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第十章货币均衡第一节货币均衡及其理论模型第二节货币失衡及其调整途径第三节开放经济条件下的货币均衡回目录至下章第一节货币均衡及其理论模型一、货币均衡的含义二、货币均衡与社会总供求平衡三、货币均衡的理论模型回本章至下节指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：一、货币均衡的含义货币供求均衡的简单定义Ms＝Md式中，Ms为名义货币供给量，Md为实际货币需要量。必须指出，这里的“＝”并非纯数学概念。货币均衡仅要求货币供给和需求在中长期大体相适应。二、货币均衡与社会总供求平衡1.社会总供求的含义●社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。●社会总需求，通常是指在一定时期内，一国的社会各方面实际占用或使用的全部产品之和。●社会总供给，通常是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。①社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实物均衡②社会总需求与总供给的平衡是市场的总体均衡③社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡2.社会总供求平衡的含义货币供给量与社会总需求量的联系与区别联系：①任何需求都表现为有货币支付能力的需求，社会的货币收支流量就构成了当期的社会总需求②社会总需求的变动，一般首先来源于货币供应量的变动区别：①货币供给量是一个存量，而社会总需求量是一个流量②货币供给量由现实流通的货币和潜在的货币两大部分构成，而社会总需求由流通性货币及其流通速度两部分决定，所以，真正构成社会总需求的只能是流通性货币③货币供给量变动与社会总需求量变动在时间上也不一致3.货币供求与社会总供求之间的关系商品供求和货币供求的四方关系图如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可用下图来简要描述。①商品的供给决定了一定时期的货币需求（货币需求理论）②货币的需求决定了货币的供给（货币均衡）③货币的供给形成对商品的需求（货币供给与社会需求）④商品的需求必须与商品的供应保持平衡（社会总供求）在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平衡的关键，这是货币政策调控宏观经济的理论基础。图中包括了几层含义：三、货币均衡的理论模型1.简单的货币均衡模型模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率（见9-2图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验进行判断。图示均衡利率下的货币供求如果货币供给为外生变量，即完全取决于货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储蓄、投资、消费等经济因素所决定，并且货币当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，（见图9-3）。图示货币供给无弹性下的状况第二节货币失衡及其调整途径一、货币失衡的原因二、从货币失衡到货币均衡的调整回本章至下节（1）货币供给量小于货币需要量的原因经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于需求的失衡状态。一、货币失衡的原因1.货币失衡原因的一般分析在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。（2）货币供给量大于货币需要量的原因指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量入手，使之适应货币需要量。二、从货币失衡到货币均衡的调整1.供应型调节2.需求型调节指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量(增加商品供给量和提高价格)入手，使之适应既定的货币供给量。3.混合型调节指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是双管齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。至下节指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中央银行不是采取釜底抽薪之策──压缩货币供给量，而是反其道而行之，采取火上浇油之法──增加货币供给量，从而促成货币供需在新的起点均衡。这种方法运用的前提是：现实中尚存尚未充分利用的生产要素和社会需要量大的短线产品。通过对这些项目追加贷款能够增加这些产品的生产和供给量，从而消化多余的货币供给。4.逆向型调节回本章一、国际收支与货币均衡二、国际储备与货币均衡三、国际资本流动与货币均衡回本章至下章第三节开放条件下的货币均衡1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型回本节一、国际收支与货币均衡货币论认为，在开放型经济的条件下，一国货币的供给（Ms）等于国内增发的货币（D）加上由于国际收支顺差所增发的货币（R），即：Ms＝D＋R，或R＝Ms－D而在货币供求均衡的条件下，货币总供给等于货币总需求，即Md＝Ms，代入上式可得：R＝Md－D上式表明，国际收支差额是货币供求不一致的结果，当国内货币供应（D)小于货币需求(Md)时，会导致国际收支出现顺差。IS―LM―FE模型表明，内外均衡目标的实现就是要同时实现商品市场、货币市场和外汇市场的均衡。为了实现内外均衡目标，根据国民经济的具体情况，可以移动IS曲线，即实施财政政策；也可以移动LM曲线，即实施货币政策；或移动FE曲线，即实施汇率政策。当单独使用任何一项政策都无法解决国际收支调节问题时，必须将汇率政策和财政、货币政策协调并用，才能正确发挥其调节作用，实现内外经济均衡。2.调节国际收支实现货币均衡（1）调节国际收支实现货币均衡的理论分析国际收支调节的目标是要实现内外经济均衡。所谓内部均衡是指非通货膨胀下的充分就业和经济增长，即国内商品市场和货币市场供求均衡；外部均衡是指国际收支平衡，即外汇市场供求均衡。一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支出转换政策两种工具，并根据经济中通货膨胀、就业水平和国际收支的不同情况加以适当的配合。支出调整政策（Expenditure－ChangingPolicy）即影响支出水平和需求总量的政策，主要包括财政政策和货币政策。这类政策可相对于收入改变支出水平，从而达到调节国际收支的目的。支出转换政策（Expenditure－SwitchingPolicy）即能够影响贸易商品的国际竞争力，改变支出结构的政策，如汇率调整和各种直接与间接管制措施等。这类政策可转换支出在外国产品与本国产品之间的对比，使本国收入相对于支出增加，从而调节国际收支。米德冲突（MeadeConflict）在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的支出转换政策，只能采用支出调整政策，因此，内外均衡目标在对支出调整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米德冲突”。“米德冲突”最有可能发生在经常项目顺差与国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情况下。如下图：“米德冲突”的理论模型图示“米德冲突”的命题政策配合论的基本观点是：在调节内部经济与外部经济的作用上，财政政策通常对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与国际收支的均衡（见下表）。政策配合论(PolicyMixApproach)。蒙代尔的政策配合论，从理论上解决了“米德冲突”问题。财政政策与货币政策的配合国际储备与货币均衡国际储备的构成：外汇、SDR、IMF头寸、黄金。其中，主要是外汇储备，而外汇储备以美元储备为主外汇储备是中央银行的资产项目，而中央银行的资产项目是提供基础货币的渠道。增加外汇储备所增加的货币具有高能货币的性质，对货币供应量的影响具有乘数效应。需要指出的是，外汇储备结构不同，对货币供应量的影响是有差异的。1.外汇储备影响货币供应的程度二、国际储备与货币均衡2.为实现货币均衡需要保持适度的外汇储备从保持货币均衡的角度考虑，并不意味着外汇储备越多越好。因为外汇储备过多，一是会扩大信贷差额，二是会扩大货币投放，三是会牺牲货币政策的独立性，四是外汇储备过多使国家承担了较大的外汇贬值的风险。①国内资金严重短缺，只看到资本流入可以弥补国内资金缺口，忽视国际资本流动对货币供求均衡的冲击②规模庞大的国内资本外逃流出，抵消了国际资本流入对货币均衡的影响1.国际资本流动对货币均衡的影响长期被忽视的原因2.应高度重视国际资本流动对货币均衡的冲击由于我国经济长期高速增长，投资环境的改善，特别是国际社会普遍存在的人民币升值预期，导致国际资本净流入的规模越来越大，流动频率越来越高，对我国货币均衡的冲击越来越大。三、国际资本流动与货币均衡(1)直接冲击如果是以实物的方式净流入，则不会对货币供应量的扩大产生直接的影响。但如果是以外汇的方式净流入，则会对货币供应的增加产生立竿见影的影响。因为外汇净流入会转化为中央银行的外汇储备，导致中央银行增加投放基础货币，造成国内需求上升，通货膨胀压力加大。如果这种情况发生在货币政策紧缩时期，则会使限制性货币政策失效。(2)间接冲击组合效应：即外资净流入后要求国内提供一定数量的国内货币与其配套，当外资流入超过其配套资金承受能力，而总供给不变，由此引起的过度需求会引发货币供应量超量投放。投资乘数效应：即外资净流入会产生投资乘数效应，使国民收入增加，从而引起货币供应量增加。诱导效应：即外资的净流入会给国内带来更多的投资机会，开拓出一些新有就业门路等，这些会扩大对货币的需求。挤出效应：外资的大量流入，将产生替代国内储蓄的作用，使国内储蓄被闲置起来，或被用于非生产性开支，造成国内资源浪费。由于资金使用效率的降低会相对造成流通中货币量供过于求。回本章至下章