第八章 货币理论(中需求)

货币银行学第七章1项目八货币供求与均衡任务一货币需求概述任务二货币供给任务三货币均衡任务四通货膨胀与通货紧缩了解中国的货币需求掌握凯恩斯的流动性偏好论货币银行学第七章2任务一货币需求概述一、货币需求1.货币需求：社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。2.货币需求的特点：（1）是个存量概念。特定时点和空间，社会各部门的全部资产中愿意以货币形式持有的数量。（2）是一种能力与愿望的统一。以收入或财富的存在为前提。（3）不仅指现金，而且包括存款货币。（4）既包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括执行价值贮藏手段职能的货币需求。货币银行学第七章3二、名义与实际货币需求名义货币需求：不考虑价格变动时的货币需要量。实际货币需求：排除通货膨胀因素影响以后的货币需要量。现实经济生活中存在着通货膨胀可能性。名义货币需求决定于货币供给量。货币供给量增加，名义货币需求增加，而物价水平也呈正方向变化。物价水平又与货币供给量呈同一比例同方向变动。名义货币需求与货币价值(即货币购买力)按同一比例呈反向变动；货币价值与物价水平成反比。货币银行学第七章4三、货币需求的决定因素1.商品及劳务数量、物价水平和货币流通速度可用金属货币流通规律，通过马克思货币需求理论公式表述。Md＝货币需求量，Q＝商品和劳务总量，P＝价格水平，v＝货币流通速度，则有：Md＝PQ/v含义：货币需求量与商品劳务价格总额(QP乘积)成正比。即全社会商品劳务价格总额规模越大，Md值也越大。货币需求量与货币流通速度成反比例变化。货币流通速度由流动性强弱决定，流动性强，其v值大，Md值就小。货币银行学第七章52.信用经济发展状况部分交易可以通过挂账或相互抵消等结算，减少了货币需求。金融发展，可将闲置货币投资于金融资产，以保值、增值。当需要货币支付时，可通过变现满足。信用经济高度发达，货币需求量相对较小。3、收入状况（1）收入高，持有、支出货币多。（2）取得收入间隔时间长，会持有—定货币以备日常使用。货币收入间隔越长，货币需求量越多。货币银行学第七章64、市场利率（1）利率高低与货币需求呈反向变化。利率提高，持币机会成本(利息损失)将变大，会减少货币需求量。（2）利率与证券价格成反比，证券价格随利率上升而下跌。利率高时，人们会产生利率将要下降的预期。预期证券价格会上升。为了投机盈利，将会减少货币持有(货币需求减少)，增加购买证券数量，以待日后证券价格上涨而获利。5、市场商品供求总量、结构。供求结构失衡会直接影响货币需求。供大于求，产品积压，货币需求量下降。供小于求，货币需求量过多，带动需求膨胀，产生通货膨胀压力。货币银行学第七章7四、从微观角度看，影响货币需求的因素有：收入水平收入的分配结构价格水平的变动利率和金融资产的收益率心理和习惯因素货币银行学第七章8五、货币需求理论的发展（一）古典货币数量说１.萨伊定律：供给（生产）会自行创造需求，市场机制能使经济均衡发展，失业只是“摩擦性”和“自愿的”，不存在非自愿的失业。２.货币面纱论：货币不对实际产量产生影响，只影响名义变量。(18世纪英国哲学家和经济学家休莫)quantitytheoryofmoney货币银行学第七章9（二）费雪交易方程式美国经济学家费雪，1911年出版《货币的购买力》，为现金交易数量说的代表作。他提出现金交易方程式——费雪交易方程式。ＭＶ＝PTＭ表示货币总量Ｖ表示货币速度Ｐ表示价格水平Ｔ表示产出货币速度：货币周转率，即一元货币每年用来购买最终产品和劳务的平均次数．货币银行学第七章10ＭＶ＝PT分析PT＝名义收入＝货币收入，决定于货币数量Ｍ的变动Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：价格水平变动仅源于货币数量变动。货币量Ｍ增加，ＭV加倍增加，名义收入PT也一定加倍增加．产出总量T在短期中可以看作是一个常量．Ｖ在短期内基本不变货币银行学第七章11马歇尔的观点货币流通速度人们的持币时间和持币量人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来。人们愿意保持的备用购买力持币动机：第一，得到便利与安全第二，投资收益少，人们愿意持有货币第三，直接消费得到的效用较低（三）剑桥方程式Cambridgeequation货币银行学第七章12（三）剑桥方程式Cambridgeequation又叫“余额方程式”、“现金余额说”．1917年，由英国剑桥学派代表A.C.庇古提出。以货币供求为中心，解释货币价值和价格水平变动的数学方程式．着眼于货币储藏手段职能货币银行学第七章13剑桥方程式所谓货币数量是指在一定时点停息的货币量．Ｍ表示货币需求Ｋ表示总收入中以货币形式所持有的比例Ｐ表示平均价格水平R表示总收入、即实际产量M=KPR经济单位在通常情况下所持有的货币量或现金余额，与国民总收入保持一个固定或稳定的关系。Ｋ值在短期分析中也可视为一个既定的量．产量R达到最高水平时，货币需求取决于P的变动。货币银行学第七章14六、凯恩斯货币需求理论（一）凯恩斯的思想基础凯恩斯：剑桥经济学家马歇尔的学生；庇古的同学。名著：《就业、利息和货币通论》凯恩斯认为，人们有了货币收入后，将进行两个抉择1、第一：消费和储蓄比例。这是时间偏好的选择2、第二。储蓄中是现金形式与购买国债形式的比例。假设，金融市场只有两种金融资产Keynes,JohnMaynard1883~1946货币银行学第七章15（二）流动性偏好1.交易性货币需求：指应付日常交易需要而产生的持币需要．主要取决于收入大小；随收入增减而增减。2.货币的预防性需求：由于未来收入和支出的不确定性，为防止收支增减等意外变化，往往保有一部分货币余额以备不测。3.投机性需求：人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。一般而言，预防性货币需求为收入的增函数在货币和生息资产之间的选择。取决于利率的高低货币银行学第七章16凯恩斯货币总需求函数交易性货币需求和预防性货币需求都是收入的增函数，用Ｌ１表示，以Ｙ表示收入，则Ｌ1＝f（Ｙ）；Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）投机性货币需求是r的减函数，以Ｌ2表示，则Ｌ2＝f（r）;用Ｌ表示总货币需求，则货币总需求：货币银行学第七章17（三）凯恩斯流动性陷阱liquiditytrap当利率降低（债券价格提高），且低于某种“安全水平”时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌），愿意多持有货币，任何措施都不再能使利率继续下降。这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。利率的不确定性将造成债券价格升降，人们便在持有债券和持币之间选择。金融当局对于市场利率，并不总能随心所欲地调节债券价格＝债券利息/利率货币银行学第七章18流动性陷阱图示当利率降至某种水准时，流动性偏好可能变成几乎是绝对的；当利率降至该水准时，因利息收入太低，而债券价格不再上升，故几乎每人都宁愿持有现金。货币银行学第七章19其他人对凯恩斯理论的发展1.鲍莫尔（Baumol，W.J.）平方根公式；货币的交易需求与利率有关，而且关系极大。货币银行学第七章20观点鲍莫尔认为，任何企业或个人的经济行为都以收益最大化为目标。在货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。由于现金不会给持有者带来收益，所以应将暂时不用的现金转化为生息资产的形式，待需要支用时再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。利率越高，收益越大，生息资产吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。若利率低下，利息收入不够变现的手续费，宁愿持有全部交易性现金。货币银行学第七章212.惠伦的“立方根公式”惠伦认为，预防性货币需求来自事物的不确定性。提出确定预防性货币需求的最佳值公式，即惠伦模型。最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差（Q2），转换现金的手续费（b）和持有货币的机会成本（利率r）呈立方根关系。货币银行学第七章22观点一个人无法保证在某期的货币收入与支出完全一致，不能排除发生不测之事需要货币的可能性。为稳妥起见，人们实际持有货币总是大于预计净支出需要量，超额部分就是预防性的货币需求。决定因素主要有：（1）持币的成本。主要有二项内容构成：一项是非流动性成本；一项是利息损失成本。（2）收入和支出状况。因为只有当收入和支出的差额（净支出）超过持有的预防性现金余额时，才需要将非货币性资产转化为货币，而这种可能性出现的概率分布受每次收入和支出数额、次数变化的影响，所以，收入和支出状况会引起预防性货币需求的变化。货币银行学第七章233.“资产选择理论”——托宾模型托宾认为，资产不外两种：货币和债券。未来不确定，人们依据总效用最大化原则在货币与债券之间进行组合，货币的投机需求与利率呈反方向变动。风险和收益同方向变化，同步消长。托宾认为，现实生活中绝大多数人都属于风险中立者。但随着债券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增，当新增加债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。货币银行学第七章24七、弗里德曼新货币数量学说（一）、货币主义Monetarism20世纪50～60年代在美国出现货币学派，创始人芝加哥大学的M.弗里德曼。核心命题：经济活动中，货币最重要。政策主张：货币发行增长率要与经济自然增长率一样。除此，不要对经济活动有任何干预。强烈反对国家干预经济。货币银行学第七章25（二）决定货币需求的因素分析第一．财富总额。用恒久性收入代替财富第二．人力资本。系个人在将来获得收入的能力．恒久性收入是指过去、现在和未来收入的平均数．是不变价格计算的实际收入．第三．人们保有货币资产及其他资产（包括金融资产和实物资产）时所预期的收益率或报酬率．第四．其他因素：如人们的主观偏好、技术与制度因素等货币银行学第七章261.货币需求函数稳定。持币量与其决定因素（如财富或收入、债券股票等的预期收益率和预期通货膨胀率等）之间，存在着稳定关系。（三）基本观点2.短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价。长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。3.假如货币供应量变化会引起货币流通速度反向变化，那么，货币供应量变化对于国民收入和物价的影响，将是不确定的、无法预测的。货币银行学第七章27货币供应量引起名义国民收入的变化。4.只要让市场机制充分发挥其调节经济的作用，将能在一个可以接受的失业水平条件下稳定发展。凯恩斯主义调节经济的财政和货币政策不是减少不稳定，而是加强经济不稳定性。货币银行学第七章28欧文·费雪(February27,1867Saugerties,NewYork—April29,1947,NewYork)欧文·费雪（1867－1947）耶鲁大学教授、经济学家，主要贡献：货币理论的原则费雪被公认为美国第一位数理经济学家，他使经济学变成了一门更精密的科学。他提高了现代对于货币量和总体物价水平之间关系的认识。他的交换方程大概是解释通货膨胀的原因的理论中最成功的。费雪认为可以保持总体物价水平的稳定，而价格水平的稳定会使得整个经济保持稳定。1923年，他创办了数量协会，是第一家以数据形式向大众提供系统指数信息的组织。费雪是经济计量学发展的领导者，加大了统计方法在经济理论中的应用。货币银行学第七章29AlfredMarshall(1842-1924)wasthefounderofourTripos(in1902)andamajorfigureresponsiblefortheprofessionalisationofeconomics.Hewas,firstandforemost,abrilliantandoriginaltheorist;buthealsopassionatelybelievedthateconomicsshouldcontributetohumanwell-bei