个股期权基础培训1

1上交所个股期权培训重庆万州营业部个股期权是什么？个股期权的规则个股期权的交易个股期权的作用个股期权的风险控制21.1个股期权的分类个股期权按照合约类型分为：认购期权、认沽期权1.1.1认购期权（calloption）认购期权买方有权在到期日，以行权价买入指定数量的标的证券(股票或ETF)；认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。1.1.2认沽期权(putoption)认沽期权买方有权在到期日，以行权价卖出指定数量的标的证券(股票或ETF)；认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。3提示：期权买方付出权利金后有权利、卖方收取权利金后有义务，认购是买入、认沽是卖出，证券成交价是行权价，交易时间是到期日。1.2合约单位合约单位指1张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量，由上交所在发布合约标的时，同时公布。当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，会对该证券作除权除息处理；此时期权合约需要作相应调整，调整后合约单位按四舍五入取整。提示：目前全真试点交易，1张合约代表的数量：上汽集团：5000股、中国平安：1000股、ETF：10000份。41.3合约到期月份合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月（下季月与隔季月）,共四个月份，同时挂牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。1.4合约最后交易日、到期日、行权日、交收日1.4.1最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。1.4.2合约到期日、行权日同最后交易日，但上交所另有规定的除外1.4.3合约交收日：行权日的下一个交易日。51.5履约方式：欧式，即期权合约的买方（权利方）在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格提出行权。1.6行权价格1.6.1行权价格即期权的履约价格。对于认购期权，权利方有权利以行权价格从期权的义务方买入标的证券。对于认沽期权，权利方有权利以行权价格卖出标的证券给义务方。对于同一标的证券在每一个到期月，设置多个仅行权价格不同，而其他要素完全相同的期权合约，如1个平值合约、2个虚值合约与2个实值合约。6平值是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态实值是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。虚值是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。低股价高股价71.7合约交易代码合约交易代码17位，按以下顺序填写：第1至第6位为数字，取标的证券代码，如工商银行601398，取“601398”；第7位为C(Call)或者P(Put)，分别表示认购期权或者认沽期权；第8、9位表示到期年份；第10、11位表示到期月份；第12位期初设为“M”，表示月份合约。当合约首次调整后，“M”修改为“A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”，以此类推；第13至17位表示期权行权价格。（系统保留19位，第18、19位为预留）提示：601398C1308M00500，代表含义：工商银行13年8月认购期权，行权价5.00元。81.8合约交割方式个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票或ETF的现金与证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务方，义务方将股票或ETF交给权利方；对于认沽期权，权利方将股票或ETF交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。在特殊情况下，可能采用现金结算的方式。92.1合约新挂对新增合约标的进行合约新挂。试点初期，标的证券新增所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共40个合约。行权价确定方法为:以合约标的前收盘价（除权除息日，按调整后价格）靠档价作为行权价推出一个平值期权合约，再以此行权价为基准，依行权价格间距上下各推出2个不同行权价格合约。形成2个实值合约和2个虚值合约。收盘价靠档价是指最接近收盘价的行权价格间距整数倍数值，如果出现两个符合上述条件的数值，则取较大者为收盘价靠档价。102.2合约加挂合约加挂分为到期加挂、波动加挂、调整加挂等类别2.2.1到期加挂当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份不同合约类型合约，以保证有四个到期月份，当月、下月、下季月、隔季月。到期加挂按照认购、认沽、五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）需挂牌10个新合约。2.2.2波动加挂合约存续期期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止。112.2.3调整加挂当标的证券除权除息时，除对原合约进行调整外,将按照标的证券除权除息后价格新挂合约，所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共40个合约。2.2.4其他除依前项规定推出不同行权价格合约外，本所可视市场状况推出其他行权价格合约或不加挂新合约。12例外情况合约到期日三个交易日以内（含3个交易日），不加挂该月份新合约。若合约标的不在最新公布的合约标的范围之内，则不加挂合约。2.3合约调整当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会对该证券作除权除息处理，此时期权合约的条款需要作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变，主要包括两个方面：一是合约金额（名义价值，即合约单位*行权价格）不变，二是调整后合约市值（权利金）与调整前接近。13例：14152.4合约停牌标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。标的证券上市公司应尽量避免在行权日下一交易日停牌，或已确定在原先行权日进行全天停牌（行权日已顺延至下交易日）后，临时进行盘中复牌。上交所有权根据市场需要暂停期权交易。当某期权合约出现异常价格波动时，上交所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。对合约盘中临时停牌，停牌前的申报参加当日该合约复牌后的交易；停牌期间，可以继续申报，也可以撤销申报（释放保证金等）162.5合约摘牌2.5.1合约到期摘牌2.5.2调整过合约无持仓摘牌2.5.3合约标的终止或暂停上市当合约标的发生终止或暂停上市，在合约标的停止交易前，交易所对未到期的期权合约最后交易日、行权日调整至终止或暂停上市前最后交易日。如果终止上市或暂停上市后，还有证券未交收的，有实物必须实物交收，否则按现金结算处理，现金结算按交易所公布的合约标的交割价格（合约标的最后交易日最后半小时按时间加权平均价格）对实值期权合约进行现金差额交收。173.1交易机制3.1.1概述期权交易实行混合交易制度，以集中竞价交易制度为主，做市商制度为辅。3.1.2开盘集合竞价开盘集合竞价，9：15－9：25，其中9:15-9:20投资者提交订单后可撤单，9:20-9:25不接受撤单指令。在集合竞价阶段，撮合原则依次为：1.可实现最大成交量；2.高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交；3.与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。18两个以上申报价格符合上述条件的，取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累计数量之差最小的价格为成交价；若买卖申报累计数量之差仍存在相等情况，取最接近前结算价的申报价格为成交价；若仍有两个申报价格最接近前结算价，取其中间价为成交价格。在开盘集合竞价期间只接收普通限价指令，上交所仅披露模拟开盘价格，不披露订单簿信息。3.1.3连续竞价交易期权合约连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先（涨停时买入平仓优先，跌停时卖出平仓优先）、时间优先的原则撮合成交。193.2交易时间期权市场的交易时间为每个交易日9：15－9:25、9:30-11:30、13：00－15：00。其中，9：15－9：25为开盘集合竞价时间(9:20—9:25不接受撤单)，9:30-11：30、13:00-15:00为连续竞价时间。行权日，行权时间为9：30-11：30、13：00－15：30（增加15:00—15:30时段）。203.3买卖类型与交易指令买卖类型包括买入开仓/买入平仓/卖出平仓/卖出开仓，并提供备兑开仓/备兑平仓交易策略指令。买入开仓：支付权利金，增加权利仓头寸。卖出平仓：收取权利金，减少权利仓头寸。卖出开仓：收取权利金，增加义务仓头寸。买入平仓：支付权利金，减少义务仓头寸。备兑开仓：投资者在拥有标的证券（含当日买入的）的基础上，卖出相应的认购期权（百分之百现券担保，不需现金保证金），即通过备兑开仓增加备兑持仓头寸。备兑平仓：成交后，减少备兑持仓头寸。21对同一期权合约，交易时段（9：15-15：00）可以双向持仓（可同时持有权利仓与义务仓），备兑持仓分立，独立于用保证金开立的义务仓，即交易时段投资者可以同时持有备兑持仓、权利仓、非备兑义务仓。日终时由上交所与结算公司对双向头寸自动进行对冲（取净头寸，优先对冲非备兑义务仓），调整为单向持仓，并按单向进行维持保证金计收。22日终对冲举例（对同一期权合约，单位：张）——先对冲非备兑持仓。233.3.2交易指令3.3.2.1限价指令投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。3.3.2.2市价剩余转限价指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。243.3.2.3市价剩余撤消指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。3.3.2.4FOK（fillorkill）限价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）。3.3.2.5FOK（fillorkill）市价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）。253.4非交易指令3.4.1证券锁定与解锁指令证券锁定指令：在交易时段，投资者可以通过该指令将已持有的证券（含当日买入，仅限标的证券）锁定，以作为备兑开仓的保证金。由上交所进行锁定，当日有效。上交所交易系统接到投资者指令后，优先锁定当日买入的证券份额（锁定之前买入的），再锁定申购的ETF份额或赎回的成份股份额。26证券解锁指令：在交易时段，投资者可以通过提交该指令将已冻结且未用于备兑开仓的证券解锁。已锁定的证券当日未用于备兑开仓的，交易结束后，自动解锁。优先解锁非当日买入的证券份额，再解锁申购的ETF份额或赎回的成份股份额。解锁的当日买入证券当日仍不能卖出，但可用于申购/赎回ETF。优先进行非当日备兑持仓的平仓，释放被锁定的合约标的,对非当日备兑持仓的平仓增加可解锁的“非当日买入”合约标的额度。273.4.2行权指令/撤消行权指令行权日行权时间在交易时间的基础上延长半小时（增加15:00--15:30时段），可进行上述两类指令委托。行权指令申报当日有效，当日可以撤销。行权申报可多次申报，行权数量累计计算。行权日买入的期权，当日可以行权。行权交收为E+1日（其中，对于认购期权，被分配行权的投资者可于E+1日买入标的证券；对于认沽期权，被分配行权的投资者于E+1日准备资金）。283.5涨跌幅限制3.5.1概述期权交易设置涨跌幅，高于涨停价或者低于跌停价的报价将视为无效。期权合约每日价格涨停价=该合约的前结算价（或上市首日参考价）+涨跌停幅度。期权合约每日价格跌停价=该合约的前结算价（或上市首日参考价）-涨跌停幅度。如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的最小报价单位整数倍价格。新合约上市首日的上市首日参考价由上交所