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存档编号：中期论文题目：金融风险的预警指标体系研究综述专业：金融学院系：金融学院年级：09级学号：090301024姓名：周露晨指导教师：杨雪莱职称：副教授湖北经济学院教务处制摘要：在当前制度转轨、经济转型和金融全球化的大背景下，经济发展的同时存在的金融风险隐患不容小觑，而金融危机的出现常常是从金融指标的不景气开始的，建立完善的风险预警指标体系并采取有效措施对风险加以防范和化解尤为重要。本文主要对国内外学者对于金融风险及其对风险预警指标体系的研究进行了一些分类、总结及论述。关键词：金融风险风险防范金融监管风险预警指标一、金融风险及其预警系统概述金融风险，指任何有可能导致企业或机构财务损失的风险。一家金融机构发生的风险所带来的后果，往往超过对其自身的影响。金融机构在具体的金融交易活动中出现的风险，有可能对该金融机构的生存构成威胁；具体的一家金融机构因经营不善而出现危机，有可能对整个金融体系的稳健运行构成威胁；一旦发生系统风险，金融体系运转失灵，必然会导致全社会经济秩序的混乱，甚至引发严重的政治危机。金融风险主要分为系统风险和非系统风险两大类。金融危机是伴随着金融风险产生的，通常能够有效地通过大幅度变化来预兆金融危机的金融指标包括：货币供应增长率、实际利率、通货膨胀率、国内信贷增长率、实际GDP增长率、财政收支差额/GDP、外汇储备可供进口月数、外汇储备/短期外债、贸易差额/外债总额、实际汇率及波动程度、外国直接投资/外债、经常项目/GDO、贸易差额/GDP、外汇储备/GDP、外债总额/GDP、短期资本流入/GDP、股市价格指数波动幅度、不良资产/银行总资产、银行资本充足率等。金融安全作为国家经济安全的核心，而确保金融安全的核心是金融系统性风险的防范与控制。建立一个有效的金融危机早期预警系统模型，是各国政府、国际金融组织及学术界研究金融安全及金融系统性风险问题时最为关注的问题之一。建立金融危机早期预警系统模型的意义在于，通过定量分析模型，找出金融危机发生的条件和能够预测该条件的一组经济金融指标，然后通过监测这一系列可测经济金融指标对金融危机进行早期预警，以防范金融危机的发生，确保金融体系安全稳健地运行。近年来，国内外学者关于金融风险预警指标选择的定性分析和定量研究可谓浩如烟海。二、国外金融风险预警指标体系研究成果国外对金融风险预警模型和预警指标体系的研究是随着经济的发展并结合实际情况提出的预警模型和预警指标，具有一定的借鉴意义，理论和实证领域的发展都比较快。美国银行家Mayer（1976）首先对国际上18家银行、跨国公司进行国际风险监测的指标进行了归纳、综合并分类，设计了113个监测指标，认为影响国际风险的指标体系应涵盖国家宏观经济状况、对外经济联系以及国家政治、社会、环境三个方面，包括的指标主要有：GDP中外贸份额、经常项目赤字/GDP、偿债付息额/储蓄、短期外债/GDP、货币供应量增长量/GDP增长量、外汇储备变化率、进出口/外汇储备、经常项目余额及变化、汇率政策、银行体系、国内资本市场、金融机构的成熟度等。Krugman（1979）则研究了汇率制度与金融危机的关系，认为固定汇率制诱发对货币的投机性攻击，迫使管理当局放弃固定汇率制，使货币大幅度贬值，过度的货币需求增加可能来源于对公共部门的融资，财政失衡和对公共部门的信贷就可以作为逼近危机的指标。针对1994年的墨西哥金融危机，IMF（1994）将短期债务与外汇储备的比例是否失调、经常项目逆差占GDP之比是否过大、消费比例是否过大、财政预算赤字占GDP之比是否过大、资本流入结构是否合理、汇率定值是否适度以及货币供应量增加是否适当这7个指标作为经济预警指标，这些预警指标对反映一国的宏观经济运行状况很有代表性。Frankel和Rose（1996）提出FR概率模型，用以研究影响货币危机的主要指标，认为指标体系应包括国内信贷增长率、政府预算/GDP、国际储备/进口、GDP增长率、经常项目/GDP、实际汇率高估程度等，并选取105个发展中国家在1971一1992年的季度数据对金融危机进行了预测，最后将危机定义为：货币贬值至少25%，并至少超出上一年贬值利率的10%。Kaminsky、Lizondo和Reinhart（1998）将有关货币危机文献涉及的103个预警指标分为六大类：外部变量、金融变量、实际变量、公共财政、结构变量、政治变量，并统计了每个指标变量在以往文献中被检验显著性的情况，得到15个被验证为较为显著的指标，并建立了KLR模型指标体系。Crossett（1998）、IMF（1998）等的研究进一步明确了宏观经济震荡与产出、进出口、物价、贸易条件、资产价格上涨、不当的货币与汇率政策、金融压力产生的因素、金融系统内在的脆弱性等指标之间的关系，揭示了市场过度反映的动摇性和金融危机的反馈性等导致金融危机的新因素，并将这些因素作为金融风险预警的宏观指标。IMF建立的/In-house0模型，主要包括KLR模型、DCSD模型（DevelopingCountryStudiesDivisionModel）和PDR模型（PolieyDevelopmentandReviewModel），IFM模型预报的时间范围为24个月，主要的指标是币值、经常账户和储备损失，它允许政策变动以阻止危机的发生，适用于一国的政府决策机关，目前这些模型被广泛的用于IMF的国际金融监测活动中。发展中国家研究组（DevelopingCountrystudiesDivision，简称为DCSD）（1999）基于KLR模型的原则提出了DSCD模型，DSCD采用月度数据来确定到底是哪些变量对未来24个月内发生的危机会产生影响，其目的是综合采纳KLR模型所具有的月度指标的预测力的优点和FR概率单位方法模型多变量的全面性。国际货币基金组织认为DSCD方法是目前效果最好的一种方法，对于样本外的数据有较好的预测效果，从统计上讲是成功的。刘遵义（1999）使用历史实证比较的数量分析方法和综合的模糊评价方法，认为货币危机是一种综合现象，要从世界经济的具体环境出发来考察一种货币的地位和状况。以墨西哥为参照国家，选取了10项经济指标衡量一个国家或地区的经济和金融在世界经济和国际金融环境中的风险状况，包括：实际汇率、实际利率、实际GDP增长率、相对通货膨胀率、国际国内利率差变化、国内储蓄率、国际贸易平衡、国际收支经常项目（顺差或逆差）以及外国组合投资与外商直接投资比例，通过对东南亚危机发生国的数据分析，得到了较为准确的拟合效果，从而验证了这些指标的有效性。karminsky的研究涉及的变量较多，应用也最为广泛。karminsky.ete（1999）总结了1950年代至1990年代的相关研究所选择的105个货币危机预警变量，将它们分为资本账户、债务、经常账户、国际化、金融自由化、其他金融、实际部门、财政、结构和制度等七组变量，然后在这七组变量中分别选取部分变量，运用多国数据和信号分析法检验这些变量的预警效果。近年来，EWS指标体系扩大了预警系统的研究范围，将债务风险和银行风险纳入预警体系中，开始向广义的金融风险预警体制的研究靠近，并且在指标体系中加入新的变量指标来提高EWS的预警能力。三、国内金融风险预警指标体系研究成果国内的金融预警研究起步比较晚，主要集中在对西方预警理论和模型的总结、比较和分析方面。1994年，顾海兵就提出了对预警指标体系的选取，但当时并未引起我国金融界的足够重视，直到1997年的亚洲金融危机发生之后，我国经济界、金融界的学者才开始着手探讨建立符合我国实际的金融风险预警指标体系。很多学者结合中国的实际情况对国外模型进行改进，以中国经济为背景进行实证分析，取得了很大的进步，对我国金融风险的监测、预警起到了一定的作用。陈松林(1997)从外部和内部两个层次，根据因子分析方法建立了综合系统风险和非系统风险的较完整的风险度量模型。通过对金融风险的分类，构造了比较完善的风险评估指标体系，用于分析中国的金融风险，并提出了防范我国金融风险的对策，这是一次较为系统的金融风险预警实践。刘志强(1999)设计的危机预警指标体系主要由两部分构成:一是反映国内金融机构资产质量、经营稳健性、信贷增长和利率等的指标；二是反映外债投向、偿还能力和汇率等方面的指标。顾海兵(2000)认为外向型警兆包括经常项目和资本项目对外依存度、外债总量和结构风险程度、国际投资结构风险程度等n个指标；内向型警兆包括财政赤字比、国内信贷、M2增长率等13个指标和其他需要监测的指标。贺晓波、张宇红(2001)采用宏观经济预警中的信号灯显示法，通过构造输入模块、计算模块、输出模块，运用多元统计分析法中的聚类分析、嫡值法、层次分析法构造商业银行的风险预警系统，并进行了具体的实证分析，最后表明该方法比较直观的反映了金融机构的风险状况。邓君(2002)的研究认为应建立宏观、区域和地区的三层风险预警体系，并以国民经济运行偏差风险、政策性及环境变化带来的风险、金融体系风险以及国际收支部门的金融风险为主体构建适当的指标体系。董小君(2004)分析了国内外主要风险预警模型，并从微观、宏观和市场三个方面构建了我国的金融风险预警指标体系，将三个层面的指标体系作为三个监控子系统，同时综合考虑三个子系统的运行状况以构建总体金融风险的预警体系。易传和、安庆卫(2005)则通过构建以资本、资产质量、盈利能力、流动性和管理能力为主的核心指标体系，以政府调控能力、企业效益、利率风险等为主的其他辅助指标体系，在确定相关指标阀值的基础上完成了预警体系的构建。陈守东、杨莹、马辉(2006)通过因子分析法研究我国金融风险的来源，运用二元选择Logit模型建立我国的金融风险预警模型，从宏观经济、金融市场、泡沫风险三个角度选择16个指标作为度量金融风险的原始指标，通过因子分析得到反映宏观经济风险、金融市场风险和企业融资风险的三个公共因子,结果表明整体金融状况良好，宏观经济运行稳定、货币危机发生的可能性较小。在我国风险预警机制构建中,郭静（2009）收集了1995一2008年14年间20个相关指标数据,用嫡值法确定指标权重,并采用模糊函数综合评价法的隶属度函数确定各指标及金融风险预警子系统的风险级别、分析风险状况,最后,采用二次指数平移法对2009年和2010年的相关指标进行预测和风险程度判定。刘一霖（2010）以经济周期波动理论和金融不稳定假说理论为切入点，通过因子分析法和KLR信号法对选取的预警指标体系的现实性与合理性进行了实证检验，较好的反映了我国金融风险产生的原因和变化趋势，符合实际经济金融的发展背景，具有现实意义。吕江林、赖娟（2011）建立的金融压力指数CFSI能准确测度我国的金融系统性风险，相应的解释变量也能及时、准确获得。构建的模型即金融系统性风险最佳预测方程或者说金融系统性风险预警指标体系，对金融系统性风险的预测简单易行，具有较大的实践价值。当然，受历史原始数据系列长度的限制，模型的稳健性还有待于实践的进一步检验。四、中国相关研究综述评析展望近年来，国内对金融风险预警机制研究取得了很多的进步，但就研究结果来看，还是存在一些局限性，因为不是所有的指标都会在风险积聚时同时发生变化，对指标的敏感性分析错误，会影响到决策当局对经济形势的判断。所以对金融风险预警指标体系的研究应将理论研究及时跟上我国金融业发展的现状和今后发展趋势的脚步，提高预警指标体系选取的现实性，全面准确的衡量我国整个金融体系的风险状况，且较多的综合性的考虑各个行业、金融机构和市场风险对整体金融风险的联动影响，符合预警指标选取的系统性原则，并且还要把宏观分析与微观分析相结合，应通过对历史数据的分析，运用适合我国经济，金融实际背景的金融风险预警模型，选取对风险变化较敏感的指标来进行分析、实证。在当前制度转轨、经济转型和金融全球化的大背景下，建立和健全我国金融风险预警机制刻不容缓，措施如下：建立全国统一的金融数据库平台，在节省数据库开发、应用程序升级和系统运行维护成本的同时，提高所收集信息的准确性、可靠性和一致性；建立和完善金融风险评