XXXX年度化工行业投资策略会议定稿ppt-PowerP

汇聚财智共享成长立足十二五投资成长股精细化工行业2011年投资策略汇聚财智共享成长目录一、立足“十二五”，选择成长股二、氟化工：关注萤石矿整合和高附加值氟化工产品三、中间体走上舞台四、锂电化学品：分享电动汽车的机会五、新模式：看不见的壁垒六、我们重点关注的公司汇聚财智共享成长选择高成长或具备高成长潜力的公司长期投资，这些公司诞生在：氟化工：关注上游萤石矿的整合和高附加值氟化工产品中间体：未来5年大发展（联化科技、永太科技、天马精化、建新股份和九九久）新材料：液晶化学品（永太科技）、信息化学品（鼎龙股份）、胶黏剂（回天胶业）新能源：锂电化学品（多氟多和九九久）节能环保：除尘滤料（三维丝）其他特殊化学品：有机磷系阻燃剂（雅克科技）技术突破型：六氟磷酸锂（多氟多和九九久）、液晶化学品（永太科技）和彩色聚合碳粉（鼎龙股份）新模式：中间体的定制生产（联化科技、永太科技和天马精化）我们的投资和选股逻辑汇聚财智共享成长十二五：结构转型，新兴产业迎来发展的大好时机7大战略性新兴产业：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车精细化工：位于新兴产业的中上游，预计未来3-5年进入黄金发展期一、立足“十二五”，选择成长股图1：精细化工产业结构资料来源：长江证券研究部基础化工原料化工中间体医药中间体农药中间体染料中间体其他饲料、食品添加剂水处理化学品表面活性剂电子化学品香精香料其他原料药滤饼药品制剂农药制剂染料成品精细化工行业精细化学品专用化学品汇聚财智共享成长二、氟化工：关注上游萤石矿的整合表1：世界萤矿石分布资料来源：USGS,长江证券研究部萤石：全球分布集中，4个国家储量50%左右我国萤石基础储量全球第1，可采储量第3国家/地区可采储量（万吨）比重（%）基础储量（万吨）比重（%）南非410017.83800017.02墨西哥320013.9140008.51中国21009.131100023.4蒙古12005.2216003.40西班牙6002.618001.70纳米比亚3001.305001.06肯尼亚2000.873000.64俄罗斯N/A--18003.83美国N/A--6001.28摩洛哥N/A--4000.86其他国家1100047.801800038.30世界总计2300010047000100汇聚财智共享成长二、氟化工：关注上游萤石矿的整合表2：全球萤石矿仅够维持38年资料来源：USGS,长江证券研究部萤石矿：全球储采比38国内6国家可开采储量（万吨）年产量（吨）储采比中国21003256墨西哥320010630蒙古12003832西班牙6001540南非410032130全球2300060438萤石矿：全球萤石矿18年累计增速只有18.43%0100200300400500600198119831985198719891991199319951997199920012003200520072%-11%-7%14%3%-3%-5%15%5%-8%-16%-4%1%-10%8%3%0%6%-3%3%3%-3%9%8%4%6%0%5%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%19811983198519871989199119931995199719992001200320052007图3：全球萤石产量增速放缓图2：全球萤石产量资料来源：长江证券研究部资料来源：长江证券研究部汇聚财智共享成长二、氟化工：关注上游萤石矿的整合资料来源：USGS,长江证券研究部萤石矿：我国对出口管制出口价格一路上行05010015020025030035040095-0196-0197-0198-0199-0100-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01国家现况英国截至2007年，英国萤石可开采储量只剩下63万吨（包括尾矿中可回收萤石）。目前年产量在4万吨左右。从1983年开始成为萤石净进口国，年进口量在4万吨。法国曾是欧洲第二大萤石产地，目前接近枯竭，萤石基本依赖进口。意大利2006年全部停产，萤石全部依赖进口。美国1997年停止开采萤石，转向从磷酸盐岩中提取氟资源。欧美等主要萤石消费地区资源已经枯竭0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009图4：我国萤石出口量急剧下降图5：我国萤石出口月度单价（单位：美元/吨）资料来源：长江证券研究部资料来源：长江证券研究部表3：全球萤石开采及利用现状汇聚财智共享成长二、氟化工：关注上游萤石矿的整合被逼的选择：萤石矿“稀土化”，战略整合，投资国资氟化工公司A股国资背景的氟化工公司：巨化股份、三爱富湖南浙江内蒙古云南江西福建广东广西其他图6：我国萤石分布图资料来源：巨化债募集说明书,长江证券研究部汇聚财智共享成长含氟液晶化学品：毛利率40%以上，中间体价格百万元/吨，单晶价格千万元/吨国内相关公司：永太科技、康鹏化学、烟台万润、西安瑞联图7：TFT-LCD液晶材料市场资料来源：DisplaySearch,长江证券研究部020040060080010001200140016001800200020042005200620072008IPS-TFTVA-TFTTN-TFT其它类二、氟化工：关注高附加值氟精细化工品图8：永太科技液晶化学品收入和毛利率02000400060008000100001200014000200720081H0920091H1041%42%43%44%45%46%47%48%营业收入(万元）毛利率资料来源：长江证券研究部汇聚财智共享成长中间体名称用途原料、合成路线收率2-氨基-3-三氟甲基苯甲酸抑制剂、抗炎药、抗菌药2-三氟甲基苯胺、水合氯醛、盐酸羟胺53.6%2,6-二氯-4-三氟甲基苯胺医药、农药合成，化合物重氮盐可用作染料2,6-二氯-4-三氯甲基苯异氰酸酯法，2,6-二氯苯胺法，3,4-二氯三氟甲苯法等82%2-氯-5-三氟甲基苯基硼酸生物活性药物中间体对三氟甲基氯苯、硼酸三甲酯、二异丙胺86%4-（3-三氟甲基）苯基-4-哌啶醇抗精神病药三氟哌丁苯N-苄基-4-哌啶酮及间溴三氟甲基苯87.9%间三氟甲基硝基苯、间三氟甲基苯胺抗精神病药物三氟甲基苯、催化剂N.A2-氟-3-三氟甲基苯甲酸医药及液晶领域邻氟三氟甲基苯等86.25%资料来源：长江证券研究部表4：国内部分含氟药物中间体取得突破进展二、氟化工：关注高附加值氟精细化工品含氟农药和医药中间体：专利药到期高峰即将来临，含氟中间体迎来发展机遇国内相关公司：永太科技、康鹏化学汇聚财智共享成长三、中间体走上舞台2008年，国内化学原料药及中间体、农药及中间体、染料及中间体消耗量分别达到400、190和160万吨；2010年，3者消耗量预计分别达到484、200和160万吨；而2015年，三者消耗量预计分别达到780、260和165万吨按照以上预测，2015年，国内中间体需求量将超过1200万吨，其中医药中间体的比重在60%以上。图9：精细化学品按类型分需求预测（单位：万吨）资料来源：长江证券研究部4001901604842001607802601650100200300400500600700800900化学原料药及中间体农药及中间体染料、有机颜料及中间体20082010(E)2015(E)汇聚财智共享成长图10：Lonza收入（MillionCHF）资料来源：Wind,长江证券研究部中间体的空间有多大——以Lonza为例图11：LonzaEBIT及利润状况资料来源：Wind,长江证券研究部图12：2009年Lonza分业务收入（MillionCHF）资料来源：Wind,长江证券研究部图13：2009年Lonza分业务EBIT（MillionCHF）资料来源：Wind,长江证券研究部252129142870293726902300240025002600270028002900300020052006200720082009050100150200250300350400450500200520062007200820090%2%4%6%8%10%12%14%16%EBIT(millionCHF)profitfortheperiod(millionCHF)EBIT/SalesProfit/Sales10381418231LifeScienceIngredientsCustomManufacturingBioscience11912718LifeScienceIngredientsCustomManufacturingBioscienceLonza生命科学中间体业务2009年收入达10.38亿瑞士法郎（约合9.98亿美元）近年来中间体业务收入呈下降趋势汇聚财智共享成长图14：Lanxess收入（单位：百万欧元）资料来源：Bloomberg,长江证券研究部中间体的空间有多大——以朗盛为例图15：Lanxess分区域收入（百万欧元）图16：Lanxess分业务收入（百万欧元）图17：Lanxess中间体业务（百万欧元）66086576505701000200030004000500060007000200720082009收入(百万欧元)21942201155716121421106315861790129612161156114101000200030004000500060007000200720082009EMEA（excludingGermany）GermanyAmericasAsia-Pacific32802388120413101104197019301530268001000200030004000500060007000200720082009高性能聚合物高品质中间体高性能化学品1204131011041741861431371429514.45%14.20%12.95%11.38%10.84%8.61%02004006008001000120014002007200820090%2%4%6%8%10%12%14%16%salesEBITDAEBITEBITDA/SalesEBIT/Sales资料来源：Bloomberg,长江证券研究部资料来源：Bloomberg,长江证券研究部资料来源：Bloomberg,长江证券研究部朗盛2009年高品质中间体销售额为11.04亿欧元汇聚财智共享成长部分核心反应具有优势密切跟踪医药或农药市场发展趋势刚到期或即将到期的专利药（专利分子）中间体：未来五年内众多“重磅炸弹”专利到期什么样的中间体企业能够胜出图18：全球处方药各种类销售额前15名资料来源：IMS，长江证券研究部0100200300400500600抗肿瘤药血脂调节剂呼吸系统药糖尿病治疗药抗溃疡药血管紧张素Ⅱ抑制剂抗精神病药抗抑郁药自身免疫性疾病用药血小板抑制剂抗艾滋病病毒药物抗癫痫药麻醉性阵痛药非麻醉性镇痛药促红细胞生成素20052006200720082009汇聚财智共享成长四、锂电化学品：分享电动汽车的机会项目2007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015E2016E2017E2018E锂电池HEV/0181583546381,7082,1282,5813,0263,3813,791锂电池PHEV/03.31229110180255365445540640锂电池BEV/0.44.9296118337256276794711771407总计/0.426.21994449312,2602,9453,7134,4185,0985,838锂电池汽车增长率///659.54%123.12%109.68%142.75%30.31%26.08%18.99%15.39