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现代财务管理基础与财务分析孙永平2012.10没有利润或亏损是令人痛苦的，而没有现金或没有支付能力则是致命的”。这一句话的意义贯穿整个企业理财与财务分析的过程中。财务报表阅读分析案例MB公司是一个主要经营玩具销售的小企业，近两年发展较快，2011年的财务报表有关数据摘要如下.在此,我们通过对该企业报表的阅读,以判断大家财务分析,管理专业及实践的能力,并对该企业的财务状况与经营业绩作一简单分析。并请评价该企业的扩张合理性。MB贸易公司2011年比较资产负债表资产2010年2011年负债与所有者权益2010年2011年流动资产252441流动负债66209现金270短期借款525应收帐款70127应付帐款61184存货155314长期负债2050固定资产原值8092所有者权益236262减：折旧1012实收资本100100净值7080留存收益136162总额322521总额322521上表提供了三个方面的财务状况信息：1、表的左方反映了各类资产及资产总额前后两期的变化情况。从资产总额的变化来看，11年比去年增加了199万元（521-322），增长率达到62%（199/322），说明企业在过去一年中扩展速度很快。但这种扩张是否合理呢？首先，从新增资产的分布来看，主要在流动资产占用上，增额达到189万元（441-252）。其中新增存货为159万元（314-155），应收款增加57万元（127-70），在高额存货与应收款占用的的情况下，10年现金减少27万元，实际余额为零，现金的短缺将严重影响企业的偿债能力。这种扩张会合理吗？2、表的右方揭示了前后两年资金来源的变化，显然该企业扩张资金主要来源于负债，与去年相比在新增的199万元中，流动负债增加了143万元（209-66），长期负债增加了30万元（50-20），其中应付帐款从期初的61万元急骤上升到184万元，这将对企业短期偿债能力是一个严峻的考验。如果高额存货难以变现，应收款项又出现部分收不回，企业又能从哪里弄来现金偿还这些短期债务！您说这种扩张有问题吗？让我们再从资金来源的结构来看，2010年的负债与资产总额的比例为27%(66+20/322)，而2011年为50%(209+50/521)，企业的负债率在大幅上升，而自有资本比例下降，企业的造血功能减弱。尤其是负债中必须在短期内偿还的流动负债比重达到81%[209/（209+50）],还债压力沉重。一般来讲，流动负债风险大于长期负债，流动负债比重上升意味着企业财务风险增大。企业扩张需要更多的资金，但主要靠借钱是不行，这会导致财务状况的恶化。3、通过资产负债表的水平方向的阅读，我们可进一步分析该企业扩张的合理性，由于这部分内容要用财务比率分析法，到后面我们再一起来讨论。我们已阅读了MB贸易公司的资产负债表，现在让我们来研究一下该企业2011年的利润表.项目上年实际本年累计增长%一、商品销售收入1160158336.5减：商品进价成本719104044.6商品销售税金及附加1113二、商品销售毛利43053023.3减：管理与经营费用30041036.7财务费用（付利息）26三、经营利润128114-10.9营业外收支净额00四、利润总额128114-10.9减：所得税（33%）42.237.6五、税后净利85.876.4-10.9MB贸易公司2011年度利润表单位：万元1、企业实现的经营成果。渴望成功的喜悦促使人们总是不由自主地首先去关注利润表最后一栏的数额，从上表可以看到，本年实现净利76.4万元，虽然盈利了，但比去年下降了10.9%。细看其他利润科目，由于企业没有投资净收益与营业外收支，经营利润、利润总额与税后净利的下降幅度是一致的。然而毛利上升了23.3%。为什么毛利上升，其他利润会下降呢？这需要结合成本与费用的变化来分析。2、企业的销售规模。MB贸易公司11年的主营收入比10年净增额为423万元（1583-1160），增长36.5%。说明企业销售规模在扩大。但与企业该年资产扩张62%来比，销售规模的增长速度远远跟不上资产扩张的速度，说明销售业绩并不理想。3、企业成本耗费的状况。首先，从主营成本来分析。11年商品销售成本上升44.6%，高于销售收入36.5%的增长率。必然导致销售毛利增长速率下降，只有23.3%。我们不妨算一下成本利润率：10年为60%（430/719），11年为51%（530/1040）；再计算一下销售毛利率：2010年为37.1%(430/1160)，11年为33.5%(530/1583)。成本利润率与销售毛利率都下降了，说明了企业经营盈利能力呈下降趋势。如果2011年的销售毛利率能保持2010年的水平，企业的经营利润和税后利润还会下降吗？回答是否定的。用2010年的销售毛利率来测算，2011年毛利将达到587万元（1583×37.1%），经营利润则为171万元（587-416），比去年的128万高出40多万元。由此，可以判断企业盈利能力的下降的关键是销售成本过高，即商品进价成本过高。成本过高的原因，仅是价格上升，还是另有原因？这需要通过成本明细表阅读进一步查清。其次，我们还要分析管理与经营费用的状况，从其增长的36.7%的幅度来看，与销售收入的增长基本同步，似乎费用的增加并不过分。但略有管理会计知识的人就不会这样认为，因为他们知道,企业的管理与经营费用中有一部分是随着销售收入增长比例而增长的变动费用，如采购进货费用，销售人员按比例提成工资等，而另有一部分如折旧，管理人员工资等并不具有如此性质，一般称为固定费用或半固定费用。由于这些费用并不随着销售增长而变动，因此，管理与经营费用总额的增加应低于销售增长的比例，可见，该企业的费用增加还是过高，这是影响企业盈利能力下降的第二个原因。再次，我们还得分析税收、财务费用及其他项目对利润的影响，由于表中这些相关数字的绝对额都较小，虽然也一定程度影响利润的下降，但不能成为分析的重点。通过利润表的阅读，结合资产负债表的分析，我们不禁要再问：一个企业资产总额扩大了199万元，负债上升了173万元，销售收入增长420万元，净利润反而下降了9.4万元。这种企业的扩张合理吗？您说呢？通过MB贸易公司资产负债表与利润表的初步分析，我们大致了解了该企业的财务状况。案例分析归纳及应掌握的要点我们通过对MB贸易公司财务报表的初步比较、分析、评价了该企业偿债能力与盈利能力状况。针对MB公司存在的主要问题，向公司的管理当局提出几点建议，并借此归纳从这一案例阅读中我们应掌握的要点。（1）重新审议与调整企业的扩张计划。2011年扩张的事实告诉我们：在利润率下降时，提高销售收入不一定会增加利润，但资金需求却大幅上升，因为不仅固定资产投资要扩大，还有存货、应收帐款、经营费用增加等，都会使现金流出增加。同时随着利润的下降及高股利分配，企业通过利润留存实现内部融资来补充扩张资金的余地受限，只能依靠大量负债的支持，这样，导致偿债能力的恶化。另外，由于企业目前不能通过自身经营活动产生现金增量，企业实现的利润没有现金支撑，利润的留存仅在帐面，加剧了对负债的依赖。种种情况说明，企业支付能力已完全跟不上扩张的需要，应立即停止扩大销售收入，减缓扩张。如果不接受这种现实，继续勉强冲刺，资金虚脱将更为严重。（2）进一步分析存货与应收帐款上升幅度过高的原因。是购货量过大，还是商品冷背积压？是销售不力，还是售价过高？必须采取措施，加以清理。同时，要重新审议企业的赊销政策，分析应收帐款帐龄，调整收帐政策，加速收款，以防坏帐风险。如是由于企业商品缺乏竞争力或不能适销对路，引起存货积压，为了促销放宽赊销期造成应收帐款增加，则要调整企业的商品结构、品种及经营方针，那么这将不是财务而是经营问题。但不论是什么问题，企业应收帐款与存货在短期内是否能变现，是决定企业能否扭转困境的关键之关键。（3）进一步分析成本上升的原因。由于成本的上升相对于销售收入而言，也就是单位成本相对于销售价格是上升了，但报表并没有揭示单位采购成本是否实际增加，这样将出现多种可能情况：销售价格不变，成本上升；成本并没有上升或反而下降，而销售价格下降或下降更多；成本上升幅度高于销售价格增长的比例等。因此，应从价格与成本的变化中作出客观的评价。在成本分析的同时，我们还要关注经营与管理费用的变化，因为这些费用更容易失控。（4）提高现金存量，切实改变企业现金严重短缺的被动局面。要设法说服股东少分或不分现金股利，最好是再追加部分投资，摆脱目前完全依靠负债维持现金周转的危机。MB公司经营者应十分清楚，手头已没有一分钱的现金来偿付马上到期债务。除非乞求债权人推迟还款时间，这要考验债权人的宽容与耐心，或者再借新债还旧债人，由于企业短偿债能力的丧失，借新债的把握又有多少。如果债权人坚持要企业偿还债务，你们可能不得不宣告破产。您对案例上述的分析肯定会感到不全面，还有许多问题值得探讨，但这里仅仅是提供三张报表阅读的简单思路,我们还得通过各类财务指标的计算、比较、分析、综合才能进行系统的财务分析.上述企业的状况反映了当前许多企业的现实情况，可以说这是个具有普遍意义的典型案例。这里，要告诉大家一个事实，近三十年西方国家企业破产数急骤增加，在所有宣告破产的企业中，有75%的企业帐面上都有利润，他们只不过是手头没有货币资金而已，请你不要忘记，75%的企业有利润还是挽救不了其破产的命运。培训要求：当然，我们不可能用如此短的时间培养出精通资产负债表的会计师，但你们应该：-----了解财务知识的基本语言；-------理解现代财务的价值观念；-----熟悉企业财务管理的主要内容；-----学习对财务报表进行解释与分析；-----激起进一步扩大相关知识范围的兴趣。随着我国企业购并、重组、上市及国际资本运作活动的日益频繁,随着企业对货币市场和资本市场依赖程度日益加重，随着企业逐步以经济增加值(EVA)指标为核心的财务业绩考核评价体系确立，迫使企业经营管理正面临着以紧紧围绕“企业价值”为中心的变革。21世纪，价值将成为一切管理活动的主体，标志着经济社会进入价值管理的时代。一、现代财务的价值观念“以企业价值最大化或股东财富最大化”作为现代企业的财务目标，已被人们广泛的接受。那么到底什么是企业价值呢？现代财务的企业价值是指企业整体的内在价值,又称经济价值，或公平市场价值,主要体现在企业为其投资者未来能带来多少盈利的价值上。这是当代经济学家所持有的价值观念。因此,历史获取价值、帐面价值乃至现时的市场价值都不能说明现代经济所讨论的企业价值的实际内涵。经济学家认为，任何资产的价值都是其未来现金流量的现值，这是资产的最基本属性，即资产的经济价值。未来现金流量面向是未来，而不是历史或现在，符合现代理财决策面向未来的时间属性。只有经济价值符合企业价值的真实内涵。因此，除非特别说明，企业价值评估的“价值”就是指未来现金流量现值。经济价值并不是什么新的理论，它对资产价值的定义已存在很长时间。从20世纪50年代开始，折现的现金流量法已称为资产价值评估的标准方法，这种方法广泛应用于项目投资的可行性分析的财务评价中，例如净现值(NPV)，内含报酬率(IRR)等指标。我们企业的很多经营者对这些指标应该是十分熟悉的。企业作为若干个投资项目组合的整体，虽然与单个实物资产价值有所区别，但还是具有资产的一般特性，其价值内涵与评估理论和个别项目投资完全一致。经济价值的基本思想是建立在增量现金流量原则、风险价值原则和时间价值原则等现代财务重大观念上。这可以从其“任何资产的价值（包括企业、股权或债权）都是其未来现金流量的现值”的定义或计量模型来加以理解：１．无论是企业与项目，都应该给投资主体带来现金流量，体现了为其投资者未来能创造多少盈利和多少增量现金流量的价值。投资者未来的回报（现金净流越大）越高，意味企业的价值也越大;这些盈利的价值，一方面主要反映在企业未来利润表的利润(包括息税前利润、利润总额和净利润等）多少上；更重要的是体现在企业未来现金流量表获取的经营活动现金净流量的能力上；对于个别股东来说，最终取决于投资者未来每年股利收入