金融风险预警指标体系及其预警方法

回总目录回本章目录第六章金融风险预警指标体系及其预警方法第一节金融风险的内涵及金融危机的成因第二节国内外金融风险预警指标体系评价第三节金融风险预警方法评价第四节建立我国的金融预警系统第五节我国金融风险预警指标体系的确立第六节建立五灯显示预警系统回本章目录回总目录回本章目录第一节金融风险的内涵及金融危机的成因一、金融风险的内涵（一）微观金融风险微观金融风险是指金融活动的参与者如厂商、金融机构、个人投资者所面临的不确定的变化结果。我国的微观金融风险主要表现为信用风险、流动性风险、资本风险、投资风险和表外业务风险，以及利率风险、汇率风险。其中最重要的是信用风险。（1）信用风险（2）流动性风险（3）资本风险（4）投资风险（5）表外业务风险（6）利率风险（7）汇率风险回本章目录回总目录回本章目录（二）宏观金融风险宏观金融风险是指各种金融制度或金融活动对整个国民经济带来的不确定的变化结果。宏观金融风险主要包括下述几种类型：（1）制度风险。（2）外债风险。（3）国际投机风险。回本章目录回总目录回本章目录二、金融危机的成因（一）克鲁格曼的金融危机学说克鲁格曼认为中央银行在维持固定汇率制时面临着困境：政府若采取扩张性的财政政策，最终将不可避免地导致固定汇率制的瓦解。其原因是，在政府存在大量财政赤字的情况下，中央银行必然增发货币财政赤字融资，随着货币供应量的增加，外币的影子价格会逐步上升，公众会调整资产结构，增加对外币的购买。因此，随着政府持续地为财政赤字融资，外汇储备（不管它的初始量是多大）终有一天要耗竭，固定汇率迟早要崩溃。回本章目录回总目录回本章目录（二）Obstfeld的危机自我实现说他的出发点为维护汇率的成本和公众预期密切相关，公众贬值预期越强，维护固定汇率制的成本越高。一旦一国的内外政策不协调，投机者预期汇率最终会贬值，投机者就会提前抢购外汇致使国内的经济状况提前恶化（如利率下升），增加政府维护汇率的成本，最终迫使货币危机提前到来。回本章目录回总目录回本章目录（三）萨克斯的多重均衡模型萨克斯认为，危机爆发取决于资本外流是否大于储备，而投资者是否抽逃资本取决于政府维护汇率的措施（主要是提高利率所决定的利息平价条件）。因此危机的爆发必须具备两个条件：（1）基本经济状况恶化，汇率高估且政府无力维持汇率；（2）资本外逃大于储备。而克服危机的办法就是由一个贷款者提供新的资金注入。从上面三种危机理论中，我们可以概括出引起金融危机的因素：（1）基本经济状况是否恶化，尤其是汇率是否失衡；（2）是否有外部冲击，特别是国内外利率差是否扩大；（3）政府对危机的反应能力及维持汇率的可选择的政策工具。回本章目录回总目录回本章目录一、各国不同机构的金融风险预警指标体系（一）富兰德指数富兰德指数是由定量评级体系，定性评级体系和环境评级体系构成的综合指数。定量评级体系用于评价一个国家债务偿付能力，包括外汇收入、外债数量、外汇储备状况及政府融资能力四个方面的评分；定性评级体系重在考察一个国家的经济管理能力、外债结构、外汇管制状态、政府官员贪污渎职程度及政府应付外债困难的措施五个方面的评分；环境评级体系包括政治风险、商业环境、政治社会环境三个指数系列。上述三个评级体系在总指数中的比重分别为50%，25%和25%。回本章目录第二节国内外金融风险预警指标体系评价回总目录回本章目录（二）日本公司债务研究所的国家风险等级该指数体系包括14个项目，分别是：内乱、暴动及革命的风险性；政权的稳定性；政策的持续性，产业结构的成熟性；经济活动的干扰；财政政策的有效性；金融政策的有效性；经济发展的潜力；战争的危险性；国际信誉地位；国际收支结构；对外的支付能力；对外资的政策；汇率政策。每个项目分值从0-10，并据此来确定风险等级。风险可分为A、B、C、D、E5个级别系列，风险程度由低到高：A级（9-10分）、B级（7-9分）、C级（6-7分）、D级（3-6分）、E级（0-3分）。回本章目录回总目录回本章目录（三）德国经济研究所制定的金融风险预警系统预警系统包括以下指标及比率：偿债比率、本金偿还比率、负债比率、偿债额对国内生产总值的比率、负债额对出口额的比率、负债对外汇储备的比率、流动比率、经常项目收支逆差对出口额的比率、货币供给的增长率、财政赤字对国内生产总值的比率和IMF基金借款对本国在该组织份额的比率等。回本章目录回总目录回本章目录二、著名金融刊物的国家风险评估指标体系（一）《欧洲货币》各国国家风险等级指标评估采用9种经济指标，即经济表现、政治风险、债务指数、银行贷款的进入、短期融资的进入、资本市场的进入、偿付债券和贷款本息的记录、信用等级和违约或重新安排债务。这些经济指标又可分为三个大的指标种类，即分析性指标、信用指标和市场指标。回本章目录回总目录回本章目录（二）《机构投资者》风险等级指标它是国际上著名的金融刊物《机构投资者》每两年在九月号刊出的各国国家信誉等级表。它直接反映了国际银行界对某国的信誉评估，此表是该杂志向活跃在国际金融界的75～100个大型国际商业银行进行咨询调查，由这些银行的高级职员给出国家信用质量的主观判断分数（0～100分之间），分数越高，则信用等级越高，违约的可能性越小。回本章目录回总目录回本章目录三、国际货币基金组织的金融预警指标体系（一）Hardy设计的金融预警指标银行部门的预警指标：银行资本金水平，银行资本金变化量，银行收支结构的变化，银行资产与负债的期限结构突然变化。宏观经济部门的预警指标：GDP、消费、投资在迅速上升之后开始下降，加速的通胀突然逆转，向私人的信贷上升到峰值之后下降，实际利率稳步上升，实际有效汇率升值之后贬值，愈益依赖外国借款。（二）Hermosillo设计的金融预警指标不良贷款对总资产的比率，资本对总资产的比率（这两个指标综合起来就是资本证券加贷款储备减不良贷款对总资产的比率，其阀值设为0），市场风险，信用风险，流动性风险，道德风险，传染程度（总贷款对总产出的比率）。回本章目录回总目录回本章目录（三）Sharma提出的金融预警指标实际汇率高估，国内信贷迅速增加，广义货币对外汇储备之比，国内通胀率的增加，外国直接投资流入的减少，工业化国家利率的上升，外贸赤字的扩大，财政赤字的增加，出口业绩下滑，实际GDP减少。（四）戈德斯坦设计的金融预警指标实际汇率升值之势超出正常趋势，股价下跌，货币乘数增加，实际利率上升，出口下降，广义货币余额对国际储备的比率上升（在银行危机情况下），真实GDP增长率下降。回本章目录回总目录回本章目录四、斯坦福大学学者的金融危机预警指标体系斯坦福大学学者刘遵义教授使用历史的实证比较的数量分析方法，使用综合的模糊评价方法，以墨西哥为参照国家，分析东亚地区发生金融危机的可能性。他选用了衡量一个国家和地区的经济和金融在世界经济和国际金融环境中的状况与地位的10项经济指标：实际汇率、实际GDP增长率、相对通货膨胀率、国际贸易差额、国际收支经常项目差额、顺差或逆差，以及跨国组合投资与外商直接投资比例。刘遵义教授认为，一国的金融危机是一种综合现象，最重要的特征是该国本币的突然大幅度贬值（伴以股市大幅下跌），造成这种现象的主要原因是危机前一个时期内该国本币的持续长时间高估。判断某种货币是否处于高估状态，要从世界经济、金融的具体环境出发，讨论和分析这种货币的地位和状况。前述指标，是判断这种地位和状况的主要依据。一国在这10个方面的不同表现构成了可能发生金融危机的各种征兆。回本章目录回总目录回本章目录五、国内关于金融风险预警系统研究的情况（一）中国社会科学院的陈秀英等设计的金融危机预警指标体系包括20个指标，主要指标有：通货膨胀率（5%以下），国内信贷增长量与GDP的比值（10%左右),实际汇率，国际收支经常项目逆差对GDP比值（5%以下），外汇储备（可供支付进口用汇2～3个月），外债结构指标（负债率低于25%），资本金充足率（8%以上），核心资本金充足率（4%以上），（外国直接投资＋经常项目差额）/GDP，货币供应量增长率，实际利率差（国际与国内利率之差）。回本章目录回总目录回本章目录（二）中国人民银行湖北分行提出的金融风险监测预警指标金融风险来自非系统和系统的风险，为此金融风险指标体系也分为非系统金融风险监测指标体系和系统金融风险指标体系，其中非系统金融风险监测指标体系包括：（1）信用风险指标，关键指标是呆滞贷款，呆账贷款，普通指标是逾期贷款；（2）流动性风险指标，关键指标是备付金比例，普通指标是资产流动性比例、存贷比例；（3）经营风险指标，关键指标是拆入资金比例，普通指标是各项资金损失率、自有资金比例；（4）资本风险指标，关键指标是资本/总资产比值，普通指标是资本充足率，同一贷款客户贷款余额。系统风险包括：利率风险、货币风险、政策风险、国际收支风险等。回本章目录回总目录回本章目录(三)中国人民银行重庆营业管理课题组设计的金融风险监测评价系统该课题组把总体的金融风险分为金融业风险、非金融业风险和外资外债风险，然后运用美国T.L.Saaty的层次分析方法，把各行业风险进行多层次展开，最后提出98个指标来综合评价金融风险状况，关于各个指标的权重，该课题组是利用收集到的问卷数据汇总后再作判断矩阵运算得到的。回本章目录回总目录回本章目录（四）中国人民银行的杨国忠等设计的金融预警系统指标有：（1）机构预警指标；（2）经营预警指标，包括银行业经营预警指标（流动性风险、信用风险、资本风险、投资风险、表外业务风险），及非银行金融机构经营风险（证券业风险、信托业风险、财务公司风险、投资基金风险、保险业风险）；（3）外资外债风险，包括外债规模、外债来源结构、外债结算和外债期限结构等。回本章目录回总目录回本章目录第三节金融风险预警方法评价用来预测金融危机的方法基本上可分为四类：一是Kaminsky-Lizondo-Reomjart的信号分析法，二是Frankel和Rose的多国样本概率模型，三是Sachs-Tornell-Velasco对不同国家的回归分析，四是刘遵义的主观概率法。回本章目录回总目录回本章目录一、Kaminsky等人的信号法(简称KLR方法)一个指标偏离均值的程度超过阀值时，被称为发出了一个信号。一个时期内指标预期危机的能力被称为信号水平时期。在Kaminsky等人的研究中，时期定为24个月。一个信号发出后24个月内发生了金融危机，称为一个好信号；一个信号发出后24个月内未发生危机，称为一个坏信号或噪音。噪音—信号比率是实际发出的坏信号的份额(噪音)除以实际发出的好的信号份额。回本章目录回总目录回本章目录一、Kaminsky等人的信号法(续)如何筛选出对金融危机有预测力的指标呢？因为没有预测力的指标将随机地发出信号，在样本充分大时，其噪音—信号比可能等于或大于1。因此，那些噪音—信号比等于或大于1的指标因噪音过多，对预测危机没有帮助。依此准则，有预测力的指标有实际汇率、出口增长率、股价、M2/国际储备、产出增长率、“过度”的M1余额、国际储备增长率、M2乘数增长率、国内信贷/GDP增长率、实际利息率、贸易条件增长率和实际利息率差异。回本章目录回总目录回本章目录一、Kaminsky等人的信号法(续)Kaminsky等人在1998年把经过噪音—信号比检验辨别出的那些单个指标进行加权，综合成一个单一的危机指标，指标的权数是其噪音—信号比的倒数(AndrewBeryandCatherinePattillo，1998)。用此指数既可进行样本内模拟，又可进行样本外预测。进行样本内模拟，对样本国家i，对在时间t时发出信号的指标进行加权，在其后{t，(t+24)个月}内发生危机的条件概率为：的月数个月内发生危机的月数时，jKjKjKCPtitt42)(24,回本章目录回总目录回本章目录一、Kaminsky等人的信号法(续)为检验模拟程度的好坏，需要一个相应的切割概率（cut-offprobability）。当估计的危机发生概率大于切割概率，一个预危机(pre-crisis)期(即在观察月份的24个月内发生了金融危机的时期)被正确