我国养老保险基金投资运营的问题及对策分析

龙源期刊网我国养老保险基金投资运营的问题及对策分析作者：李丹杜惠珠来源：《物流科技》2008年第06期摘要：我国人口老龄化加速发展，如何确保养老基金保值增值，提高养老基金运营监管及投资收益，在人口老龄化加快发展的现实中变得极为重要。文章从养老基金的投资运营状况分析，同时建议我国养老基金投资渠道放宽，以利于养老基金进入资本市场获取较高的投资收益。并对养老保险基金进行多元化投资和加强基金的监管做出具体建议。关键词：养老基金；投资运营；基金监管中图分类号：F840.67文献标识码：A文章编号：1002-3100(2008)06-0137-03Abstract:Undertheacceleratingdevelopmentofthepopulationinourcountry,itisbecomingveryimportantthathowtomakesurethepensionfundkeepandincreaseitsvalueandthathowtoimprovethepensionfundsupervisionandinvestmentbenefits.Thepensioninvestmentoperationisanalyzedfirstly,andtheadviceofwideningthepensioninvestmentchannelisprovided,whichisgoodforthepensioncomeintothecapitalmarketandgainmoreinvestmentbenefits.Andsomedetailedadviceaboutinvestingmulti-methodfundandenhancingitssupervisionareprovided.Keywords:pensionfund;investmentoperation;fundsupervision我国人口老龄化加速发展的直接后果就是养老保险基金中的个人账户基金被统筹基金挪用于发放已退休人员的养老金，以弥补逐年增大的养老保险基金缺口。但随着全国统一的基本养老保险制度的建立和覆盖面的扩大，养老保险基金的筹集和积累机制也必将发挥作用，基金积累的规模越来越大。如何用好，管好这笔基金，建立和强化基金的监督机制，使其安全有效的运营，保值增值，对于深化养老保险制度改革，建立现代企业制度，维护社会的稳定与发展具有十分重要的意义。1我国目前养老保险基金的运营现状龙源期刊网政府对养老保险基金实行严格监管目前，我国已经建立社会统筹和个人帐户相结合的养老保险制度体系。这一体系的建立，对我国政治、经济体制的改革，国民经济的发展，社会的安全稳定起着十分重要的作用。（1）我国目前的养老基金主要包括社会保险基金、企业年金以及个人养老储蓄，投资的范围主要限于买卖国债、银行存款和其他具有良好流动性的金融工具，渠道比较窄。在我国资本市场发育尚不完善的情况下，为保障养老保险基金的安全性，国家对养老保险基金的投资运营实施了谨慎、严格的监管。在现行的养老保险制度框架结构内，养老保险基金的管理机构通常隶属其上级主管部门。我国养老保险基金实行属地管理和行业管理的原则，全国历年滚动积累的养老保险基金数额巨大（2006年达5489亿元），分散在全国各地3000多个县、市、地区及8个行业中。（2）我国现行的养老保险基金监管制度是以行政监管为核心，审计监管和社会监督为补充的三位一体的养老保险监管体系。行政监管主要是指政府各有关行政管理部门（如各级劳动部门、财政部门等）根据各自的管理职能，代表国家对养老金的筹集、支付、投资等营运过程进行监督；审计监管是指由专门从事审计业务的部门对养老保险基金的财务收支以及违法行为进行的监管。社会监督是指由社会保障的有关利益者代表组成社会保障监督委员会，对社会保障管理机构贯彻落实各项社会保障政策的情况和基金的具体管理工作进行监督。1.2近年来养老保险基金的收支状况呈良好态势从近期来看，这几年都是总收入大于总支出。随着人口老龄化的到来，人们收入水平的不断提高，必须进一步加强基金的征缴，积累更多的资金以及建立了全国社保基金。我国现行养老保险基金实行的是部分积累管理模式，这样，关于滚存结余基金如何运营问题就成为人们关心的焦点问题。根据劳动和社会保障事业发展统计公报，2001年到2006年基金收入、支出、累计结余等状况见表1。龙源期刊网我国养老保险基金运营存在的问题我国实行养老保险部分积累制以来，养老保险基金的规模越来越大，尤其是个人帐户已经成为一笔不断扩大、滚动增加的积累基金。然而，由于管理制度不健全、不统一，管理手段软化，导致养老保险基金的保值增值不能充分实现，主要问题体现在以下几方面：2.1养老保险基金被挤占、挪用现象仍然存在虽然财政部早在1993年就明确规定，养老保险基金必须专款专用，任何部门、单位和个人都无权挪用；国务院也多次明文规定不得挪用社会保险基金。但不少地方政府和部门对此熟视无睹，擅自挤占挪用现象时有发生，如2005年底，社保基金亏空已经达到8000亿元，广州市8.9亿养老金被挪用12年至今仅追回1亿元；云南省红河州民政局挪用6000余万元养老金建豪华办公楼，巨额养老金却回收无望等。在过去相当长时间内养老保险基金管理中存在着大量的违规操作现象。一些地方政府擅自动用养老保险基金用于基本建设的投资、房地产的投资、有价证券的买卖，或被用作款项放贷、兴办经济实体等违纪项目方面。有些地方养老保险基金管理机构用养老保险基金来盖楼房和购置办公用具，有些地方甚至挪用养老保险基金给当地领导装修住宅、购买小轿车等。2.2养老保险基金投资渠道单一、保值增值困难国外养老保险基金运营管理经过数十年乃至上百年的探索，无论其运营规模，还是其管理方式，都有许多经验值得我国借鉴。在英国，由雇主设立的养老保险基金是通过签订信托契约的方式来进行管理的，监管当局每三年对基金的全部资产和负债情况进行一次评估，对总资产和总负债至少每年评估一次，如果发现资产大于负债，将降低缴费率；否则，将限期予以纠正。英国养老保险基金主要投资于本国股票（54％）、外国股票（23％）、本国债券（9％）、外国债券（3％）、房地产（5％）、储蓄（4％）和抵押证券（2％）。英国对于职业养老保险基金的投资结构基本上不加限制，唯一的限制是其资产投资于建立养老金的雇主企业的比例不能超过5％。龙源期刊网根据我国有关规定，养老基金收支相抵的结余额，除留足两个月支付费用外，养老保险基金除了极少部分可以购买绩优股，大部分只能存入银行或购买国债。由于养老保险基金的投资渠道比较单一，不像国外养老保险基金可以进行房地产、股票、企业债券等多种投资，社保基金（除2006年外）未能获得令人满意的收益率（如表2所示）。我国银行存款利率长期略低于当年通货膨胀率，若银行存款以单利计息，通货膨胀对货币的影响以复利计算，这样就加大了通货膨胀对养老基金的贬值力度，削弱了银行存款的保值能力。而我国对国债实行管制利率，在高通货膨胀时期国债投资没有保值补贴，故国债投资收益率也偏低，因此我国养老保险基金的实际收益率基本上与通货膨胀率持平，远低于工资上涨率，基金保值、增值显然无从实现。2.3人口老龄化将增大未来养老保险金支付的压力从目前看，我国养老保险体制改革的政策正在由现收现付制逐步向部分积累制过渡，随着人口老龄化，养老保险基金支付也进入了高峰期。在确保离退休人员养老金按时足额发放的同时，个别省份养老保险基金收不抵支、资金短缺的现象日益突出，一些地方甚至出现了基金赤字运转的局面。这一问题的存在，直接影响着我国养老保险制度的运行及其作用的发挥（如表3所示）。从统计表中可以看出，随着中国人口老龄化的到来，养老金的需求有逐年增加的趋势。养老金总额增长趋势与同期职工工资总额增长趋势进行比较，也可看出养老金需求增加速度要快于职工工资总额的增长速度。2000年养老金总额为3011.6亿元，到2006年增加为10351.0亿元，同期工资总额由10656.2亿元增加到23265.9亿元。从养老金总额与工资总额的比例来看，如果保持目前状况，养老金的需求不断增大，届时将出现财富的代际转移危机。2.4现行养老保险基金监管实效性不强从养老保险基金监管制度的操作实践来看，并结合和国外先进的监管制度相比较而言，我国现行养老保险基金监管制度的局限性还是比较明显的，具体表现在以下几个方面：第一缺乏统一规划，各自为战，重复监管现象严重。由于针对养老保险基金的行政监管、审计监管和社会监督各自的主管部门不同，各部门之间相互协调力度比较差，缺乏统一规划。而且各自为战、重复监管的现象造成了社会资源的极大浪费，严重干扰了被检查者的日常工作。第二监管人员综合素质普遍较低，难以保证监管质量。现阶段我国目前无论是行政监管、审计监管还是社会监督，管理者都远远不具备现代化的风险管理和监管能力。由于监管人员素质不高，严重影响了我国养老保险基金的监管质量和监管效率；由于缺乏专业的监管人才，很难满足全方位监管的客观需求，从而影响了监管的有效性和权威性。第三基金管理的信息披露制度不健全，监管效率不高。目前我国还没有形成一套比较完善的养老保险信息化操作系统。信息化建设滞后，致使各部门之间有关财务数据、信息传递缓慢。第四监管立法滞后，难以保证规范监管。龙源期刊网加强社会养老保险法制化建设目前我国社会保障方面的法律法规还很不完善，养老保险基金的营运和监管缺乏有力的法律保障。因此，必须尽快出台较为完善的法律法规，对养老保险的范围、养老保险基金缴费额的计算及发放、基金委托管理、基金投资、基金监管、养老保险纠纷的裁定和诉讼、部门的设置及其职能等做出明确的法律规定，使养老保险基金的监管有法可依。对已经颁布的法律法规、制度要进行梳理和修改，补充和完善有关的法律条文，制定具有操作性的实施细则，健全养老保险基金管理质量评估指标体系，提高监管效率。总之，加快社会保险立法步伐，制定高位阶的社会保险法律不仅是建设中国特色社会主义法律体系的重要任务之一，而且已经成为完成社会保障制度改革的必要条件及构建和谐社会的当务之急。3.2养老保险基金实行投资多元化通过养老保险基金的有效投资可以增强养老保险基金的支付能力和抗御风险能力。借鉴国外的经验，也可以把养老保险基金交由多家非政府部门进行经营并引入竞争机制不失为一条可取的途径。国家必须为社会养老保险基金创造更多适宜的投资渠道，政府应制定适当政策以引导社会养老保险基金向低风险、高收益的领域投资，如住房贷款、基础设施、教育产业等。积极推进市场的发育和发展，从而提高基金投资效益。从长远来看，我国养老基金投资范围还可扩大到投资基金、海外投资等领域。从国际投资基金业发展的历史可以看出，投资基金业与养老基金的结合不仅是必要的，而且是必然的。通过二者合理的结合，综合它们各自的特点，实现优势互补，不仅将为养老保险基金的增值提供优良的途径，而且也为投资基金业本身的发展壮大提供了源源不断的资金来源，从而实现双赢。养老基金投资境外的有价证券，带来的好处主要有：一是减少本币汇率波动带来的不稳定性，尤其在国内经济低迷时，可弥补国内投资的低收益；二是通过国际多样化投资分散投资风险。一般国外投资与国内投资的相关系数相对较小，因此海外投资可降低投资组合的风险。特别对于国内市场小或是证券市场不发达的国家，有必要增加养老基金的国外投资。3.3建立养老保险基金谨慎投资机制根据我国目前的情况，既可考虑从目前的基金管理公司、证券公司及其他一批信托投资、金融保险机构中选择若干条件较好的进行适当改造，来承担部分养老保险基金的经营管理任务，也可由基金券商等金融机构牵头发起成立专门的基金管理公司，承担部分养老保险基金的经营管理任务，还可考虑引入外国的基金管理机