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1 2013年第一批保荐代表人培训主要内容整理稿（并购专题）2013年6月19日-20日北京2013年6月19日-20日，2013年第一批保荐代表人培训在北京举行。本期培训的内容为并购专题，分九个部分，分别由证监会上市部、交易所、券商等相关领导和专家做主题讲解。上述内容包括：并购业务监管审核流程介绍并购业务监管新政策解读涉及国有资产并购业务的监管制度和要求并购业务法律法规、监管框架及模式的创新方向并购重组中内幕交易的防控并购重组法规解读及审核要点并购重组财务审核要点国内及国际并购重组内控情况及创新发展趋势并购重组的信息披露2第一章上市公司并购重组审核流程......................................................3一、推进上市公司并购重组市场化改革..........................................3二、上市公司并购重组审核流程......................................................3第二章上市公司并购重组业务监管新政策解读..................................5一、宏观政策......................................................................................5二、证监会相关监管新政策..............................................................5第三章涉及国有资产的并购业务监管制度和要求............................10一、涉及国有资产的并购业务监管制度框架................................10二、具体监管要求............................................................................11第四章上市公司并购重组法规解读及审核要点................................12一、上市公司并购重组法规体系....................................................12二、国有资产及股权变动监管规则................................................12三、外资并购（股权变动）监管规则............................................12四、上市公司收购管理办法解读及审核要点................................12五、上市公司重大资产重组法规解读及审核要点........................17第五章上市公司并购重组财务审核要点............................................22一、审核原则与重点........................................................................22二、审核涉及财务文件....................................................................22第六章并购重组信息披露的规范要求................................................31一、涉及上市公司的合并................................................................31二、重组备忘录................................................................................32三、收购及权益变动........................................................................363第一章上市公司并购重组审核流程一、推进上市公司并购重组市场化改革（一）减少审批，逐步取消并购重组行政许可事项1、2012年2月，取消“持股比例50%以上股东自由增持、持股30%以上股东每年不超过2%的股份自有增持、第一大股东取得上市公司向其发行的新股、继承”等四项要约收购豁免事项的行政许可。2、2012年8月，上报国务院申请取消上市公司回购股份行政许可。3、目前，约2/3的并购重组交易经上市公司信息披露后即可自主实施，无需审批。（二）统一标准、优化流程，大力提升审核效率（三）推进审核全程公开透明1、坚持“审核标准公开、审核进程公开、审核结果公开”的原则。2、自2010年以来，证监会共梳理公布了15个并购重组共性问题审核关注要点和39个常见问题解答，发布了8个法律适用意见和1个监管指引。二、上市公司并购重组审核流程（一）不需提交并购重组委的审核流程受理——初审——反馈专题会——落实反馈意见——审结归档（二）需要提交并购重组委的审核流程4受理——初审——反馈专题会——落实反馈意见——审核专题会——并购重组委会议——落实重组委审核意见——审结归档（三）上市公司并购重组行政许可事项序号行政许可项目审核程序审核时限1上市公司收购报告书备案简易10个工作日一般20个工作日要约收购一般15个工作日2要约收购义务豁免（62条）一般20个工作日要约收购义务豁免（63条）简易10个工作日3上市公司重大资产重组(不上重组会)简易10个工作日上市公司重大资产重组(上重组会)一般20个工作日4上市公司发行股份购买资产一般3个月5上市公司合并分立一般3个月5第二章上市公司并购重组业务监管新政策解读一、宏观政策《国务院关于促进企业兼并重组的意见》《重点行业兼并重组指导意见》二、证监会相关监管新政策（一）几大原则1、核心是信息披露监管；2、市场化；3、不断提升工作效率；4、公开化；5、不断吸取、收集市场的意见，认真学习、分析、吸收，不断完善相关监管制度（通过完善规章、规范性文件和公开问题与解答等多种方式实现）。（二）证监会相关监管新政策1、2012年公布《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》2、2012年修改《上市公司收购管理办法》（1）取消因发行行为引发的豁免许可。因发行取得控制权，继续保留审批；因发行巩固控制权，取消豁免审批及收购报告书备案，由律师发表意见并披露，自动豁免。相应的收购报告书备案许可也取6消。收购人承诺3年内不转让本次向其发行的新股；（2）取消持股30%以上股东每年不超过2%的自由增持的豁免许可；（3）取消持股比例50%以上股东自由增持的豁免许可；（4）取消因继承引发的豁免许可。3、2011年修改《上市公司重大资产重组管理办法》（1）借壳上市具体规定：第十二条自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的，除符合本办法第十条、第四十二条规定的要求外，上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元。上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。前款规定的重大资产重组完成后，上市公司应当符合中国证监会关于上市公司治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争或者显失公平的关联交易。问题解答：借壳上市的概念以及借壳上市的条件7如何理解借壳重组标准与IPO趋同？收购人购买的资产总额如何计算？如何理解“执行累计首次原则”关于控制权变更的规定？借壳资产资质条件的计算时点是什么？净利润是否扣非？如何理解“经营实体”的相关规定？持续的规定如何？（2）配套融资具体规定：第四十三条上市公司发行股份购买资产的，可以同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。问题解答：募集资金的比例是多少？哪个部门审核？配套融资的定价方法、锁定期如何操作？配套融资项目聘请中介机构有何要求？配套募集资金方案调整是否构成重大调整？（3）向第三方发行具体规定：第四十二条上市公司发行股份购买资产，应当符合下列规定：（一）有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力；有利于上市公司减少关联交易和避免同业竞争，增强独立性；8（二）上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告；被出具保留意见、否定意见或者无法表示意见的审计报告的，须经注册会计师专项核查确认，该保留意见、否定意见或者无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者将通过本次交易予以消除；（三）上市公司发行股份所购买的资产，应当为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续；（四）中国证监会规定的其他条件。上市公司为促进行业或者产业整合，增强与现有主营业务的协同效应，在其控制权不发生变更的情况下，可以向控股股东、实际控制人或者其控制的关联人之外的特定对象发行股份购买资产，发行股份数量不低于发行后上市公司总股本的5%；发行股份数量低于发行后上市公司总股本的5%的，主板、中小板上市公司拟购买资产的交易金额不低于1亿元人民币，创业板上市公司拟购买资产的交易金额不低于5000万元人民币。特定对象以现金或者资产认购上市公司非公开发行的股份后，上市公司用同一次非公开发行所募集的资金向该特定对象购买资产的，视同上市公司发行股份购买资产。问题解答：第三方发行是否适用强制股份对赌？（三）最新问题与解答9审核中对标的资产涉及的发改委、环保等部门审批问题如何关注？并购重组涉及文化企业的，行政许可中是否需要申请人提供相关行业主管部门的批复？并购重组中，向特定对象发行股份购买资产的发行对象数量是不超过10名还是不超过200名？《收购办法》第62条关于实际控制人不变的豁免条款，如何理解？非上市公司换股吸收合并上市公司申请程序调整2012年取消回购之行政许可10第三章涉及国有资产的并购业务监管制度和要求一、涉及国有资产的并购业务监管制度框架（一）非上市公司国有产权监管制度1、资产评估：《国有产权评估管理办法》（国务院令第91号）《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国资委令第12号）2、产权转让：《企业国有产权转让管理暂行办法》（国务院财政部令第3号）3、资产置换：《关于中央企业国有资产置换有关事项的通知》（国资发产权【2011】121号）（二）上市公司国有股东行为及国有控股上市公司的监管制度1、国有股东所持上市公司股份转让：《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》（国务院国资委中国证监会令第19号）2、国有股东受让上市公司股份：《关于印发国有单位收让上市公司股份管理暂行规定的通知》（国资发产权【2007】109号）3、国有股东与上市公司进行资产重组：《关于规范国有股东与上市公司进行资产重组有关事项的通知》（国资发产权【2009】124号）114、上市公司国有股东发行可交换债和国有控股上市公司发行证券：《关于规范上市公司国有股东发行可交换债及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知（国资发产权【2009】125号）二、具体监管要求详见上述相关文件。特别注意的：（一）资产评估：应当评估的情形（13种）；（二）19号令：国有股东所持上市公司股权转让包括4种情况：第一，证券交易系统转让（减持）事项；第二，协议转让；第三，无偿划转；第四，间接转让。（三）124号文：国有控股上市公司收购非国有资产，国有股东保持控股地位不变，只需一次审核（不需要预审核）；国有控股上市公司收购非国有资产，国有股东失去控股地位不变