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股指期货：股票与期货的结合体股指期货合约介绍股指期货交易术语及交易特征如何参与股指期货认识股指期货的交易风险目录目录股指期货风险控制制度股指期货：股票与期货的结合体ü以某种股票价格指数为基础资产的标准化期货合约。ü买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。ü在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割合同（合约）远期合约期货合约股指期货（股票指数+期货）认识股指期货双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的合约。期货是双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的标准化合约点合约月份当月、下月及随后的两个季月交易时间9：15—11：30，13：00—15：15；最后交易日交易时间9：15—11：30，13：00—15：00；每日最大价格波动限制上一交易日结算价的±10%最后交易日合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延）交割日期及方式同最后交易日，现金交割最低交易保证金合约价值的12%交易手续费万分之0.5交易代码IF月、6月、9月和12月ü举例：现在是10年2月10日，则上市的合约分别为2月、3月、6月和9月合约，10年2月22日2月合约到期后（按照规则，2月第三个周五为2月19日，但是其乃春节法定假日，因此顺延至2月22日），2月23日，上市的合约变为3月、4月、6月、9月合约。其他以此类推。Ø交易时间ü与股票交易时间存在差异ü区分一般交易日与最后交易日的交易时间段Ø价格波动限制ü涨跌停板：上一日结算价的±10%Ø保证金与手续费ü期货公司会根据客户资金、交易情况在上述标准基础上设置不同的保证金和手续费率。股指期货交易术语Ø开仓、平仓、持仓ü开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。ü平仓是指投资者买入或者卖出与其所持仓合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的合约，以了结股指期货交易的行为。ü股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合约，也叫持仓。ü开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约：或者择机平仓，或者持有至最后交易日并进行现金交割。Ø多头&空头多头：买方，看涨，看好后市空头：卖方，看跌，看淡后市万资金。ü2月8日，他认为后市可能存在着反弹机会，因此，在3600点的价格买入1手IF1006合约，此时，投资者A的买入行为即开仓，我们也称其交易行为建立多头头寸，同时，由于他是看涨买入，我们称其为多头。ü2月8日交易结束后，如果投资者A没有通过卖出行为了结头寸（即平仓），我们称其拥有的IF1006合约为其持仓。ü2月9日，在IF1006合约上涨50点后，投资者A以3650点卖出IF1006合约，此为平仓，同时投资者实现盈利为50*300=1500ü卖出行为中的概念与此类似股指期货交易中需注意的问题Ø交易指令：限价指令（100手），市价指令（50手）Ø集合竞价：买卖申报（9:10-9:14），撮合成交（9:14-9:15）；最大成交量原则；不接受市价申报；撮合时间不能撤单。Ø限价指令竞价交易时，买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则撮合成交Ø当天盈利可开新仓Ø盈亏的计算方法ü在日内交易时段按照开仓价与市价计算盈亏，收盘后未平仓合约按照开仓价与结算价计算盈亏ü结算价的确定方法：相应期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算保留至小数点后一位。Ø交割结算ü股指期货实行现金交割结算。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。股指期货的交易特征Ø保证金交易（杠杆交易）Ø双向操作ØT+0制度Ø每日无负债结算Ø到期现金交割￥100￥110￥10100￥40010010%10010%110%50%成本利润本利和股票市场没有保证金交易100￥400放大金额成本利润50价格上升50期货市场保证金交易假定保证金比例：20%利润上升￥400100￥100￥90￥10-10%50-10%90%-50%成本利润本利和股票市场没保证金交易10050放大金额成本亏损期货市场保证金交易假定保证金比例为20%本金亏损一半Ø股指期货交易特点二--双向交易ü既可以买入股指期货合约做多，也可以卖出股指期货合约做空ü当认为后市看涨时，买入合约，若股指上涨即可平仓了结盈利；对后市看跌，卖出合约，若股指下跌即可平仓了结盈利。当然，若股指走势与判断相反，则会出现亏损。Ø股指期货交易特点三—T+0ü当天买入的合约或卖出的合约均可以当天平仓了结。ü如，投资者2月8日在3600点买入IF1006合约后，在当天可以在3650点卖出；卖空交易类似。Ø股指期货交易特点四--当日无负债结算ü当日收市后，交易所对结算会员、结算会员对与其签订结算合同的交易会员及客户，按照当日结算对所有合约的盈亏、交易保证金、及手续费等费用进行清算，对应收应付的款项实现净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。ü例2l某客户有初始保证金50万元，某日买入沪深300股指IF1006期货合约2手，价格3600点，当日收盘价为3560点，结算价为3550点，结算会员收取该客户的保证金比率为15%，手续费为150元/手；l当日结算后的持仓保证金为：3550×300×15%×2＝319500元-当日盈亏为：（3550－3600）×300×2＝-30000元-客户权益为：500000－30000-150×2＝469700元-可用资金为：469700－319500＝150200元l该客户的风险度为319500/469700=68.02%，风险级别适中。Ø股指期货交易特点五—现金交割ü股指期货合约到期交割采取现金交割的方式，和商品期货到期交割是实物交割不同，不需要交割一篮子股票股指期货与股票交易的区别股指期货股票保证金制度，最低为10%全额交易T+0交易T+1交易双向交易，无论买、卖都可开仓单向交易，只能先买后卖有期限，一般几个月必须平仓理论上无持有期限限制当日无负债结算无需每日结算交易成本万分之三以下交易成本千分之三左右可防范系统性风险，多种交易方式仅能单边投机交易股指期货上市的意义价格发现资产配置套期保值投机套利针对期现、跨期、跨市、跨品种合约间不合理价格进行交易判断趋势，获取利润为现货市场走势提供参考替代股票现货买卖规避系统性风险，锁定成本或利润交易保证金指确保合约履约的资金，是已被合约占用的保证金。结算准备金是指可以动用的资金，是未被合约占用的保证金。例：假设某结算会员结算后的保证金余额为1000万元，持有IF0712合约40手，当日该合约的结算价为5000，保证金标准为12%，则该会员的交易保证金为600万元，结算准备金为400万元。保证金制度风险控制制度之一—保证金制度结算会员向客户、交易会员收取交易保证金的标准不得低于交易所向结算会员收取交易保证金的标准。交易会员向客户收取交易保证金的标准不得低于结算会员向交易会员收取交易保证金的标准。期货交易出现涨跌停板单边无连续报价遇国家法定长假交易所认为市场风险明显变化交易所认为的其他情形交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。交易保证金调整的情况风险控制制度之二—涨跌停板制度Ø涨跌停板制度的目的ü通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏,控制市场的风险程度，为交易所和期货公司采取风险控制措施赢得时间，防止出现严重的违约风险。ü例：某一客户在IF1009合约于5000点时申报卖出市价委托指令，如果该合约无涨跌停板限制，而且该合约于1点的价格有买入限价委托申报，则该客户的卖出市价委托指令有可能以1点的价格成交，这种情况下，成交1手给该客户带来的损失高达150万元，而1手合约的交易保证金仅需要约15万元。Ø单边市的概念ü单边市是指收盘前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。ü股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％ü最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％ü季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％，上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度涨跌停板制度ü期货合约连续出现两个交易日出现同方向单边市，D2交易日为最后交易日的，该合约直接进行交割结算，D2交易日不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施风险控制制度之三—持仓限额制度Ø持仓限额的概念ü持仓限额是指交易所规定的会员或客户对某一合约单边持仓的最大数额。ü同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出一个客户的持仓限额。万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％获批套期保值额度的会员或客户持仓，不受此限会员和客户持仓达到或超过持仓限额的，不得同方向开仓交易持仓限额制度Ø报告材料ü《大户持仓报告表》，内容包括会员名称、会员号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；ü资金来源说明ü法人客户的实际控制人资料ü开户材料及当日结算单据ü交易所要求提供的其他材料风险控制制度之四—强行平仓制度ü结算会员结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足ü客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；ü因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；根据交易所紧急措施应予强行平仓的；ü其他应予强行平仓的情形强平的主要原则之资金不足的强平强平的主要原则强平的主要原则之客户超仓的强平强平未能完成ü当同时有资金不足强平、超仓强平时，先超仓强平、再资金不足强平ü同一结算会员下，既有资金不足强平，又有超仓强平时，超仓强平释放的保证金数额并入当前结算准备金的计算，重新计算后的结算准备金余额作为是否进行资金不足强平的依据。ü对多个结算会员强平的，按照应当追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员ü其需要强平的头寸，由交易所按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量最大的合约作为强平的合约，再按照该合约所有客户持仓比例分配。ü客户在多个会员处持仓的，按照持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓ü因受价格涨跌停板或者其他市场原因制约而无法当日完成全部强行平仓的，其剩余强平的持仓头寸可以顺延至下一个交易日继续强平，仍按照前述原则执行，直至强平完