搜索
1同仁堂偿债能力分析一、公司概况北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。二、同仁堂2009年偿债能力指标的计算（一）同仁堂2009年短期偿债能力指标1.营运资本=流动资产—流动负债=3798905054.99-974681865.26=2824223189.732.流动比率=流动资产/流动负债=3798905054.99÷974681865.26=3.89763.速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债=（3798905054.99-1815105741.41）÷974681865.26=2.03534.保守速动比率=保守速动资产（货币资金+短期投资+应收账款）÷流动负债=(1599955454.46+298385249.46)÷974681865.26=1.94775.现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=（1599955454.46+0）÷974681865.26=1.6415（二）同仁堂2009年长期偿债能力指标1.资产负债率=(负债总额÷资产总额)*100%=(1009311789.15÷4922265936.42)×100%=20.51%2.产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=(1009311789.15÷3912954147.27)×100%=25.79%3.有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%=[1009311789.15÷(3912954147.27-98208678.95)]×100%=26.46%4.利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用=(388292409.84+72084704.00-2075803.7)÷（-2075803.7）=-220.782三、同仁堂2009年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价1.根据同仁堂2009年和2008年及历史数据的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。表一、短期偿债能力指标同仁堂(600085)偿债能力指标报告期2009年2008年2007年09年较08年08年较07年营运资本（万元）282422318925589136312214849090265309558344064541.5流动比率3.89764.03873.7953-0.14110.2434速动比率2.03531.92441.90030.11090.0241保守的速动比率1.94771.79461.55140.15310.2432现金比率1.64151.40171.12240.23980.2793资产负债率(%)20.5119.1719.411.34-0.24产权比率25.7923.7124.092.08-0.38有形净值债务率26.4624.3724.472.09-0.1利息偿付倍数-220.7887.9437.76-308.7250.18图一、同仁堂短期偿债能力分析同仁堂短期偿债能力分析00.511.522.533.544.52009年2008年2007年流动比率速动比率现金比率保守的速动比率3（1）流动比率分析从表一、图一可以看出，该企业流动比率比上年下降了3.49%，08年较07年增长了6%说明该企业的流动比率有下降的态势（2）营运资本分析图二营运资本2,824,223,189.002,558,913,631.032,214,849,089.500.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.002009年2008年2007年营运资本从图二可以看出，该企业的营运资本在逐年上升。（3）速动比率分析2009年速动比率为2.0353，2008年速动比率为1.9244，速动比率比上年提高了5.76%，企业变现能力有所增强。（4）现金比率2009年现金比率比上年提高了17%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力提高。主要是企业现金资产存量大幅升高。现金资产的增加和流动负债的降低，使得企业用现金偿还短期债务的能力大幅增加。通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比提高了短期偿债能力，支付能力也有所增强。（1）流动比率分析从上表可以看出，高于同行平均水平。说明企业短期偿债能力相比之下较强。（2）速动比率分析同仁堂本年速动比率比同行业高，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。可以看出主要是因为流动资产的增加和流动负债的降低。4（3）现金比率分析同仁堂本年现金比率明显高于同行业，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较强。（4）营运资本分析同仁堂的营运资本略高于云南白药，但远高于同行业平均水平。说明同仁堂的运营资本充足。通过上述分析，可以得出结论：同仁堂的短期偿债能力高于行业平均水平。（二）长期偿债能力的分析与评价1、通过同仁堂2009年和2008年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。表五-1偿债能力指标报告期2009年2008年2007年09年较08年08年较07年资产负债率(%)20.5119.1719.411.34-0.24产权比率25.7923.7124.092.08-0.38有形净值债务率26.4624.3724.472.09-0.1利息偿付倍数-220.7887.9437.76-308.7250.18同仁堂(600085)表五-2长期偿债能力2009年2008年2007年2006年2005年2004年资产负债率20.5119.1719.4122.624.2326.93负债权益比率（产权比率）25.7923.7124.0935.9738.9744.69有形净值债务率26.4624.3724.4736.0339.0444.84利息保障倍数（利息偿付倍数）-220.7887.9429.9834.67-120.5325.99图五同仁堂长期偿债能力分析5-250-200-150-100-500501002009年2008年2007年2006年2005年2004年长期偿债能力资产负债率负债权益比率（产权比率）有形净值债务率利息保障倍数（利息偿付倍数）（1）资产负债率分析从上表可以看出，从上表可以看出，同仁堂本年资产负债率比上年高了1.42%，两年均保持了较低的资产负债率水平，这说明企业具备较强的长期偿债能力，企业的财务风险较低。指标2009年2008年差额比率所有者权益3,912,954,147.273,677,987,123.29234,967,023.986.39%其中：未分配利润1,451,708,573.881,292,671,265.17159,037,308.7112.30%负债总额1,009,311,789.15872,085,332.84137,226,456.3115.74%其中：流动负债974,681,865.26842,117,738.21132,564,127.0515.74%长期负债339,769.94399,799.18-60,029.24-15.01%资产总额4,922,265,936.424,550,072,456.13372,193,480.298.18%其中：流动资产3,798,905,054.993,401,031,369.24397,873,685.7511.70%资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益比上年增加了6.39%，其中本年未分配利润增加了12.30%。2）负债总额比上年增加了5.74%，其中流动负债增加为15.74%，长期负债减少15.01%，长期负债有所降低。3）资产总额比上年增加了8.18%，其中流动资产增加了11.70%。流动资产占总资产的比重上年为74.75%,本年为77.18%，本年与上年相比变化不大，上升了2.45%。该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所增强，但增强幅度不大，财务风险较低。6（2）产权比率分析从上表可以看出，同仁堂产权比率与上年相比上升了2.08%。说明该企业长期偿债能力有所下降，财务结构风险性上升，所有者权益对偿债风险的承受力下降。（3）有形净值债务率分析同仁堂本年有形净值债务率与上年相比上升了2.09，说明该企业长期偿债能力相比去年有所下降。财务风险有轻微上升。（4）利息偿付倍数分析指标2009年2008年差额比率营业利润453,309,954.85408,091,960.9745,217,993.8811.08%财务费用-2,075,803.704,784,178.98-6,859,982.68-143.39%利息偿付倍数-220.7887.94-308.72-351.06%同仁堂本年利息偿付倍数比上年减少了351.06%。利息偿付倍数下降的主要原因是本年营业利润比上年增长了11.08%，虽然财务费用也下降了143.39%。通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比，财务风险较高。二．同行业资料同仁堂2007年度财务综合指标表1-2指标年份同仁堂排名行业均值行业最高值行业最低值流动比率2007年3.795111.7913.8480速动比率2007年1.42180.7658.1310现金比率2007年1.122190.6748.130营运资本2007年221484.9113004.86221484.9-239134.87同仁堂2008年度财务综合指标表1-3指标年份同仁堂排名行业均值行业最高值行业最低值流动比率2008年4.0387122.11324.570速动比率2008年1.9244140.99316.3210现金比率2008年1.4017130.89516.2440营运资本2008年255981.35318210.21275990.78-264363.79同仁堂2009年度财务综合指标表1-4指标年份同仁堂排名行业均值行业最高值行业最低值流动比率2009年3.898142.21823.5620.026速动比率2009年1.688191.08713.0060.001现金比率2009年1.641190.96512.9810.001营运资本2009年282422.32133314.52282422.32-213504.42三、指标分析1、营运资本7营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。图1-1营运资本0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.002009年2008年2007年营运资本通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出近三年同仁堂的营运资本处于相对平稳的水平，2009年高一些，说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为26