中国创业投资的策略及案例分析

CHINAVESTCHINAVEST中国创业投资的策略及案例分析赵军（副总裁）Tel：[phone]email:[e-mail]中国创业投资公司概况成立于1983年，进入中国最早的美国独立风险投资公司。总部在旧金山，在北京、上海、香港、台北设有代表处。管理着五轮基金，超过3亿美元的投资。资金来源于美国著名机构，如福特基金会，IBM养老金，JohnHancock保险公司，加州大学等。成为美国资本与中国企业的桥梁。CHINAVEST我们的投资历程从轻工制造业开始•中国最早的企业家是海外华人，生产基地多在广东•利用中国廉价的土地和劳动力生产出口产品进入服务行业•中国的经济发展带动了服务行业的需求•国内消费市场的崛起迅速发展的高科技行业•境外高科技人才的回流•信息产业加速了科学技术向中国的辐射CHINAVEST中国创业投资公司投资的公司CHINAVEST传统行业的投资实践德记（TaitAsia):中国消费品配送系统的领先者。鑫达（Zindart):全球著名的收藏品的制造商。维珍（亚洲）(VirginAsia):世界著名的品牌，行业覆盖唱片，娱乐，销费品，通信服务，航空公司。星期五餐厅（TGIFriday’s):美国著名的连锁餐厅。环球物流（CVGlobalLogistics):中国最早的现代化物流中心。Singamas:亚洲最大的船用冰箱生产商。CHINAVEST投资案例：鑫达实业（Zindart)座落于东莞的二百万平方英尺的一流生产设施，雇用了一万多名员工高质量收藏品，玩具及消费品的制造商为世界著名品牌提供产品(Mattel,Hallmark,etc)1993年，中国创业投资公司注资1200万美金并控股1997年，在美国NASDAQ上市.1998年，中国创业投资公司再次注资收购华洋印务1999年,收购英国著名收藏品牌Corgi去年的销售额达到US$137MCHINAVEST投资案例:电信和信息科技亚信(1997)•中国IP基础设施建设的先驱，中国创业投资是其第一轮投资者•亚信已构建超过60％的中国互联网骨干网•2000年在纳斯达克成功上市，中国创业投资将获得10倍以上的回报StreamMachine(1999)•美国Fabless半导体制造商，用于影像压缩/录制•客户主要为中国消费性电子产品的制造商:万利达、任立,厦新电子等•StreamMachine被CirrusLogic以1.1亿美元的价格收购MedioStream(2000)•影像压缩及实时传输的软件开发商•研发中心位于上海，总部位于硅谷，由一群中国留学生创业者创立Halcyon(1999)•软件开发公司，在中国拥有一个150人的团队•客户包括波音、甲骨文、英特尔和Novell等CHINAVEST投资案例:近期的投资NewToneCommunications•为电信行业提供高品质语音服务的软件开发商•客户为中国及东南亚地区电信的硬件销售商和电信营运商ServGate•市场上最先进的防火墙，产品销往中国、日本和美国•由清华毕业生创办，并获得清华的资助Portelco•无线软件开发商:语音应答应用•应用范围：银行、股票交易商、游戏室的行销工具•ChicLogistics•快速成长的消费品物流公司•客户为一流的跨国公司，将在全国建立分销网络CHINAVEST中国风险投资的整体趋势以IT/高科技行业为主流，多种行业的投资机会并存，因此需要多元化的投资组合市场规模和深度的问题：国内各行业的发展历史很短，深度不够。行业中的老大并不一定代表大的市场规模。单一产品和过于狭窄的业务范围是取得市场规模的最大障碍。综合性发展取代阶段性发展的过程：中国的经济的迅速发展，与国际接轨的进展，以及世界性技术产品的跳跃性应用，使得各行业阶段性发展的界限变得模糊。就好像在时间轴线上进行了压缩，各个行业（高科技、传统行业等）都面临着同等的机会和挑战。专业化投资或狭窄的投资领域将面临两大难题：•单一行业中优秀项目的缺乏.•机会损失问题:眼看着其他行业的优秀项目而无能为力.CHINAVEST高科技行业的投资特征网络泡沫破碎之后产生的众多高科技小泡沫•有些小泡沫表壳逐渐硬化，形成了坚实的经济实体•而另一些小泡沫因缺乏持久的扩展能力而破碎•风险投资不是算命先生，必须依靠多元化的投资组合和严密的行业分析企业家和风险投资公司对公司的成长都需要有耐心(PRC)•除资金之外，企业的发展需要完整的市场策略和产品策略•企业需要时间和能力来实施这些策略，企业的发展有个自然的成长过程•资本市场和经济环境会对企业的发展产生重大的影响企业的成功需要Sustainable,unique,unfaircompetitiveadvantage•优势可以表现在产品、市场渠道及管理团队CHINAVEST信息时代的泡沫现象信息时代的二大特征：“新”和“快”•新技术和新产品不断涌现，产品的更新换代越来越快•泡沫现象：泡沫的产生是由于人们对新技术、新产品和新市场在认识上存在偏差。泡沫是经济高速发展的产物，代表经济发展的最前端•经济发展越快，新生事物愈多，经济中的泡沫越多破碎的泡沫•缺乏赢利能力，承受不起急速扩展的表面张力而破碎成为实体的泡沫•反映出市场的真正需求，有切实可行的商业模式CHINAVESTIT/高科技行业的时代特征信息处理时代-以计算机和PC为中心的行业已经成熟•IBM，INTEL，微软，戴尔，康柏，惠普，甲骨文信息传输时代-以通讯和INTERNET为代表的行业迅速发展•CISCO，NORTEL，MOTOROLA，诺基亚，亚信，信息内容时代-以内容和媒体为主流的行业将会崛起信息处理、信息传输、信息内容三个环节互相连接、互相促进、周而复始：新的信息处理和传输工具为信息内容提供了先进的平台，而多元化信息内容反过来对信息处理和传输工具提出了更高的要求和挑战。打个比喻：信息处理工具就像汽车，信息传输工具就像高速公路，信息内容就像日常生活必需品。现代化的汽车和高速公路已经使得人们能获得更加丰富的产品，但同时我们对生活必需品的要求变得更高。CHINAVEST商业模式的分类从企业的基本运营理念来看•以前瞻性技术和产品为主导的“北京模式”•以产品改良和增值服务见长的“上海模式”•以市场机会性为代表的“深圳模式”从核心竞争力来看•“技术型”、“市场型”和“混合型”ChinaVest近期的投资•网络安全公司ServGate：“技术型+北京模式”•物流公司Chic：“市场型+上海模式”•通信软件公司NewTone：“混合型+上海模式”CHINAVEST商业模式的矩阵分析法运营理念北京模式上海模式深圳模式技术型混合型市场型前瞻性改良型机会型核心竞争力CHINAVEST什么才是成功的商业模式呢“幸福的家庭都是相似的，而不幸的家庭却有各自的不幸”失败的企业大都是相似的，而成功的企业却有各自的成功之道企业运营模式的挑战•前瞻性的“北京模式”-承受着开拓和教育市场的巨大压力•改良性的“上海模式”-运作实施能力是其成功的关键•机会性的“深圳模式”-急功近利会带来难以持续发展的隐患企业商业模式的挑战•“技术型”-面临着产业化和市场化的挑战•“市场型”-存在着进入壁垒低的潜在威胁•“混合型”-会有企业发展侧重点的平衡CHINAVEST中国的风险投资必须适应中国国情商业运作的三个基本环节•“技术”、“产品”、“市场”•连接技术和产品的是配套的产业链条•连接产品和市场的是销售系统和渠道为什么美国的风险投资比较看重技术呢？•完善的配套产业链条和成熟的市场销售渠道。•新技术进入市场的时间短而及时。中国的现实国情•不完善的配套产业，不建全的市场渠道。•客户对于先进的技术和产品的接受能力很低，对完整解决方案的依赖性很大。•越新的技术就越难找到配套产业支持，更难依赖于现有销售渠道。•很多创新企业就是在从技术到市场坚难的路上因后续无力而夭折。•那些有幸达到市场的技术型企业却因市场的迅速变化而被抛弃或痛失市场先机。CHINAVEST中国创业投资公司的投资策略在以下行业建立多元化的投资组合：•知名品牌的消费服务和媒体业务•电信和信息科技•分销、物流和供应链管理•高附加值的制造业