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法律（交易）结构与商业风险控制和商业目的实现•选择走上什么路，就对应选择了什么样的风险。什么样的法律（交易）结构，决定了什么样的法律（交易）结果。•交易结构的构建，是商业目的实现首先应考虑的问题。思路决定出路从分粥说起有七个人组成的小团体,----分食一锅粥。限定条件：（1）没有计量工具或有刻度的容器（2）粥是有限的（资源是有限的）如何保证对每个人都是公平的？方案一、轮流分粥---只有分粥的人吃饱？方案二、选出一人分粥---腐败的根源？方案三、三人分粥四人评选---谁来监督监督者？是否还有其他方案？•制定规则：轮流分粥，但分粥的人要等其它人都挑完后拿剩下的最后一碗。•分粥给了我们什么启示?分粥的启示制度（游戏规则）保障实现商业目的•商业目的确定后，首先要定程序和规则规则设计要体现效率与公平。制度设计要切合实际制度要根据客观条件不时进行创新制度与结构--现实中的案例:国美黄陈之争•黄光裕，1969年5月出生，主籍广东汕头。20世纪80年代中,年仅17岁的黄光裕与长其3岁的哥哥黄俊钦，带着4000元钱从家乡广东汕头北上，到内蒙古一带做贸易。一年后因不满当地人“轻易承诺疏于兑现”，转战北京。半年后开始在北京珠市口经营一家面积不足100平方米的电器店——这就是国美电器连锁店的发端。1987年1月1日，“国美电器店”的招牌在这家小店的门前挂了出来。1993年，国美开始在北京地区增开多家门店。1999年，国美开始向全国扩张。1998年，黄光裕成立了鹏润投资有限公司，总资产约50亿元。鹏润投资下属企业是国美电器、鹏润地产、鹏泰投资。主角之一主角之陈晓•陈晓，1959年出生于上海南汇，早在1985年就进入家电销售行业，十年之后创办了属于自己的上海永乐家电。1992年担任某国营家电公司常务副总经理；1996年创建上海永乐家电，任董事长。商战！•大股东为什么失去了对公司的控制权？•大股东为何无法更换公司的总经理？•故事情节跌宕起伏。其间所充斥的人道、商道、法道层面的明争暗斗，殊死搏斗其剧情不逊于现实版的《步步惊心》和《甄嬛传》，可以拍一部精彩的TVB商战电视连续剧。唇枪舌战•黄光裕方面多次发表公开信痛斥陈晓“笼络某些高管人员，意图控制整个公司”，“阴谋窃取国美人共同的事业成果和未来的事业发展平台”，“变国美电器为美国电器”，“挑战职业经理人的基本职业道德，践踏中国传统最基本的道德底线”。•陈晓据理力争，称自己所作所为“符合公司整体利益，自己拯救国美电器于危难之中，有功！”商战大剧之序幕•2008年11月，国美电器董事长黄光裕涉嫌违法被羁押。职业经理人陈晓接任董事长。•一个公司的控制权完全落入职业经理人（陈晓个人拥有1.47%股权）手中。当公司董事会又一边倒地支持这个职业经理人的时候，如何防范风险？这样的治理结构对于股东利益和公司的长远发展而言是一个好的选择么？•国美电器事件引发了企业界、经济学界和法律界的广泛而热烈的讨论。步步惊心•1987年1月1日黄光裕创立国美电器•2006年11月1日国美电器并购永乐，永乐电器董事长陈晓成为国美CEO•2008年11月17日黄光裕被北京市公安局带走调查•2008年11月陈晓任国美董事会代理主席步步惊心•2009年1月18日起黄光裕正式辞职；陈晓出任国美电器董事局主席，同时兼任总裁•2010年5月11日黄光裕夫妇在股东大会上连投5项否决票•2010年5月18日黄光裕案在北京市二中院作出一审判决。黄光裕以非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判有期徒刑14年，处罚金6亿元，没收财产2亿元•2010年6月28日陈晓出任国美电器董事局主席步步惊心•2010年8月黄光裕向国美董事局发函要求罢免陈晓，国美随后宣布起诉黄光裕。“黄陈斗”进入白热化•2010年9月28日“9.28决战”。国美特别股东大会上陈晓以微弱优势确保了董事会稳定、黄光裕继续拥有最大控股权实力犹存的投票结果出炉•2010年11月10日黄陈和解。黄光裕陈晓百日大战之后首度和解，国美上市门店与非上市门店将不会分离，不抛弃，不离去“管家”or“东家”•“管家”逼宫“东家”由来已久。如：（1）苹果教父乔布斯曾被董事会踢出公司。•（2）上世纪初的美国通用汽车曾有过职业经理人斯隆取代创业老板杜兰特的事件。•（3）迪士尼大股东聘请CEO却被后者反过来“驱逐”了20年。鹤蚌相争-渔翁得利•国美公司2009年的营业额从458.9亿元下滑至426.7亿元，同比下滑7.02%；竞争对手苏宁公司同期的营销额却从498.9亿元增加到583亿元，同比增长16.84%。苏宁公司已超越国美公司，坐上行业老大位置。目前，差距还在拉大。我们不做道德上的判断•一间房屋的主人没有管理好自己的房子，请专业的人来管理房屋，管理人慢慢开始剥夺房东的房屋产权了，这样的做法是否恰当？陈晓为什么能成功？陈晓的四板斧国美股权结构第一斧：杯酒释兵权•一方面推进国美在香港资本市场里的新股增发和可转债券，将大股东黄光裕的股权比例进行稀释，摊薄其股权，使之远离34%的“黄金底线”（投票前是32.47%），弱化黄光裕行使对公司决策的“表决权”。第二斧：招安纳降•2009年7月7日，国美电器公告高管激励计划，向分公司总经理、大区总经理，以及集团总部各中心总监、副总监以上级别，共有105人若干董事及雇员共授出3.83亿份购股权，有效期10年，承授人将有权利以每股1.90港元认购。此时国美电器股票已经恢复交易，并且很快回升至1.7港元每股左右。这个期权激励计划在董事会获得了全票通过。•以股权激励的“金手铐”将黄光裕旧部基本策反到自己的一边。第三斧：内外联盟•2008年黄光裕入狱后国美出现了现金流断裂和信任危机，为了补充现金流，缓解信任危机•2009年6月，国美与贝恩资本达成融资协议。贝恩认购国美发行的15.9亿2016年到期可转股债券，同时国美向所有老股东按照100股配18股的比例增发新股，新股认购价为当时市价的60%(0.68港元每股)，贝恩获得董事会的3个非执行董事席位。协议中规定：若贝恩资本方面3个执行董事中有2个被免职，国美就将以1.5倍的代价回购24亿元可转债；如果陈晓离职将解除国美贷款担保，而国美只要在银行出现1亿元的不良贷款，贝恩即可获得24亿元赔偿。第四斧：反客为主•2010年5月，国美董事会驳回了黄光裕要求撤销陈晓和孙一丁执行董事职务的要求，并且向香港特别行政区高等法院提起诉讼，控告黄光裕在2008年1月2月前后的违规行为。黄光裕软肋？•2009年8月7日，香港证监会指出，黄光裕与其妻杜鹃策划国美电器在2008年1月及2月进行股份回购，对国美电器的财政状况造成负面影响，也不符合国美电器及其股东的最佳利益。香港特别行政区高等法院随后批准冻结黄光裕及杜鹃16．5亿元资产，认为其上述一系列交易使国美电器及其股东损失约16亿港元核心—控制权治理结构（管理制度）•一个公司赖以生存的基础,除了外在的产品、服务,最重要的就是公司内部治理结构。合适的公司治理结构会让公司长治久安,而如果公司治理结构不完善,则对公司的发展非常不利。章程=宪法•国美电器为了满足公司运营管理的需要，根据公司实际情况对公司章程作出了特殊的设计。2006年5月10日，黄光裕对国美电器“公司章程”进行了最为重大的一次修改。当天，在香港中环香格里拉大酒店召开的那次股东周年大会上，持有国美电器约70%股权的黄光裕，授予了国美电器董事会如下权力：国美电器董事会可以随时任命董事，而不必受制于股东大会设置的董事人数限制；国美电器董事会可以各种方式在20%的范围内增发、回购股份，包括供股、发行可转债、实施对管理层的股权激励，以及回购已发行股份。事实上，此等授权，为黄光裕之后以国美电器为平台实施的资本运作提供了无尽的便利。•黄光裕召集的全体股东大会授予了董事会一项每年增发20%新股的一般性授权。这项授权，通俗一点的解释就是，董事会每年都有权增发20%的新股卖给他认为价格合理的任何人而不需要股东大会批准。这项授权，最终成为之后黄陈对决的关键。授权？•当初为了确保自己的绝对控制权而制定的公司董事会章程，如今会成为再登“霸主”宝座的绊脚石。成也萧何，败也萧何•黄光裕利用公司章程的自治性，赋予管理层广泛的权力，而后利用董事局主席的地位为其之后的资本运作提供了便利；而导致此次控制权之争并最终落败的事由也正是因为公司章程赋予了管理层这种广泛权力。国美案中治理结构与制度的重要作用•黄光裕利用公司章程的自治性，赋予管理层广泛的权力，而后利用董事局主席的地位为其之后的资本运作提供了便利；而陈晓利用公司章程所赋予管理层的权力篡权谋位•在我们为国美创始人黄光裕丧失国美控制权扼腕叹息之时，也应该为这场争斗始终是在资本市场规则、法律规范范围内角逐而庆幸。某媒体称，陈晓的胜利是资本市场的胜利，是规则的胜利。资本市场不相信眼泪，只相信规则。规则的力量创业大股东黄光裕为什么会失败？归纳起来主要有三点原因•一是创业大股东黄光裕在公司上市后套现上百亿元，持股比例从75%下降到34%（后又降到32.47%），这是他在国美公司控制权争夺战投票失败的根本原因。•二是黄光裕没有在国美公司章程或协议中加入对创业大股东的特别保护条款。•三是创业大股东黄光裕只从精通业务能力而不是从“德”上选用职业经理人，“养虎为患”。国美案的三点启示•第一点启示：股权？投票权？否决权？。国美案的三点启示•董事会授权体系。如果股东大会不给董事会授予一定的权力,会导致董事会陷入运营效率低下的境地；而如果授权过宽或不明,则可能导致董事会偏离股东大会的意图而损害股东的利益。•国美案的三点启示•用人必须坚持以德为先原则。•“一重用”：见困难就上、见利益就让的要重用。•“十不用”：以权谋私的不能用，拉帮结派的不能用，出卖企业的不能用，争权夺利的不能用，过河拆桥的不能用，污蔑告状的不能用，煽动闹事的不能用，降职不满的不能用，私插亲友的不能用，人走茶凉的不能用。土豆网上市没有获得“中国视频第一股”被优酷捷足登先都是离婚惹的祸？2011年6月24日，土豆网创立人王微与名主持人杨蕾二人的离婚赔偿最终达成协议，王微付出总计700万美元的现金补偿土豆网与优酷合并土豆上市迟延的根本原因吴英非法集资案—如果吴英换个方式？非法集资—借钱的低级模式如果吴英的融资方式为融资的典型架构注册资本—想说爱你不容易•注册资本越大越好？注册资本形成的一般方式•现金出资？•代验资？后果？在德国捡到钱•2006年世界足球锦标赛在德国举行。一位中国记者在采访途中捡到一个钱包，里面装有1000欧元和几张银行卡。中国记者将其交给巡警后准备离开，继续采访。但巡警却不让他离开。•“请你和我一起到市政厅去领取奖励”“不，我不需要，拾金不昧是中国人的传统美德”“很抱歉，在这里你不可以这样，法律规定你必须领取应得的奖励”--200欧元和一枚荣誉奖章。为什么？•索斯盖特通过研究指出，许多人在捡到钱包时都不由自主的会看看里面装些什么，人的潜意识中有占有的欲望。拾金不昧者进行物质和精神的奖励让他精神愉悦增加，就会鼓励更多的人从善！金蝉脱壳，涅磐重生—收购目标公司如何避免承担或有负债？没有控制就没有一切—从新浪模式/新东方模式谈不持股而对公司进行控制从支付宝说开去