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创业学第三篇：创业融资上海交通大学郑栋伟第一节创业融资概述一、创业融资概念融资是资金融通的简称，它是指资金从资金剩余部门流向资金短缺部门。广义的融资即包括资金的融入，也包括资金的融出，如借出款项、购买股票与债券等投资行为。狭义的融资仅指资金的融入，是指企业为了重置设备、引进新技术、进行技术与产品开发、对外投资、兼并企业、资金周转、偿还债务、调整资金结构等目的而进行的筹集资金的行为。二、创业融资的特点创业企业的技术可能还处于开发研究阶段，尚未经过市场的有效检验。创业企业规模小、数量多、存活率低。创业企业规模小的特点也带来了借贷频率高、金额小的特点创业企业的灵活性较大，可以根据市场变化适时地做出调节创业企业刚刚兴办,企业的各项规章制度也多处于修订和完善的过程之中，甚至创业者自身都没有精力考虑这些问题三、创业融资注意事项融资成本融资灵活性融资期限融资风险与融资者维持长期稳定的合作关系第二节创业融资方式企业融资长期融资短期融资内源融资外源融资留存收益折旧股权融资债务融资债券融资长期贷款一、内源融资内源融资是企业融资的重要途径创业企业可以考虑从下列角度提升内源融资的能力：加强现金管理加强应收账款管理控制好存货降低成本费用资产变卖融资二、商业融资商业融资是指工商企业以延期支付或其他形式提供的信用融资１、应付账款融资应付账款是企业购买货物未付款而形成的对供货方的欠账1/10，N/30：买方如果在10天内付款就可以享受1%的现金折扣，这相当于买方获得了9天无息贷款的商业信用，并且可以得到1%的现金折扣买方如果在30天内付款就可以获得29天无息贷款的商业信用，只是不能获得现金折扣买方当然也可以在30天后支付货款，但是买方将因此丧失商业信用２、应付票据融资应付票据是企业进行商品交易时延期为了延期付款开具的表明债权债务的票据应付票据和应付账款的差异：应付票据通过书面化的形式具有了法律效力，为买卖双方提供了法律上的凭证。应付账款则是双方的某种约定，更多的基于彼此的信任。应付票据明确约定付款日期，一旦违约要承担相应的法律责任。应付账款只能通过折扣方式、不再提供商业信用、提出法律诉讼等方式卖方可以通过向银行贴现应付票据以达到提前资金的目的。虽然由此可能损失一定的利息，但提前收回资金有助于企业在急需资金的时候解决资金难题３、预收货款融资预收账款是卖方在交付产品之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式三、应收账款融资应收账款是卖方在赊销的时候形成的对买方的应收未收的款项１、应收账款抵押应收账款抵押是以应收账款作为贷款担保品，贷款人不仅拥有应收账款的受偿权，还可以对借款人行使追索权。２、应收账款让售应收账款让售是借款人将其所拥有的应收账款出售给贷款人，并且当应收账款的债务人到期不能偿还款项的时候，贷款人不能对借款人行使追索权四、租赁融资租赁是将设备出租给需要的承租人，由承租人使用并向出租人交纳租金的经营方式１、经营性租赁经营性租赁是承租企业在生产经营过程中需要短期使用某些大中型的设备，但又不愿意购置这种设备而采取的向设备拥有者租赁使用的租赁方式２、融资性租赁融资性租赁是出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资金融通的目的而购买设备，承租人通过与出租人签订融资租赁合同，以支付租金为代价而获得该设备的长期使用权。自营租赁返租赁杠杆租赁转租赁五、典当融资１、典当融资的相关术语当户典当行当物交当收当续当赎当死当２、典当融资的特点典当向当者提供了快速、便捷的融资渠道典当融资的短期与小额性融资成本高３、典当融资的程序（1）凭有效证件和财产合法所有权的有效证明文件办理典当（2）典当行对当物进行评估，确定典当金额、期限、费率，并办理相关手续（3）典当行开具当票，支付当金，收取费用（4）双方清点当物并签封，由典当公司保管当物（5）当户凭当票和身份证明归还当金、付清利息，赎回当物（6）当户可在当期满5日之内办理续当，否则当物成为死当，典当行有权处理当物六、基金资助为了扶持科技型中小企业的发展，国务院在1999年6月25日正式启动了科技型中小企业技术创新基金。旨在增强科技型中小企业创新能力，引导地方、企业、创业投资机构和金融机构对科技型中小企业技术创新的投资，逐步建立起符合社会主义市场经济规律、支持科技型中小企业技术创新的机制。创新基金的扶持对象一般选择主要从事高新技术产品的研究、开发、生产和服务业务的企业，有良好的经营业绩，资产负债率不超过70%，有健全的财务管理机构、严格的财务管理制度和合格的财务管理人员，并重点考虑自主创新性强、技术含量高、市场前景好的项目、科技成果转化项目，利用高新技术改造传统产业的项目、初创期的科技型中小企业、尤其是科技孵化器内企业的项目等。１、创新基金提供了优惠的扶持条件无偿资助贷款贴息资本金投入２、创新基金的申请程序注册项目申请七、银行融资１、银行融资的种类流动资金贷款固定资产贷款贸易融资商业汇票贴现业务商业汇票转贴现（买断）业务商业汇票买入返售（回购）业务收益权质押贷款保函业务卖方信贷出口退税封闭贷款业务２、银行贷款的业务流程提出借款申请贷前调查贷时审查贷款审批签订贷款合同和贷款发放贷后检查贷款回收小企业贷款：商贷通八、风险投资1、风险投资的特征投资对象投资审查投资方式和投资管理期限较长资本撤离2、风险投资的运作流程项目初审和筛选审慎调查投资决策与交易构造项目实施退出尽职调查涉及的内容公司文件、股权财务人员销售专利技术相关的许可证生产或是主要营业场所风险投资简介在美国，风险投资公司大致有三种类型：小企业投资公司(SmallBusinessInvestmentCompanies，SBICs)；风险投资合伙企业(venturecapitalpartnership)；以及大公司所属的风险投资组织风险投资公司虽被称为公司，但其实是一种私人合伙企业合伙人分为两大类有限合伙人(LimitedPartnership--LP)；他们是风险投资的真正投资人，他们提供了风险投资公司的基本投资来源。有限合伙人包括：富有家庭和个人，养老金，捐赠基金，银行持股公司，投资银行，其他非金融公司等，普通合伙人(GeneralPartnership--GP)。等等。而风险投资家则是普通合伙人。普通合伙人又是资金的经理人员，他们运筹帷幄，掌握着风险投资的命脉，决定着风险投资的成败。他们筹集资金，筛选并决定投资对象，参加投资对象公司的经营管理，负责将所得利润在合伙人之间分配。有限合伙人投资一般占风险投资资金总额的99％，构成风险投资公司的基本资金来源。而普通合伙人仅占1％。普通合伙人投入的主要是科技知识，管理经验，金融专长。这种资金构成可使得普通合伙人的利益与他们的责任紧密结合。风险投资家所偿的报酬颇高,包括两个内容:管理费，或佣金(managementfee)和附带权益(carriedinterest)。附带权益是资本增值(CapitalGain)中按照合同分配给风险投资家，即普通合伙人的部分，占资本增值的15%-25%,有限合伙人占75％--85％。佣金则在1～3％不等，通常在2％到2.5％左右。佣金是每年支付，其比例一旦确定，就将保持下去，直到合伙制的终结风险投资很少投资于初创型企业，比如产生还未达到量产的水平，或是企业还未产生收入或是正向现金流的企业九、其他途径创业者个人的融资也就成为创业企业融资的重要途径之一。创业者可以通过以下渠道获得资金：亲戚朋友房产、汽车典当融资银行十、天使投资用自有资金投资，而风险投资主要用机构资金天使投资一般的投资期较长，而风险投资则希望快进快出天使投资的对价一般较低，因为早期企业的现金流还不稳定，没有固定收益，经营风险较大天使投资的额度一般较少，一般起到种子基金的作用第三节融资决策一、融资成本1、融资成本概念融资成本是指企业使用资金的代价，也就是企业向提供资金的机构或他人（包括自己）支付的报酬。%100)1(fPDK——百分数表示的融资成本；——使用费用；——筹资数额——筹集费用率KDPf2、机会成本和风险成本机会成本机会成本是将资源用于某种用途而放弃的用于其他用途时的最高收益。风险成本融资的风险成本是指破产成本和财务困境成本破产可分为存量破产和流量破产存量破产，是指现有资产的价值不足以偿还负债流量破产，是指企业现金不足以完全偿付到期债务，此时企业面临财务困境破产成本可以分为直接破产成本和间接破产成本直接成本是纸与破产清算直接相关的费用，如律师费、会计师费，管理费间接成本是指企业破产或财务困境发生时对企业所产生的不利影响二、融资风险融资风险是指企业改变筹资结构形成偿债能力丧失的可能和自有资金利润率降低的可能它有两种主要表现形式：支付风险和财务杠杆风险：支付风险是企业在偿还到期债务时发生无法按时、足额向债权人还本付息的可能性财务杠杆风险是负债融资给股东所造成的不利影响三、融资灵活性创业企业资金的不足要求其承担尽可能少的融资成本。这就必然要求创业企业提高融资的灵活性。四、融资规模和期限不同的融资渠道能够提供给企业的资金规模存在差异商业融资的规模取决于买卖双方的交易额度租赁融资以企业生产所必须的设备为前提典当融资只能满足企业小额融资需求风险投资者往往要求获得企业一定比例的股权，并索取较之其他任何形式的融资方式更高的回报银行、创业基金往往能够向企业提供较大规模的资金，以满足其长期使用的需要第四节公司评估定量评估资产数量：往往采用成本法，创业企业不会很高现金流折现（收入）净现值折现（利润）定性评估首先看所处的行业，是否代表未来发展趋势其次看企业的具体产品（服务），是否容易被复制，目前的毛利大概多少，未来能持续多久再次看公司的发展目标是否清晰，调查为实现这些目标已经具备的条件和资源最后看公司的人力资源，尤其是创业者自身的素质第四节创业融资必须注意的要点一、预先规划、留有余地二、选择合适的中介机构、中介人三、利用亲戚朋友的帮助四、谨防控制权旁落五、融资永远存在、轻松面对六、合理安排开支、精心用好每一分钱七、与融资者保持密切联系