伊斯兰债券的结构往往较为复杂，需要透过运用资产及各种商业安排，藉此产生账面利润作为持债人的债券回报。这次香港政府发行的伊斯兰债券便是以租赁安排（Ijarah）为结构，并以香港两座商用物业内的部分单位作为支持。近年来，随着国际油价的不断攀升，拥有丰富石油资源的伊斯兰国家财富不断攀升，进而越来越多的伊斯兰人对金融产品产生需求。香港特区财政司司长曾俊华指出，伊斯兰债券市场在过去十年急速增长，已非只局限于回教背景的发债体和投资者。十年前，新发行的伊斯兰债券总额只有50亿美元左右，去年的发行总额已超过1,000亿美元，在短短十年间，增长超过20倍，成为主流的投资工具之一。已有六只环球伊斯兰债�在香港交易所上市，总值达58亿美元。Observation40Economy11／201411／2014Economy41香港发售伊斯兰债券酝酿了近七年，香港特区政府终于在9月11日宣布成功发售首批伊斯兰债券。这批伊斯兰债券年期为五年，发行额为10亿美元。对于伊斯兰资本市场来说，这批由获AAA评级的政府推出的美元伊斯兰债券，对伊斯兰债券的作价具有指标作用。而对于香港来说，伊斯兰债券千呼万唤始出来，完善本地债券市场的品种，为香港金融市场开辟了一个新的发展路径。文／君都香港金融管理局副总裁彭醒棠表示，东南亚及海湾合作委员会国家（简称GCC）拥有巨额的财富，2013年的资本账盈余达3,000亿美元，相关的主权资金管理的资产高达2万亿美元，他表示，伊斯兰教徒对于投资需求殷切，但由于因伊斯兰律法的规定，无法投资与酒精饮品、赌博等相关产品、业务，因此市场需要设计特别的金融产品，以满足伊斯兰教徒们的金融需求。香港藉Sukuk完善债市正是看中了伊斯兰金融市场的需求，香港过去一直在这方面做出努力，希望可以一石二鸟，既能利用伊斯兰债券作为切入口，补齐自己在债券市场发展上的短板，又能开拓新的商机。实际上，早在2007年，时任香港特首的曾荫权在政府施政报告中首次提出香港需要发展伊斯兰债券，但此后的七年间，伊斯兰债券的发展进程缓慢。直到现任特首梁振英上台之后，伊斯兰债券的名字才重新让香港市民熟悉起来。2013年，香港政府修改了相关的法律，为发行伊斯兰债券扫清了障碍。“过去数年，我们逐步建立伊斯兰债券发行的平台，包括扫除有关税务上的障碍。伊斯兰债券较为复杂的结构，往往令发债人须负担额外的税务责任。我们提出修改法例，并于去年七月获立法会通过，为常见类别的伊斯兰债券制定一个与传统债券相若的税务架构，让两者有公平竞争的环境。”曾俊华如是说。事实上，随着来自周边城市的金融业务挑战增多，香港需要借助伊斯兰债券的发展提升市场多元化程度。对于港府发行伊斯兰债券，渣打大中华以及东北亚资本市场部主管李凯指出，“香港发行伊斯兰债券的能力，加上人民币离岸市场的发展，有助于巩固香港环球金融市场的地位，令香港在这两项高增长资产类别成为先行者。”“香港应该不光只是简单的点心债市场，它应该发展成为亚洲的债市。”中银国际英国保诚资产管理董事长谢涌海表示，现在，全球存款率最高的是亚洲，特别是中国，“我们存钱干什么去了？钱跑哪里了？都是去买美国国债了，因为亚洲没什么债，亚洲债券市场一直未有发展起来。”对于发行伊斯兰债券的意义，曾俊华说是取得了三项策略性成果：首先是由于香港未曾推出过伊斯兰债券，政府借着发行伊斯兰债券，让市场认识到本港的法律、监管及税务等框架，均能够有效地支持伊斯兰债券的发行；其次，港府的AAA信贷评级，可为市场提供重要的定价指标，有助鼓励公私营发债人透过香港的平台发行伊斯兰债券；第三，吸引更多国际投资者参与香港金融市场。不少来自中东以及其他伊斯兰地区、以往较少接触本港市场的国际投资者认购是次伊斯兰债券。曾俊华认为，随着伊斯兰世界的资金规模不断壮大，需要更多的投资机会。“我相信香港的伊斯兰债券发行平台，将让香港受惠于这个趋势。金管局会与有发债集资需要的企业分享经验，让企业了解发行伊斯兰债券的潜力，鼓励更多发债机构及投资者使用香港的伊斯兰债券平台。”曾俊华表示。Sukuk的下一站在中国如何让更多人使用香港的伊斯兰债券平台？在业界看来，便是开发人民币计价的伊斯兰债券产品。这不仅是香港伊斯兰债券的未来，也是整个伊斯兰债券市场的未来。马来西亚纳闽国际金融大中华区首席代表高志豪指出，香港发行伊斯兰债券只是第一步，未来重点应放在人民币计价的伊斯兰金融产品，“与马来西亚、印度尼西亚相比，香港并没有庞大的伊斯兰人口，但数据显示，中国的伊斯兰人口约有3,000万至5,000万，发展潜力大，发展人民币伊斯兰债券，有助于香港突围。”国家发改委学术委员会秘书长张燕生此前曾在媒体上撰文表示，宁夏正在成为阿拉伯国家“向东看”、中国内陆地区“向西开放”这两个重要战略的交汇点。而关键是如何利用宁夏的独特优势，努力打造阿拉伯国家进入中国的资金流、人才流、商品服务流的重要枢纽和平台。他建议，宁夏应对阿拉伯金融市场开辟绿色通道，并针对伊斯兰金融的特点，建立健全伊斯兰金融的监管框架和法律框架。推动石油美元使用人民币进行结算，在条件成熟时，应当开展人民币和海湾国家货币之间的直接兑换。不过，其他金融中心早已虎视眈眈。新加坡金融发展局早在2009年便发行伊斯兰债券，伦敦亦立志成为伊斯兰债券的世界枢纽。英国首相卡梅伦曾豪言，“我想要的，不仅是英国成为伊斯兰投资目的地，我还想让伦敦成为除迪拜之外，第二个伊斯兰金融中心。”数据显示，至2017年，伦敦的伊斯兰债券规模可达216亿英镑，意味着每年增长超过30％。然而，尽管各地摩拳擦掌，但如今伊斯兰债券的发行仍集中在GCC以及马来西亚。根据亚洲开发银行的数据，2013年马来西亚发行的伊斯兰债券占全球发行量的三分之二，投资者以当地机构为主。业内人士分析认为，这主要是因为伊斯兰债券的复杂结构，令人望而却步，同时，伊斯兰国家的监管机构在跨境投资方面有着保守的一面。这或许是值得业界人士反思的一个问题——如何让一个特殊且有潜力的金融产品，在世界范围内得到更多人的认受？伊斯兰债券为何物“忠实的信徒们，敬畏阿拉，不要用钱去生钱，如果你们不能这样，阿拉将把他的惩罚带给你们。”《可兰经》第二章如此写道。换句话说，在伊斯兰世界，金钱只是一种交易媒介，本身并没有内在价值，它不允许人们靠金钱本身赚取金钱，所以收取或支付利息是不容许的。也正因为如此，在伊斯兰国家的银行，人们无法获得所有利息收入，包括人们存在银行里的存款，同样的，伊斯兰银行也不会提供贷款服务。而伊斯兰债券因此通常以信托凭证或参与凭证的形式发行。伊斯兰债券又名回教债券，英