了解期货,共同迎接商品期货超级牛市的到来湘财祈年期货公司简介湘财祈年期货经纪有限公司是经中国证券监督管理委员会批准设立,湖北省工商行政管理局登记注册的专业期货公司(许可证号31880000;注册号:420000000005893)。公司注册资本金柒仟捌佰万元,于2004年12月18日正式开业,是中国期货业协会会员,上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的正式会员单位,经营范围包括:商品期货经纪、金融期货经纪。湘财祈年期货股东背景公司控股股东――湘财证券有限责任公司创立于1993年2月8日,1999年第一家获批增资扩股并成为中国首家综合类证券公司,2002年获准与里昂证券(CLSA)设立中国入世后首家中外合资证券公司——华欧国际证券,2003年旗下基金公司获准首家通过股权转让方式吸收荷兰银行(ABNAMRO)参股合资并更名为湘财荷银基金管理有限公司。湘财证券有限责任公司目前注册资本32亿元人民币,资产规模200亿元人民币,业务网络覆盖全国30多个大中城市。内容摘要商品期货简介金融衍生品成为新的投资工具管窥本轮商品牛市在虚拟经济中对理财的一些简单想法商品期货简介期货市场的发展历程期货市场介绍期货交易流程期货市场的功用期货交易的特点和期货合约期货市场的发展历程1、期货市场的产生1848年3月13日82位商人发起组织了芝加哥期货交易所,目的是改进运输与储存条件,为会员提供信息;1851年芝加哥期货交易所引进远期合同,1863年,芝加哥贸易局通过一项法规,承认远期合约;1865年推出第一张标准化合约,同时实行保证金制度(不超过合约价值的10%),这是具有历史意义的制度创新;1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任,增加了期货交易的流动性。期货市场的发展历程2、期货品种的发展从19世纪后期到20世纪初,随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现,棉花、咖啡、可可等经济作物,黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品,木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市;1876年成立的伦敦金属交易所(LME),开金属期货交易之先河,伦敦金属交易所主要从事铜和锡的交易,后来加入了铅、锌两种金属上市交易20世纪70年代初发生的石油危机,直接导致石油等能源期货的产生。目前,纽约商业交易所(NYMEX)是世界上最具有影响力的能源产品交易所,上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。20世纪70年代初,固定汇率制被浮动汇率制所取代,利率管制等金融管制政策逐渐取消,汇率、利率剧烈波动,在这种背景下,金融期货应运而生。1982年10月1日,美国长期国债期货期权合约在芝加哥交易所上市,引发了期货交易的又一场革命。期货市场的发展历程“期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举”——“金融期货之父”利奥.梅拉梅德“没有期货市场的经济体系称不上是市场经济”——诺贝尔经济学奖得主默顿.米勒物物交换钱物交易现货远期交易期货交易(买卖的标准化合约)期货市场的发展历程3、我国期货市场的发展1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准,以现货交易为基础,引入期货交易机制,迈出了中国期货市场发展的第一步1991年6月10日深圳有色金属交易所成立,1991年5月28日上海金属商品交易所开业,1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立;上海粮油商品交易所等交易所的相继成立以及期货经纪公司的快速发展使中国当代期货市场进入了一个无序发展时期;监管能力的制约以及法规的滞后,交易所与期货经纪公司利益的竞争,导致市场违规事件时有发生,1994年下半年开始,国内期货市场进入整顿期;稳步发展期货市场写入“十五”发展纲要,中国期货市场开始有所复苏。期货市场介绍投资者一般期货公司结算会员交易所政府监管期货协会交易所期货公司期货市场的组织结构期货市场监管体系期货交易所期货交易所就是集中买卖标准化期货合约的场所目前国内的期货交易所:大连商品交易所、郑州商品交易所与上海期货交易所期货交易流程选择经纪公司和经纪人1、资本雄厚、信誉好2、通讯联络工具迅捷、先进、服务质量好3、能主动向客户提供各种详尽的市场信息4、诚实可信、稳健谨慎,有良好的商业形象5、收取合理的履约保证金6、规定合理、优惠的佣金7、能为客户提供理想的经纪人期货交易流程开户1、对客户的条件要求:具有完全民事行为能力;有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产,能够承担期货交易风险;有固定的住所;符合国家、行业的有关规定。2、开户的具体程序:客户提供有关文件、证明材料;向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》,向客户说明期货交易的风险和期货交易的基本规则;在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上,由客户在《风险揭示声明书》上签字、盖章;期货经纪机构与客户双方共同签署《客户委托合同书》,明确双方权利义务关系,正式形成委托关系;期货经纪机构为客户提供专门帐户,供客户从事期货交易的资金往来,该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。客户必须在其帐户上存有足额保证金后,方可下单。期货交易流程•入市交易准备1、心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动,自然是判断正确的获利,判断失误的亏损。因此,入市前盈亏的心理准备是十分必要的。2、知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧,了解所参与交易的商品的交易规律,正确下达交易指令,使自己在期货市场上处于赢家地位。3、市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上,信息显得异常重要。谁能及时、准确、全面地掌握市场信息,谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。4、拟定交易计划。为了将损失控制到最小,使盈利更大,就要有节制地进行交易,入市前有必要拟定一个交易计划,做为参加交易的行为准则。期货交易流程•期货交易业务流程口头公开叫价和计算机撮合两种方式。口头公开叫价方式:口头公开叫价:连续竞价制(动盘)和一节一价制(静盘)。计算机期货交易流程有以下几个步骤:1、指令下达方式包括当面委托方式、书面委托方式和电话委托方式。2、受令人有权利和义务审核客户的指令,包括保证金水平是否足够、指令是否超过有效期和指令内容是否齐全,从而确定指令的有效与无效。3、经纪公司的交易指令中心在接到交易单后,在单上打上时间戳记并检查交易单有无疏漏后,以电话方式迅速传给经纪公司在交易所的出市代表。4、经纪公司的出市代表收到指令后以最快的速度将指令输入计算机内。5、指令中心将反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记按原程序返馈客户。6、原则上说,客户每一笔交易的最终确认是根据结算公司或交易所的结算部门的最终确认为准。7、客户每一笔交易都由经纪公司记录存档,且保存期限一般低于5年。8、客户每成交一手合约(买或卖),经纪公司都要收取一定的佣金。期货市场的功用I.发现价格II.规避风险III.风险投资期货市场的功用发现价格发现价格,是指通过期货市场公开竞价交易,形成比较准确地反映当前和未来的供求,指导现实生产和经营的公正、权威的价格。期货市场价格形成机制的特点:①期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素,使期货价格能够充分反映各种影响供需的因素。②期货价格形成机制的反馈是连续不断的③期货价格形成机制是公平竞争的机制,期货市场上的所有交易者都是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。期货市场的功用发现价格--案例(SHFE铜)华仁海等(2002)利用协整检验、Granger因果检验、GS模型以及误差修正模型对SHFE1997年1月至2001年6月的期铜和期铝数据为样本作了研究,结果表明:SHFE期铜价格是现货价格的无偏估计量,期货价格具有良好的价格发现功能;期铜价格和现货价格之间存在双向引导关系。采用LME作为比较研究的对象,原因在于它是世界上最大的有色金属交易所。从20世纪初起,LME开始公开发布其成交价格,并被广泛地接受为世界金属贸易的基准价格,LME目前已成为铜的全球定价中心。在现货贸易中,许多大宗商品的定价机制为:期货价格加减升贴水。可见,SHFE与LME的很强的联动性,就充分说明了SHFE铜具有良好的价格发现功能。此外,从国际商品贸易的定价机制来看,期货市场具有良好的价格发现功能。期货市场的功用规避风险期货市场具有规避风险的功能,是指生产、消费和流通企业,通过期货市场进行套期保值业务,来回避或转移现货价格波动带来的风险。套期保值交易,就是利用期货价格和现货价格的趋同性,利用期货合约和现货商品之间的替代关系,以及期货合约方便对冲等特点,通过在期货市场上持有一个与现货市场交易部位相反,数量相等的期货合约,锁定价格,即,现货买卖的盈亏,可以通过期货价格的盈亏来抵补,从而达到保值的目的。期货市场的功用市场时间现货市场期货市场6月中旬33900元/吨以31000元/吨的价格买入期货合约200手(合计1000吨)9月上旬35760元/吨35600元/吨结果平掉期货头寸,从现货市场上以35500的价格购买,成本仍在35760-4600=31160元/吨,比直接购买现货便宜,并且节省了仓储费和资金占用成本铜多单赢利4600元/吨现货的亏损由期货市场的盈利进行补偿,并且获得了额外的盈利。规避风险--案例(2005年电缆企业买入保值)期货交易的特点和期货合约在期货市场上,期货合约是买卖双方通过交易所签订的法律凭证,是标准化合约。对于商品的数量、质量品级、交割期现、交割地点等做了标准化规定,这就大大减少了签订合约的费用。期货交易所实行会员制和保证金制度,大大降低了交易成本,期货合约履行的风险有结算所承担,减少了履行合约的风险和费用。期货市场上,大量的交易者集中在一起,按照统一的严格的规则进行期货合约的买卖,这就减少了交易者搜寻交易对象和信息的费用。双向交易、T+0交易期货交易的方式期货交易股票交易交易方式先买后卖或先卖后买先买后卖资金占用合约价值的8%-10%100%投资品种标准期货合约上市公司股票价值商品具有本身的价值可以升值或贬值为零交易规则T+0T+1期货的基本概念期货的本质是一种远期合约交易,但是这种交易有着标准化的交易标的——期货合约和固定的交易场所——期货交易所。期货交易的基本概念:期货交易是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易活动。期货合约的基本概念期货合约是由期货交易所统一制定的,规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。在期货合约中,除了价格之外,交易标的物、交易时间、数量、交割等级等等因素都是预先规定好的。期货交易品种的分类商品期货农产品期货工业品期货能源期货贵金属期货大豆棉花小麦铜、铝天然橡胶原油天然气黄金白银金融期货外汇利率指数目前国内的商品期货品种大连商品交易所:大豆、豆粕、玉米郑州商品交易所:硬冬麦、强筋小麦、棉花上海期货交易所:铜、铝、天然橡胶、燃料油交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级具体内容见附表交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码A上市交易所大连商品交易所DCE大豆期货标准合约金融衍生品成为新的投资工具资本配置决策capitalallocationdecision风险资产,如股票无风险资产,如现金资产配置决策assetallocationdecision股票债券不动产黄金证券选择决策securityselectiondecision股票C股票A股票B风险资本配置的层次金融衍生品成为新的投资工具欧盟2002年1月21日正式UCITSⅢ,对1985年的《欧共体关于协调对泛欧基金的法律与监管条例的指引》进行了第二次修订,认可金融衍生工具不仅具有管理风险的作用,还具有投资的功能。2003年美国共同基金的净资产规模达到7.414万亿美元超过
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