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本模板是在阅读了一些投资、财务分析类书的基础上,结合自己阅读上市公司年报的经验写成。资产负债表是上市公司经营性资产在某个时刻的记录,资产质量的好坏决定了收益的高低,因此分析资产负债表要和净利润表结合起来分析,找出其中的联系,计算财务比率,从而分析出资产的质量,及资产质量的变化趋势。净利润表的分析,在于主营业务的成长性、毛利率等,以此推测主营产品的市场销售情况;现金流量表重点分析公司的主营业务有多少是现金收入,及自生性投资发展能力。风险提示:财务分析不足以找出上市公司的所有问题,但财务分析觉得资产质量在恶化,甚至明显存在问题,还是回避为好,也可能会误分析,笔者是宁可错杀一千也不肯放过一个。本模板也没有覆盖所有的财务指标,仍存在没有分析出问题的可能。所有的图表均以容信股份为例,不构成推荐。资产负债表流动资产部分主要由货币资金、应收款项与存货及其它项组成。现金及现金等价物的净增加额=经营活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的金现流量净额+投资活动产生的现金流量净额。从上面公式可看出,在没有筹资活动的情况下,货币资金逐年增加是资产负债表改善的标志。在有筹资活动的情况下,货币资金逐年增加则要具体情况具体分析。当上市公司膨胀了流动资产里的应收款项,而银行短期借款逐年增加,表面上看货币资金也在增加,而实际上公司资金非常紧张,资产负债表实质是在恶化。若经营活动产生的现金流量减去购买固定资产的投资仍有节余,公司利用自己产生的现金就可满足扩大生产,这时货币资金逐年增加,是资产负债表改善的标志。衡量货币资金还要看与主营收入是否匹配,飞草斑竹的文章有详细的分析论述。应收款项与存货主要分析应收款项周转率、应收帐款周转率及存货周转率。也要同同行业的公司进行比较。另外读上市公司的年报时,要注意应收款项里前五名欠款占比是否比例过高,比例超过30%以上则有可能存在问题,要结合公司主营产品的特点分析。造假有可能就出在这,几笔欠款很大,只要假造几个公司,财务往来一下,一份造假报表就出来了。报告期2003年2004年2005年2006年2007年报表类型合并报表合并报表合并报表(调整)合并报表(调整)合并报表货币资金7,810,049.3614,455,504.0545,196,172.2450,231,007.85293,940,873.56应收票据5,648,227.8716,960,000.0025,070,008.8012,783,295.3524,801,922.90应收账款净额40,599,618.0849,259,198.4870,701,500.6698,244,904.39202,326,355.98其他应收款净额9,295,836.644,533,619.505,045,635.784,226,237.695,196,938.47预付帐款2,798,901.682,890,606.029,393,265.0520,585,429.7545,071,991.00存货净额6,592,355.4713,001,009.7425,264,574.2130,868,067.5279,619,962.17主营业务收入60,675,186.2980,193,342.72164,114,581.49241,375,439.23367,156,976.76主营业务成本32,278,939.1734,432,024.8873,668,191.60102,997,999.41177,622,451.27应收帐款周转率1.221.791.961.78存货周转率3.513.853.673.22应收款项与存货周转率1.061.481.601.400.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502004年2005年2006年2007年应收帐款周转率存货周转率应收款项与存货周转率分析:从上图可看出存货周转率、应收款项周转率和应收帐款周转率近三年变化不大,与其它公司比较应收帐款周转率相对偏低,询问公司,公司回复说是采用了节能还款方式,回款较慢。视野上有位网友提醒这种公司存在提前确认收入的可能。非流动资产部分主要由固定资产和其它长期资产构成。固定资产周转率衡量固定资产的运用效率。要从营业活动和投资两个方面分析。指标高代表运用效率高,但太高明显偏离行业的实际,就存在虚增收入的嫌疑。指标低运用效率低,若逐年走低,要分情况分析。一种是固定资产增加但主营没有增加,指标走低,意味着新增固定资产效益很差;若固定资产增加不多但主营收入降低,固定资产周转率亦会走低,这意味着产品滞销所致。其它长期资产如无形资产与商誉,在总资产里占比不能太高,太高很可能是虚假财产,感觉国内这项应该高的公司不多,特别是那些都没听说过的公司。商誉高了也不好,常常是公司的购并活动的溢价所致。这种活动本身就问题多多。报告期2003年2004年2005年2006年2007年报表类型合并报表合并报表合并报表(调整)合并报表(调整)合并报表固定资产净额19,817,609.0324,754,892.4825,286,424.4328,079,874.8152,574,932.13在建工程净额193,262.00150,000.00730,636.013,747,729.8811,960,387.51主营业务收入60,675,186.2980,193,342.72164,114,581.49241,375,439.23367,156,976.76固定资产周转率3.606.569.059.10无形资产及其他资产合计5,414,497.844,768,251.964,194,335.0810,959,973.3510,646,073.560.002.004.006.008.0010.002004年2005年2006年2007年固定资产周转率分析:从上图看固定资产质量较高,固定资产4年来增长不到3倍,主营收入增长3倍多,所以4年来周转率在不断提高。主营产品销售不错,结合应收款项一起分析,其中应收偏多。市场上SVC销售也确实是不错。流动负债部分主要由短期借款、应付款项和其它项组成。短期借款大幅增加常常是公司运营资金短缺的信号。在流动资产剔除货币资金后与流动负债大致相当的前提下,应付款项周转率可以衡量公司对供货商的讨价能力,一般是越低越好。其它项一般是空白。报告期2003年2004年2005年2006年2007年报表类型合并报表合并报表合并报表(调整)合并报表(调整)合并报表短期借款12,800,000.0012,800,000.0012,800,000.0012,800,000.000.00应付票据5,869,400.009,915,596.004,700,000.001,170,000.0089,372,317.90应付帐款15,617,596.6016,201,593.1619,974,743.6536,347,896.5252,110,152.41预收帐款1,067,282.0019,965,350.0044,731,810.5243,245,693.1252,466,912.72其他应付款4,137,944.93609,923.87248,247.521,657.732,762.52主营业务成本32,278,939.1734,432,024.8873,668,191.60102,997,999.41177,622,451.27应付款项周转率0.941.271.371.290.000.200.400.600.801.001.201.401.602004年2005年2006年2007年应付款项周转率分析:应付款项周转率相对同行业上市公司偏低。公司应收速度慢,也在维持相对低的应付速度。长期负债越少越好,用负债系数来衡量,在10%以下较好。报告期2003年2004年2005年2006年2007年报表类型合并报表合并报表合并报表(调整)合并报表(调整)合并报表长期负债合计2,845,000.006,416,127.1120,690,605.8124,580,418.3625,900,000.00股东权益合计51,438,627.9462,505,084.37111,487,219.90148,877,790.56518,084,626.95负债系数5.53%10.26%18.56%16.51%5.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%2003年2004年2005年2006年2007年负债系数分析:长期负债前两年相对较高,在2007年募集资金后降低到5%以下。净利润表净利润表分析关键指标有成长性分析包括主营收入增长率、净利润增长率、营业利润增长率,运营效率分析有净资产收益率、净资产营业利润率(能集中反映主营业务的运营效率)、总资产收益率,主营业务利润率、营业利润率、非主营收入占比。主营业务收入前五名占比。指标的选择主要突出主营收入盈利能力,剔除非主营收入因素。要是公司的收入来源主要在于非主营收入,值得怀疑。报告期2003年2004年2005年2006年2007年报表类型合并报表合并报表合并报表(调整)合并报表(调整)合并报表主营业务收入60,675,186.2980,193,342.72164,114,581.49241,375,439.23367,156,976.76主营业务成本32,278,939.1734,432,024.8873,668,191.60102,997,999.41177,622,451.27营业利润5,729,281.739,024,435.4026,760,094.5437,595,015.0151,112,109.00主营业务利润率46.80%57.06%55.11%57.33%51.62%营业利润率9.44%11.25%16.31%15.58%13.92%营业外收支净额24,384.06-2,097.07-201,335.0016,150,802.3535,137,396.64利润总额9,423,121.2712,637,004.4138,489,940.0653,740,805.3386,249,505.64非主营收入占比0.26%-0.02%-0.52%30.05%40.74%净利润8,102,471.7811,306,292.5335,428,825.5050,743,678.0683,321,753.39股东权益合计51,438,627.9462,505,084.37111,487,219.90148,877,790.56518,084,626.95资产总计98,177,440.74130,780,127.33217,116,387.22261,659,330.35730,438,849.48净资产收益率15.75%18.09%31.78%34.08%16.08%总资产收益率8.25%8.65%16.32%19.39%11.41%净资产营业利润率11.14%14.44%24.00%25.25%9.87%主营业务收入增长率32.17%104.65%47.08%52.11%营业利润增长率57.51%196.53%40.49%35.95%净利润增长率39.54%213.35%43.23%64.20%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2004年2005年2006年2007年主营业务收入增长率营业利润增长率净利润增长率分析:营业利润增长与主营收入增长基本同步,公司的产品近4年保持稳定的利润率(去掉主营成本及期间费用),复合增长率在50%以上。-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2003年2004年2005年2006年2007年主营业务利润率营业利润率非主营收入占比分析:公司4年来毛利率在50%以上,最近1年在扩大了应收规模情况下,毛利率仍有稍许下降,产品竞争可能有所加
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